2.1. 营业收入
1. 由“现金流量表分析1.1”知，该营业收入含金量尚可！营业收入2009-2017年从21亿到419亿，年复合增长45%+！
营收增长来源？见“产品构成”
a) “中心控制”从 “后端”中分离出来，逐渐替代其超额增长的角色；
b) “智能家居+”从“其他”中分离出来，2017年首次突破营收10亿转亏为盈，成为新的增长点；
c) 境外销售额持续增长，比例逐年扩大；
d) 从来源分析看，海康的增长主要来源于潜在需求增长&市场份额扩大，具体暂不能区分；
同期大华的数据
1.营业收入2007-2017年从4亿到188亿，年复合增长47%！（高出海康1个点，但2015年后增速明显加快。）
2. 增长来源和海康比较， 大华的产品划分没有海康细致；国外比重要大一些！
2.2. 营业成本 & 毛利率
1. 毛利率先降后升，最低点是2015年的40%；毛利率高于40%的标准，说明公司产品有一定的竞争力！
2. 营业成本2009-2017年从10亿到235亿，年复合增长48%+！略高于营收的45%+；
3. 海康并没有因为营业收入增长带来营业成本的降低。问题有二：①是行业普遍现象，还是海康特有？②从“库存数据”知，订单生产这块做得还是不错的。因此营业成本问题会不会是一个风险因素？
同期大华的数据
1. 毛利率维持在38%+的水平，略低于40%的标准；
2. 营业成本2007-2017年从2亿+到116亿+，年复合增长47%+！等于营收的47%；
3. 并没有因为营业收入增长带来营业成本的降低。海康&大华都是如此，这是行业普遍现象！
2.3. 经营成本：三费
1. 三费占营收比例也是先降后升：由2010年的23%+下降到2015年的17%+，2017年再增长到21%-；
2. 三费2009-2017年从4亿+到89亿+，年复合增长46%+！参考营收的45%+，及2017年财务费用增加影响，三费和营收对比，算是同步！
3. 研发费用占净利润比例逐年升高，从2009年的21%增长到2017年的34%；占营收的7%+；
4. 财务费用除2017年外，一直为负；原因一，由现金流量表知，继2016年债券融资后，2017年进行了一次大比例分红；原因二，2017年财报说是由于汇兑损失增加；
5. 费用率逐步缓慢增加，由2009年的39%增加到2017年的48%+；费用率低于70%的参考标准，没有医药行业那么极端！
同期大华的数据
1. 三费2007-2017年从不到1亿到49亿-，年复合增长49%+！（参考营收的47%）；
2. 研发费用占净利润比例逐年升高，从2010年的18%+增长到2017年的75%+；占营收的10%左右；
3. 财务费用除2017年外，一直为负；2017年财报说，是由于汇兑损失增加；
4. 费用率逐步缓慢增加，由2009年的52%增加到2017年的68%；费用率接近70%的参考标准；
5. 海康研发32亿，大华18亿，绝对值上差距还是挺大的！但是当得知大华把每年75%+的净利润都投入到研发上的时候，可想大华也是够拼了！也从侧面反映该行业强者恒强，老二都这么拼，“新人”的门槛更高！当然，华为的入局另当别论。不差钱的同时，策略性的入局，挑战的也是整个行业的既有模式和技术；
2.4. 核心利润
核心利润反映了经营活动盈利能力，类似于毛利润率，也是逐渐下降的。也好理解，“三费”也没有特别有利的变化；
同期大华的数据
核心利润率由2007年的19%，降到2017年的10%；海康该数据是20%；
2.5. 净利润&ROE、ROA
1. 净利润率逐年降低，由2009年的33%+，降到2017年的22%；
2. ROE34%+！
同期大华的数据
1. 净利润率逐年降低，由2007年的22%+，降到2017年的12%；
2. ROE25%+；海康和大华相比：相近的毛利率，差距近一倍的核心利润率&净利润率，最后到ROE的差距只有9%，差距越来越小。说明海康在ROE上空间还很大，不出意外的话以后会有更亮丽的数据！
2.6. 利润表小节
1) 2009-2017年，营业收入年复合增长45%+；营业成本年复合增长48%+；
2) 毛利率先降后升，低于上市初期，2017年是44%；
3) 三费和营收同步变化，三费营收比略降； 费用率逐步缓慢增加，由2009年的39%增加到2017年的48%+；
4) 其中研发费用占净利润比例逐年升高，从2009年的21%增长到2017年的34%；
5) 核心利润率类似于毛利润率，也是逐渐下降的；
6) 净利润率逐年降低，由2009年的33%+，降到2017年的22%；
7) ROE34%+，还有提升空间；
8) 大华和海康数据上的差距，主要体现在三费上。研发上的投入，大华可谓拼尽全力，最终也影响了部分利润表以及现金流量表的数据不够海康亮丽。同时，这也反映了视频监控行业的护城河！对于海康而言，老二老三都不足畏惧。那华为呢？拭目以待，未来的技术路径革命能否成功是关键！（作者：chu12361236）
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