张秀美 | 招金期货研究院鸡蛋品种研究员
期货从业资格证号：F3042357。毕业于山东理工大学金融学系，经济学学士。擅长利用已掌握的鸡蛋现货产、销区具体实际情况。从鸡蛋产业链出发对鸡蛋现货价格做追踪分析，同时利用历史数据库进行鸡蛋季节性规律做详细研究分析。把鸡蛋品种的研究与产业服务的融合作为研究工作的首要重点，构建鸡蛋现货与期货合约的关联机制。
核心观点
1. 受高温天气影响，7月份在产蛋鸡产蛋率下降，蛋价短时底部支撑较强。
2. 育雏鸡补栏持续居高位，对于后市蛋价有压力。
3. 当前淘汰鸡市场供需基本平稳，蛋鸡养殖利润富足，养殖户惜淘，在供应端给蛋价施加一定压力。
4. 台风及近期产销区的大范围降雨天气或在贸易端下压蛋价。
5. 今年中秋备货效应对于终端需求的刺激和对于蛋价的拉涨幅度弱于往年。
一、鸡蛋现货价格走势分析
根据我们对全国鸡蛋平均价格的跟踪统计，可以看出，今年全国鸡蛋价格在经历了端午节后的弱势低谷行情之后，在7月初开始上涨。7月份的这波蛋价上涨主要呈现出“持续时间长，涨价幅度大”的特点。据统计，自7月2日至7月19日，共计18天，全国鸡蛋平均价格上涨了0.855元/斤。而历年进入7月份鸡蛋价格都会出现较大幅度的上涨，主要原因有以下几点：
1、进入7月份，全国迎来长时间的高温天气，产蛋鸡采食量下降，进入“歇伏期”，产蛋率大幅度降低，在供应端支撑蛋价；
2、端午节后蛋价持续低迷，使得市场抵触低价，盼涨情绪浓厚，助推蛋价上涨；
3、进入7月份之后梅雨季节结束，提振蛋价。但是此波蛋价上涨时效性较短，支撑蛋价短时上涨，不具备持久性。而且高蛋价将在一定程度上抑制消费，经历此波大幅度上涨之后，后市蛋价或将以弱势稳定调整为主。
二、前期供应短时收紧，后市鸡蛋供应端压力将逐步显现
1.在产蛋鸡存栏量
根据芝华数据对在产蛋鸡存栏量的统计，2018年6月份在产蛋鸡存栏量为11.05亿只，环比增加1.12%，同比去年增加4.92%。历年在产蛋鸡存栏量高点出现在2014年1月份，为13.43亿只。而2013年下半年的禽流感的爆发，导致种鸡缺失，从而导致历年在产蛋鸡存栏量的低点出现在2015年2月份，为10.35亿只。我们通过上面数据的对比分析，可以得出，6月份在产蛋鸡存栏量处于正常水平，而且同比和环比都有所增加。据我们了解，由于7月份高温天气较多，且2018年7月17日进入三伏天的初伏，致使存栏的畜禽采食量下降，故产蛋率降低。从而在鸡蛋供应端支撑蛋价自进入7月份以来持续20天的大幅度涨价。但进入8月份立秋之后，部分地区天气转凉，在产蛋鸡逐步恢复正常产蛋，市场供应也将回归逐步增加的水平。
2.育雏鸡补栏量
根据芝华数据对育雏鸡补栏量的统计，2018年6月份育雏鸡补栏量为8512万只，环比增加4.13%，同比去年增加57.14%。2017年4季度至今，育雏鸡补栏量均处于历史高位，且历年育雏鸡补栏量高点出现在2017年12月，为9812万只。前期长期处于高位的育雏鸡补栏量也导致当前市场的在产蛋鸡存栏量在逐步增加。虽然受高温天气影响，在产蛋鸡的产蛋率有所下降，致使供应短时间收紧。但是，育雏鸡补栏量月统计数据显示，今年春季以来，每个月的育雏鸡补栏量较往年同期增加了50%左右。这给后市鸡蛋市场续加长期后备支撑，也将会在供应端进一步下压后市蛋价。
3.老鸡存栏情况
根据WIND数据对主产区淘汰鸡平均价的统计，2018年7月20日主产区淘汰鸡平均价为7.98元/斤，较7月初主产区淘汰鸡均价上涨0.72元/斤。从图4可以看出，当前主产区淘汰鸡平均价虽受蛋价上涨带动影响，较月初有所上涨。但总体并未脱离前期的平稳走势，没有出现明显的大涨大跌。说明当前淘汰鸡市场供需基本正常，没有出现集中大批量的恶性淘汰和恶性压栏的情况。据了解，当前市场老鸡货源供应一般偏紧，部分养殖户惜售，而且市场中适龄待淘老鸡数量不多。市场需求稳定偏于一般，终端按需采购。总体来看，当前淘汰鸡市场供需基本平稳，预计后期淘汰鸡市场总体或稳定为主，而蛋价走势可能成为后市淘汰鸡价格变动的关联导向因素。
根据WIND数据对蛋鸡养殖利润和蛋鸡配合料平均价的统计，截至到2018年7月20日蛋鸡养殖利润为26.72元/羽。历史蛋鸡配合料的平均价高点出现在2014年10月17日，为3.19元/公斤，而2018年7月20日的蛋鸡配合料的平均价为2.22元/公斤。从上图也可以看出，当前的蛋鸡养殖饲料成本明显处于历史低位。据调研，蛋价 2.4-2.5 元/斤左右为养殖户的纯饲料成本蛋价，加上人工成本和水电成本，成本蛋价在 2.8-3 元/斤左右，而老鸡的养殖成本较高峰鸡有0.1- 0.2 元/斤的升水，所以在当前全国平均价为3.7元/斤左右的蛋价水平下，老鸡的养殖富存利润，少部分产区存在压栏情况，这将在供应端给鸡蛋现货价格施加一定的压力。
三、台风“安比”对于鸡蛋贸易端的影响
据中央气象台7月22日18时发布的今年10号台风“安比”未来24小时的路径预报图显示，本次台风将给上海、江苏、山东、河北、天津等城市带来不同程度大范围降雨天气，部分地区出现雷暴等强对流天气。而产销区大范围持续降雨对于鸡蛋价格的影响主要包括以下几个方面：
1、产区出货受阻，货源出现积压，高温高湿不利于鸡蛋储存，蛋品质量较差，鸡蛋卖不上高价；
2、销区走货受影响，走货缓慢，下调蛋价，低价抛售；
3、终端采购不积极，压价销售。本次台风影响的地域范围广、持续时间长、降雨强度大等特点，都将对后市短时内的蛋价造成压力。
四、今年中秋备货对鸡蛋现货价格的支撑效应弱于往年
往年立秋前后鸡蛋市场启动大范围中秋备货，届时将在需求端支撑蛋价大幅度上涨。今年中秋节为9月24日，个人认为，今年中秋节备货对于蛋价的支撑效应较往年有所减弱，主要原因包括以下几点：
1、今年鸡蛋市场需求环境偏弱。今年上半年蛋鸡总存栏量处于历史低位水平，但却未带动鸡蛋价格的大幅度上涨，体现出今年鸡蛋需求市场的弱势；
2、7月中上旬蛋价上涨可以看作是中秋备货行情的预演，鸡蛋现货价格大幅度上涨，但期货盘面却震荡走弱，也表现出当前市场对于中秋备货行情预期的不看好；
3、立秋前后开始启动大范围备货，但随着天气转凉，蛋鸡产蛋率逐步提升，而且今年春季以来一直处于历史高位的新补栏育雏鸡将集中开产，这将削弱今年中秋需求拉涨的效应程度。
四、期货盘面走势分析
结合上述基本面的分析，我们来看一下期货盘面的具体情况。主力合约JD1809在经历了三个多月的震荡上行走势之后，自上周五开始，09合约弱势下破，截至到2018年7月24日，创近期新低4028元/500kg。09合约走势反应9月份鸡蛋现货市场的预期。而就我们当前的分析认为，9月份鸡蛋市场将会面临供大于求的局面，鸡蛋现货价格预期弱势。而且根据09合约的历年走势分析得出，截至到8月底，历年09合约的下跌幅度均值为600点左右。综上，认为当前09合约下方仍有一定的下跌空间。操作上建议适时逢高位布局09空单。
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