巴菲特在哥倫比亞大學演講時曾透露他的選股秘訣：他只選擇那些具有持續性競爭優勢的公司，這類公司的股票相當於一種股權債券。本質上是股票，但投資形式看作債券，每年公司的利潤相當於股權債券所支付的利息。為了形象化理解，以上海醫藥為例闡述：
一，上海醫藥簡介
根據上海醫藥官網：上海醫藥2017年營業收入1308億元，是國內醫藥流通“帶頭大哥”之一，和國藥、華潤醫藥一類。入選滬深300指數樣本股、恆生指數成分股、摩根斯坦利中國指數（MSCI）。
二，上海醫藥10年裡“債券化”的每股稅後收益
根據上海醫藥歷年財報數據：上海醫藥從2007年到2017年，每股EPS逐年增加，不斷累積每股淨資產（每股收益，即稅後淨利潤除以股本總數），股東權益增加。分紅數據10年裡不斷提高，內在價值不斷增長。
數據來源：上海醫藥歷年財報，彙總統計
三，上海醫藥10年裡的價格變動圖：
根據上海醫藥年報：上海醫藥近10年基本沒有高送轉，只有分紅10年裡每年提高。假設之前已驗證上海醫藥的真實性、品牌、行業地位等，確定性比較高。
數據來源：上海醫藥股價K線圖，除權。
四，股權債券化收益率計算：
將上海醫藥視為長期債券，購買價格視為債券買入基數。每年以每股收益除以購買價，複核“債券化”收益率。如果企業內在價值增長穩健，則無需在乎外在股價變動。甚至每個季報，也可以驗證相應的回報率。（注意：不同企業季度利潤等的會計確認不同，會有一些季度差異，但可以與歷史同期數據對比）。
2012年，上海醫藥股價曾10元附近，而每股EPS為0.76元，對應的長期債券每年收益率是7.6%，意味著公司每年內在價值會有7.6%的積累，而每年每股收益還在繼續增長。
2014年每股收益是0.96元，相對於2012年股價10元，是9.6%的債券收益率。相對於12元現價，相當於每年8%的債券收益率，而每年每股收益還在繼續增長。
2017年，每股收益是1.31元，按照2012年股價10元來算，長期債券收益率是13%，按照2014年股價12元來算，長期債券收益率是10.8%。相對於現價的20元附近時，相比之前收益率數據是低了一些，大致是6%債券收益率。
終有一天，市場會發現公司的價值，給它應有的榮光。
五，價值投資並不複雜
中國現在3500家上市公司，利潤金字塔頂端的招商銀行、格力電器、中國平安，賺錢機器茅臺等。只要肯研究就一定會發現“生活中的美麗”，尤其是消費品類公司，有“護城河”的類似公司。
如寧滬高速，甚至08年金融危機利潤都未受顯著影響：
數據來源：寧滬高速歷年財報，彙總統計
六，不敗之地的勝利
“在金融市場上生存，意味著必須把防範和控制損失考慮在第一位。我不去想我會賺到多少錢，只去防範我出現損失的情況。能把虧錢了怎麼辦應對得當，賺錢就是自然而然。”
——喬治·索羅斯
巴菲特有一句投資名言：“投資最重要的原則是：第一，不要賠錢；第二，永遠記住第一點。”而股權長期債券化投資理論，也非常符合巴菲特的投資原則：安全，有保底，一旦股市上漲，自己會利潤豐厚，就像不會賠大錢的長期上漲期權。
終有一天，市場會發現公司蘊含的內在價值，給它應有的榮光，在上漲中“吹泡泡”，讓長期債券投資者獲得數倍甚至數十倍回報。林園選擇貴州茅臺，化為長期債券一樣投資，十年未曾動搖茅臺之心。一投就是十年，必然是基於貴州茅臺是一家頂級賺錢機器。而貴州茅臺給林園的回報，又是何其驚人。
閱讀更多 MT有基莊園 的文章
