背景事件
4月份以来，由于美国的反复无常，中美贸易战愈演愈烈，相关市场在经过大幅震荡后逐步趋于理性。6月15日，美国再次宣布对500亿美元的中国进口商品加征高额关税，贸易战战火再起。端午节后中美贸易摩擦升级，中国宣布将对包括玉米、大豆、高粱、大麦等在内的美国多种农产品开征25%关税。那么对于玉米、豆粕两大饲料原料市场来说，到底带来多大影响？
短期内对国内玉米供求及价格的影响有限
对来自美国的进口农产品开征25%关税，将直接导致美国玉米、高粱、大麦等农产品进口完税成本提高300元/吨左右。但预计，该政策短期内并不会带来国内玉米供给紧缺，对玉米价格的影响也较为有限。
这是由于：
（1）目前国内玉米供应主要依靠临储拍卖。截至6月底，已成交但尚未出库的玉米仍高达3000万吨以上，玉米市场供给充裕。
（2）玉米进口总量并不会明显减少。我国玉米进口实行配额制，关税内进口配额为720万吨。从2016年以来，乌克兰进口玉米占我国玉米进口总量的80%以上，美国玉米进口量及进口占比均已明显下降。对美国农产品加征进口关税之后，将大幅减少对美国玉米的进口，增加来自其他国家的玉米进口数量。
（3）玉米替代品消费将下降，但幅度有限。在我国进口的玉米替代品中，仅高粱大部分来自美国。随着美国高粱进口成本的上升，预计高粱在饲料中对玉米的替代将大幅减少，进而增加对玉米的消费。但是，预计替代规模最高仅在500万吨左右，占比有限，对后期国内玉米价格的影响也将较小。
豆粕市场震荡较大，预计价格高位将维持至2019年
若中国对进口的美国大豆加征25%的关税，意味着美国大豆到港成本大幅增加。从供需情况来看，短期内国内豆粕供应充足，价格涨幅空间有限，但市场更担忧的是后期供给能否维持。
5月我国大豆进口量969万吨，为历史单月第二大进口量，今年前5个月累计进口3617万吨，与上年相比变化不大，仅略降2.6%。且根据船期预测，6、7月份我国进口大豆到港仍保持在月均900多万吨的水平，三季度豆粕整体供应充足，供应实质性偏紧要在四季度体现出来。
美国大豆占我国大豆进口总量的比例高达35%左右。如果执行加征关税的政策，必将带来美国进口大豆减少。但是，由于豆粕在饲料中的重要地位，即使将添加比例降至最低，也无法由其他动植物粕类弥补如此大的缺口。同时，即使增加从巴西的大豆进口来替代美豆，也必将导致巴西大豆升贴水显著上涨。进而，因豆粕供应无保障和大豆到港成本提高而出现哄抬豆粕价格的现象。
预计国内豆粕市场供应偏紧、价格高位的局面将从今年第四季度一直持续至2019年。
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