日元是世界上最好的避險資產。從歷史上看，儘管日元不是最主要的國際貨幣，但橫向比較可以發現，自上世紀90年代以來的歷次風險事件發生後，日元的避險屬性大多強於美元、歐元，甚至瑞郎。這意味著危機發生時，日元被認為是最好的避險資產。這是為什麼呢？簡言之，因為日本擁有最多的海外資產，一旦市場出現恐慌，或擔憂經濟形勢的情況發生之後，日本的海外資產會迴流到日本，引發日元需求量急升，從而推高日元。其次，日本發行了最多的政府債券，有相當大量的可流動日元資產可供購買。另外，日元升值趨勢會導致外資大量購買日元資產，從而進一步推高日元。
日元現階段正失去避險光芒。不過，在全球貿易摩擦風波席捲市場之際，日元卻失去了避險光芒，並淪為強美元的“階下囚”。今年3月份以來，日元兌美元匯率下挫逾5%，逼近年內低位。在G10國家貨幣中，日元的表現倒數第二，僅僅優於深陷脫歐泥潭的英鎊。
日本資金正熱衷於配置海外資產。事實上，儘管近期全球貿易摩擦不斷升溫，但日本投資者正在加大對海外股票的購買，他們的資金持續流向海外，導致日元承壓。 彭博近期公佈的調查顯示，受訪者認為未來一年美股的漲幅有望高達27%，歐股的預期漲幅為12%，而日股的預期漲幅則只有6%。日本財務省公佈的數據顯示，截至6月29日的五日內，日本投資者對海外股票的購買量擴大至9850億日元（約87億美元）。在日本投資者加大對海外股票的購買之際，日元持續走弱。全球最大的養老基金——日本政府養老投資基金（GPIF）今年第二季度對海外股票的淨購買量接近1.4萬億日元。GPIF本月公佈的報告顯示，該基金在二季度將24%的資金配置到海外股票的購買。由於GPIF是行業的標杆，其它養老基金也正在跟隨GPIF的步伐。這種趨勢有望持續下去，或導致日元進一步下滑。
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