文 | 焦尧
核心提示
本周PVC市场震荡下跌，尤其自周四，期货跳水，更是引发现货市场大幅走弱。但从基本面来看，目前社会库存仍处于历史低位，下游旺季前补库刚需较强，且从库存量可看出，下游近期补货需求较前期有所增强。近期PVC市场处于短期的调整阶段，价格的下挫更多的来自于资金面和宏观面的影响，若宏观市场情绪有所恢复，市场不乏仍有回调空间。当然，后续仍需关注部分利空点：由于8月下旬的装置检修减少，上游供应量后期有上升趋势；且从产业链的综合利润来看，目前价格仍显估值过高，不少下游企业已处于亏损状态或到达盈亏平衡点。
报告摘要
供应
本周国内PVC企业整体开工率84.61%，环比上升1.28%；本周PVC整体检修损失量在6.79万吨，环比上周减少7.6%。其中电石法PVC开工率84.38%，环比上升1.51%；乙烯法PVC开工率85.84%，持平。检修损失量减少原因：前期检修企业陆续重启，本周暂无新增检修企业。
库存
上周样本数据中社会总库存继续下降，截至8月16日，社会库存总量为325.0千吨，较前期减少6.8千吨，环比下降2.0%。现货库存在273.8千吨，较前期减少7.7千吨，环比下降2.5%；下游库存在50.9千吨，较前期增加0.6千吨，环比上升1.2%。
成本及毛利
本周电石法PVC企业成本局部上升，受原料电石上涨影响，西北PVC企业成本在5889元/吨，环比上升63元/吨；华东PVC企业成本在7138元/吨，持稳上周；乙烯法PVC成本受汇率下降影响，本周成本略降6元/吨，在6963元/吨。
价格
本周乙-电价差在250元/吨，环比上周增加100元/吨，主要是电石法价格跌幅较大；华南-华东价差在90元/吨，环比上周增加5元/吨。本周PVC价格跌势明显，尤其自周四期货跳水，现货受波及，价格大幅下挫，成交欠佳。
原料
本周原料价格整体上行。其中乙烯CFR东南亚环比上涨10美元/吨；VCM CFR远东环比上涨10美元/吨； EDC价格环比上涨10美元/吨；本周电石价格涨幅围绕20-100元/吨不等，主要原因是：受石灰石、白灰供应紧张、限电、检修等影响，主产区乌盟电石供应偏紧，而乌海、陕西等地也有电石炉生产不正常现象，电石总产量下降，供应偏紧之下，价格上涨。
一、供需分析
1
检修损失量分析
本周国内PVC企业整体开工率84.61%，环比上升1.28%；本周PVC整体检修损失量在6.79万吨，环比上周减少7.6%。
其中电石法PVC开工率84.38%，环比上升1.51%；乙烯法PVC开工率85.84%，持平。检修损失量减少原因：前期检修企业陆续重启，本周暂无新增检修企业。预计后期市场供应量有上升趋势。
2
库存分析
上周样本数据中社会总库存继续下降，截至8月16日，社会库存总量为325.0千吨，较前期减少6.8千吨，环比下降2.0%。现货库存在273.8千吨，较前期减少7.7千吨，环比下降2.5%；下游库存在50.9千吨，较前期增加0.6千吨，环比上升1.2%。
整体来看，上游预售较好，仍维持低库存状态；贸易商随行就市，暂无囤货意向；下游局部备货需求增加，库存有所上升。
二、成本毛利分析
本周电石法PVC企业成本局部上升，受原料电石上涨影响，西北PVC企业成本在5889元/吨，环比上升63元/吨；华东PVC企业成本在7138元/吨，持稳上周；乙烯法PVC成本受汇率下降影响，本周成本略降6元/吨，在6963元/吨。
毛利方面，受成本上影响，本周西北电石法PVC毛利在911元/吨，环比减少138元/吨；受华东PVC价格大幅下跌影响，本周华东电石法毛利在113元/吨，环比减少115元/吨；乙烯法企业受售价上升影响，本周毛利562元/吨，环比增加31元/吨。
三、PVC价格分析
1
现货分析
本周乙-电价差在250元/吨，环比上周增加100元/吨，主要是电石法价格跌幅较大；华南-华东价差在90元/吨，环比上周增加5元/吨。本周PVC价格跌势明显，尤其自周四期货跳水，现货受波及，价格大幅下挫，成交欠佳。
2
期现分析
至周四，基差在120元/吨，较上周增加170元/吨。截至周五收盘，PVC1809收7045，跌2.29%；PVC1901收7025，跌2.84%，9-1价差在20元/吨，环比上周扩大30元/吨。
目前低库存，刚需备货对价格仍有所支撑；但后期随着检修减少，下游利润逐步被挤压，中长期价格回落预期也较大，且下半年仍有新增产能投放市场，预计将对市场供应造成冲击，建议01合约上逢高加空。
四、原料分析
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