既然马斯克能融到数百亿资金，那么此前担心的海外工厂项目资金也将是小菜一碟。在扩张周期内私有化，的确是不常见的神操作。马斯克在资本运作层面上的创举，将为创业公司上市后的道路提供行为模板。
◎ 《汽车人》记者 黄耀鹏
北京时间8月8日凌晨，马斯克发出了一则推文。如果此言落实，将作为特斯拉发展的新原点。
推文的内容很简单，马斯克表示受够了华尔街的做空言论，打算以420美元的价格回购公司股票，特斯拉将退市成为私人公司。当然，该动议需要经过股东大会批准。此言一出，特斯拉股票上涨了11%，一改今年以来的颓势。
钱从哪儿来
目前的股东们，无论由二级市场取得筹码，还是在一级市场上获得，都可以选择转让股份或者继续持有。特斯拉回购股份所需头寸，取决于股东们的意愿。假定有75%的股票需要回购——这是相当大的比例，因为马斯克本人就持有20%——那么特斯拉需要筹集534亿美元。虽然特斯拉很可能不用掏出如此之多的现金，但马斯克表示资金不是问题，而且已经到位。
这一言论令华尔街震惊。他们表示没有听说任何投资机构打算为特斯拉私有化计划提供资金。500亿融资，对于华尔街来说，已经不能算是“小意思”了，起码是“中等意思”。这样规模的资金筹集（如果马斯克不是虚张声势的话），不可能完全掩人耳目。
所以，资金来自于外部。马上就有人联想到沙特主权基金（PIF）在今年悄悄建仓收购了数目不详的特斯拉股票，因为未到5%，无须公开披露。这些股票估计花了PIF20亿美元的资金，比一年前腾讯透过旗下黄河投资（HRIL）收购特斯拉5%股票所花的代价（17.78亿美元、816.75万股）稍高。如果特斯拉的私有化方案通过，腾讯能取得接近一倍的利润，PIF收益稍逊。
不过，披露者一方面称这20亿是PIF的豪赌，另一方面又暗示PIF向特斯拉提供了回购资金，这又是“地主家的金锄头”新版。作为世界上最大规模的主权基金，20亿美元无论如何不至于让王储萨勒曼伤脑筋，但如果由PIF提供数百亿资金，那么马斯克如何获得他不受掣肘的控制权？除非PIF承诺无投票权的财务投资。但是沙特人不是傻子，20亿可以不要投票权，掌握该公司逾70%的股权，还不要求投票权，沙特人知道自己在做什么吗？难不成就为了给华尔街做空基金添堵？
如果马斯克所言资金真的存在，必然由多家财团组成的基金来提供，而且它们还要接受苛刻的交易条款——每六个月才有一次交易机会，而且交易对手必须事先限定。那样的话，该基金的退出机制将如何设计？保守型基金可以承诺长期不套现，但特斯拉的这种风格激进的公司真不适合充当“寡妇股”。
所以，马斯克尽管言之凿凿，但资金来源仍是个谜。
表面和真实的理由
马斯克随后的博文叙述了私有化的理由：保密竞争信息、与股东长期利益一致、提升股票价格。
应该说，理由相当坦诚。作为私人控股公司，特斯拉将没有义务披露公司债务水平、产品计划和人事问题，马斯克相信这些信息给对手们带来竞争优势。
提升股票价格只影响短期。华尔街有人扬言要向SEC（美国证券交易委员会）起诉马斯克，认为后者涉嫌操纵股价。SEC前官员也称，以特定价格进行潜在的私人交易是史无前例的。不过SEC目前仍保持沉默。
至于股东价值，可能是过硬的理由。过去3年来，马斯克每天都被华尔街空头轰炸。后者责怪特斯拉的亏损、指责它的生产遇到瓶颈，财务上即将破产等等。在马斯克看来，这都是空头常见的操作手法。他们借入股票，卖出后打压股价，再低价购回赚取差价。
具有讽刺的意味是，基金经理们声称溢价20%的回购方案不足以体现特斯拉的价值。他们忘记了此前几个财季都在卖力打压特斯拉的公司价值。
华尔街的研报像苍蝇一样盯着特斯拉，后者每一个纰漏和疏忽都放在显微镜下反复观察和拷问，已经极大影响了特斯拉的企业运营，导致人心浮动。更重要的是给马斯克实施任何管理决策造成掣肘，让他不断面对股东的质疑和非议，他很难按照自己的想法去规划公司战略。
当然，这是上市公司必须履行的义务。马斯克即便讨厌对股东不断解释，那也不过是每年股东大会才遭遇的。他向来对媒体保持疏远和不信任的姿态，在后者看来是彻头彻尾的傲慢。在电话财务会议上拂袖而去，为他的不讨喜增加了新的论据。
创业公司的行为模板
如果资金的确没问题的话，股东们通过决议应该是大概率事件，马斯克将彻头彻尾地掌控这家公司，就像他的另一家公司SpaceX一样。
特斯拉连续公布了两个海外项目：上海和德国+荷兰超级工厂项目。投资人都在质疑特斯拉的建设资金来源，并笃定特斯拉在今年要融资数十亿美元。可以想见，华尔街空头将闻风而动。马斯克偏偏反其道行之，以大代价抽身离场，现在轮到华尔街空头被瞬间击溃、目瞪口呆了。有消息称，几个小时内，空头们的账面损失就达到13亿美元。
既然马斯克能融到数百亿资金，那么此前担心的海外工厂项目资金也将是小菜一碟。在扩张周期内私有化，的确是不常见的神操作。这和戴尔当年在股价低谷时的私有化进程不可同日而语。马斯克在资本运作层面上的创举，将为创业公司上市后的道路提供行为模板。
在中国的创业公司中，蔚来看来最接近上市。后者和特斯拉处于不同的阶段，但交车延迟、运营亏损、投资人压力大几个痛点一个不缺。创业公司上市，承载着早期投资人的期望，风投都指望IPO解套。上市后到了某个瓶颈阶段，他们可能会想到马斯克提供的路线，寻觅到恰当的时机，以回购股票的方式摆脱麻烦。要么转投市场，譬如360从纳斯达克回到A股；要么类似特斯拉的私有化。
创始人当然喜欢面对更温和的股东，但前提是他们能筹集到如此庞大的一笔钱，并且对自己的治理架构极具信心。（《汽车人》记者/黄耀鹏，图片来自网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。
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