宏觀面，美聯儲會議決定將聯邦基金目標利率區間保持在1.75%-2%不變，符合市場預期，美元維持高位震盪。中美貿易糾紛從磋商探討進入互相威脅邊打邊談的階段，預計接下來中美繼續談判進程，而此次談判可能進展緩慢。下半年中國經濟仍然存在較大壓力，在當前經濟增長在貿易糾紛等因素的影響下，已經開始逐步體現。
供給端，預計境外13家礦企2018年合計產量為1065.9萬噸，較2017年將增加61.7萬噸，同比增速為3.1%， 其中第一量子（ Cobre Panama、 Kansanshi 和Sentinel）、嘉能可（ Katanga）、南方銅業（ Toquepala）和必和必拓（ Los Colorados）是增量來源。已經公佈二季報的10家礦企二季度合計銅產量為185.5萬噸，同比增長7.5%。高增速主要原因在於去年二季度Grasberg的低基數和Escondida三季度後擴產。2018年4月中國銅礦砂及其精礦進口量為155.3萬噸，同比增長14.2%。 2018年1-4月中國銅礦砂及其精礦進口量為622.9萬噸，與去年同期相比增長9.3%。
需求端，截止至 2018 年 07 月，銅材月度產量為 157.2 萬噸，較上個月增加 9.2 萬噸，同比增長 12.8%。從季節性角度分析，當前月度產量較近 5 年相比維持在較低水平。電網基本建設投資完成額累計值為 2,036 億元，累計同比下降 15.1%。房屋新開工面積為 95,816.6 萬平方米，累計同比增長 11.8%；房屋竣工面積為 37,130.85 萬平方米，累計同比下降 10.6%。7月份汽車產量為 233.9 萬輛，當月同比增長 5.3%；6 月份空調產量為 2,079.8 萬臺，當月同比增長 12.1%；家用電冰箱為 713 萬臺，當月同比下降 3.6%。
綜合來看，銅價繼6月份先漲後跌，滬銅主力從5.45萬高位回落以後，在7月份依然沒有止跌的跡象。在7月中旬滬銅主力一度跌破4.8萬支撐位，達到47520元/噸，創出近一年的新低。雖在月末有所反彈，最高摸至5萬整數位，但無奈市場悲觀情緒濃厚，無力推高價格。總體來看，仍然不能說到底部，近期的上漲都只能以反彈來看待。同時，倫敦銅走至前期周線平臺上沿處，存在較強支撐。
圖1 LME庫存（噸）
圖2 SHFE庫存（噸）
操作建議：
本週謹慎反彈，做好止損，輕倉試多。
圖3 滬銅主力日線
圖4 倫銅3月 日線
風險提示：
宏觀走弱，智利Escondida銅礦罷工減緩。
閱讀更多 國金期貨有限責任公司 的文章
