體檢巨頭美年健康「三高」:15億銷售費超92%公司

繼長生生物“假疫苗”事件之後,體檢巨頭美年健康又陷“假醫門”風波,市值兩日一度蒸發百億。

29日至30日,多篇文章曝出美年健康部分醫生、護士無證上崗、設備無證操作,甚至用已死亡醫生違規簽發報告,以及存在漏檢“腸癌客戶”等醜聞,當事方24小時內發澄清公告否認相關報道,並稱對“有關個人歪曲誇大事實、惡意抹黑公司的行為”已經報案。

事件很快引起深交所關注,其對美年健康多名醫生無證上崗、在未取得執業許可證和放射診療許可證的情況下“多地違規經營”,“誤檢漏檢頻出”體檢服務質量差等媒體質疑問題進行了問詢。

體檢巨頭美年健康“三高”:15億銷售費超92%公司

600億體檢巨頭的“三高”症

美年健康(美年大健康)2015年借殼江蘇三友上市,上市公司主營業務也成功由服裝轉型到健康領域。經過不斷併購擴張,美年健康目前已經成長為國內三大體檢巨頭之一。

在民營專業體檢機構中,前三大專業體檢企業分別是愛康國賓(2014年在美上市)、美年健康、慈銘體檢(已被美年健康收購100%股權),有報道數據顯示,目前美年健康已經通過不斷併購擴張等方式佔據第三方體檢市場約2成份額,是中國最大的民營體檢機構。

作為國內體檢巨頭之一,截至2017年年底,美年健康共計覆蓋32個省市自治區、215個核心城市,400餘家體檢中心,品牌涵蓋美年大健康、慈銘體檢(大眾健康體檢市場方面),以及慈銘奧亞、美兆體檢(高端團體健康體檢及綜合醫療服務市場及高端個人健康體檢)。

美年健康年報數據發現,自其2015年上市以來,業績不斷增長,營收從21億元增至去年的62億元,淨利從2015年的2.85億元上升至6.14億元,年增長率在80%以上。

在業績高走背後,是美年健康高於行業水平的毛利率。根據年報數據,美年健康體檢業務佔比一直保持在99%左右,近三年其體檢產品毛利率水平均在46%以上,其中2017年達到46.61%,超過A股市場80%上市公司。其競爭對手美股上市公司愛康國賓的同期毛利率為42.25%,瑞慈醫療則為37.14%。

除毛利率外,伴隨美年健康業績不斷增長的,還有其不斷攀升的銷售費用。2015年-2017年,美年健康銷售費用分別增長42.44%、48.36%、59.97%,費用額也從4.84億元增至去年的14.88億元,高於A股市場約92%上市公司的同期數據。美年健康在年報中透露,公司業務以團體客戶為主,客戶包括大型國有企業、跨國公司、百強民企。

美年健康另外一個突出的數據是股票質押率。截至今年一季度,美年健康前十大股東中有6成質押率超過60%,其中上海天億實業控股集團有限公司(天億投資)、天億資管、世紀長河以及維途投資股票質押率分別高達98.25%、95.28%、99.99%。

體檢巨頭美年健康“三高”:15億銷售費超92%公司

體檢巨頭美年健康“三高”:15億銷售費超92%公司

從地產老闆、資本狂人到體檢大佬

儘管近來股價受挫,美年健康目前市值仍高達610餘億元,市盈率超過180倍。

2015年6月,上市不足3個月的美年健康股價一路飆升至27.03元/股,市值一度接近700億元。這樣一家高業績、高市值的體檢航母掌門人發跡於房地產,還是一位資本狂人。

美年大健康(上市前簡稱)前身為上海天億醫療發展有限公司,由天億投資與蒐羅網絡於2004年6月以貨幣共同出資成立,前者出資比例90%,註冊資本2000萬元。其中天億投資是俞熔於1998年成立的投資公司,當時其旗下4只基金曾投資雷柏科技(13.25 -0.38%,診股)等8家上市公司。

根據美年健康2017年年報信息,公司現任董事長俞熔畢業於上海交通大學電子工程系,後取得上海財經大學金融學碩士和中國中醫科學院博士學位,並且擁有中歐國際工商管理學院EMBA的學習經歷,目前是美年健康實際控制人。

俞熔通過其控股的天億控股、天億資產、美馨投資、和途投資、維途投資和中衛成長,合計持有美年健康股份8.95億股,持股比例為34.42%。美年健康2015年借殼上市之後,俞熔多次增持,今年1月再次增持後持股比例為34.44%。

據公開信息,俞熔共在92家企業擔任法定代表人,主要涉足商務服務業,共投資45家企業,而俞熔在進入投資圈、轉型醫療領域之前,最早混跡的是房地產行業 。

1995年,大學畢業2年的俞熔創辦了自己的房地產公司,賺取了第一桶金。1998年俞熔開始涉足投資。2006年,天億投資子公司天億醫療從上海市衛生局手中購入國賓體檢20%的股權,對體檢行業的興趣促使俞熔建立了屬於自己的美年健康。


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