隨著拼多多上市，消費降級的概念在這個夏天"火"了起來。而回顧今年A股，

今年以來，生產二鍋頭的順鑫農業和賣開胃菜的涪陵榨菜成了市場兩顆耀眼的新星，二者年初以來的平均漲幅超過100%，順鑫農業自2月低位股價已飆升174%，涪陵榨菜的股價兩年來也上漲逾260%。

值得注意的是，歷史數據顯示8-10月社會零售總額往往是增速加快期，而今年消費類企業中報業績也普遍較為理想。隨著外部不確定性增強，或許可以靠"消費降級"度過這段時期。

賣榨菜的撐起224億市值

說起A股上賣佐餐開胃菜的涪陵榨菜，也是一個傳奇：誰能想到，這最低零售價僅2元的親民產品，不但業績保持著穩定的增長，還支撐起220多億市值，股價吊打一眾白馬績優股！

據數據統計，從2016年開始，涪陵榨菜營業收入已突破10億元大關，當年營收11.21億元，淨利潤達2.57億元，淨利潤增長率為63.69%。到了2017年，公司業績依然強勢，年度實現營業收入為15.2億元，淨利潤達到4.14億元，同比增長61.09%。而僅2018年上半年，涪陵榨菜的營業收入已超10億元，照目前這個勢頭，想必後半年公司的業績也不會讓投資者失望。

值得注意的是，涪陵榨菜在今年4月20日披露的一季報中，預計上半年實現歸母淨利潤2.15億元至2.92億元，同比增長區間為25%至70%。從半年報實際情況看，公司盈利超出了預期的上限。

有了業績支撐，與財報數據一同飆升的，是涪陵榨菜的股價。截至８月１日收盤，今年以來公司股價已上漲超80%，最新收盤價為30.08元/股，公司總市值超過237億元。

（涪陵榨菜日線圖）

今年3月底，因重大資產重組停牌近四個月的涪陵榨菜宣告重組失敗並復牌。與以往重組失敗後復牌的多數公司不同，涪陵榨菜並未跌停，復牌後首日反而獲得收盤漲停。次日，其股價繼續衝擊漲停，創出自2010年11月23日上市以來的新高。

將時間拉長來看，從兩年前的2016年8月1日算起，這家做榨菜的公司股價兩年時間內漲幅高達260.6%。兩市共有2873只個股於2016年8月前上市，涪陵榨菜的漲幅排在這些公司的前10位，相當於"打敗了超過99%的A股公司"。

業績持續增長，股價也有亮眼表現，涪陵榨菜的高增長性還能持續多久？

西南證券認為，短期看涪陵榨菜全年30%以上的高增長無憂，長期看發展路徑清晰，不考慮外延擴張情況下預計公司2018～2020年歸母淨利潤5.9億元、7.3億元、9.0億元，複合增速達29%。

有市場人士認為，榨菜行業利潤率較低，總體來說產業還處在較為初級的階段。儘管業績不斷上漲，但涪陵榨菜近年來多次提出重組併購計劃卻終止，也反映了公司希望通過資本擴張和多元化發展來維持業績。

"二鍋頭股價"今年暴漲140%

與涪陵榨菜相呼應，"二鍋頭行業龍頭"的順鑫農業也是今年的一隻大牛股。股價較年初已上漲174%，遠遠甩開茅臺、五糧液等高端白酒。

（順鑫農業日線圖）

順鑫農業生產的北京牛欄山二鍋頭一瓶售價僅7元，價格不及53度飛天貴州茅臺白酒的0.4%。但在A股市場上，去年漲幅1倍左右的貴州茅臺今年只上漲不到4%，漲幅僅達到順鑫農業的一個零頭。這樣對比下來，2018年真的是消費降級的一年。

6月28日,順鑫農業發佈中報業績預告,預計公司2018年上半年實現歸屬於上市公司的淨利潤為4.16億元-4.89億元之間,同比大增70%-100%。2008年牛欄山營業收入10個億，佔公司營業收入的兩成；十年後，牛欄山對公司營業收入的貢獻超過一半。牛欄山業績10年增加6倍多，在白酒行業幾乎絕無僅有。

但是，高增長的背後，是牛欄山高推廣、低毛利，低生產、低研發，所埋下的隱患。2017年公司廣告宣傳費4.30億元，促銷費1.25億元，還有白酒上市公司中僅此一家才有的業務費1.74億元。2017年，順鑫農業旗下白酒業務的毛利率為54.86%，較2016年下降了7.73個百分點，在19家白酒上市公司中僅高於伊力特。

人們都知道醫藥、科技企業需要高研發費用來支撐公司發展，但白酒企業如果沒有研究釀造工藝、勾兌調配，也難以推出有競爭力的產品。在這一點上，順鑫農業的表現並不理想：順鑫農業這家百億營收的上市公司，5000多名員工，研發人員只有7個，2016年和2017年研發投入佔營業收入的比重僅為0.05%和0.07%。。

截至2014年前後，公司經營的行業一度擴張至白酒行業、屠宰行業、建築業、種畜養殖業、房地產業、苗木行業等12個領域。然而如今除了白酒行業，豬肉、房地產都成了拖累公司發展的雞肋。雖然順鑫農業稱要進行業務剝離"瘦身"，但由於其國企性質，特別是要承載控股企業對於順義區大農業發展的共公共政策職能，房地產等板塊的業務剝離進度緩慢，拖累公司業績。

八月消費類個股動力猶存

今年以來"吃穿玩"的消費類個股較上證指數走勢都有不錯表現，而進入八月，消費類個股仍有上漲動力。

首先從大環境來看，國常會定調積極財政政策更加積極，央行貨幣政策繼續邊際寬鬆，8月底MSCI將提升A股納入比例，因此八月的市場流動性應較過去幾個月充裕。

而從消費表現來看，8月屬於暑期下半段，之後還將迎來中秋、國慶、雙十一等消費高峰期。數據顯示，歷史來看，社會消費品零售總額同比增速在上述時期將有所加快。

券商研報顯示，在8-10月社會消費增速回升的趨勢，往往對應消費、日常消費、醫療保健這三個消費板塊對滬深300指數超額收益率的提升。

此外，8月將進入業績及中披露公告期，從業績預告來看，目前食品飲料等消費板塊業績均較好。數據顯示，食品飲料行業中報業績增速測算值為25%，今年上半年飲料製造業利潤總額累計同比增速回升至24.8%。

今日的兩條消息：7月製造業PMI環比回落、美商務部封鎖44家中國企業名單，無不預示著外部不確定因素的常態化和內部動能的疲軟。所幸，無論再怎麼"共克時艱"，中國14億人口都是要吃豬肉、喝牛奶、買生鮮蔬菜的。在A股主線不明朗的當下，不妨乾了這杯二鍋頭。

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