7月31日，標普全球評級宣佈，確認中國煤炭生產商山東能源集團有限公司（山東能源集團）的長期主體信用評級為“BB”，展望穩定。標普同時確認該公司擔保的未到期優先無抵押債券的長期債項評級為“BB”。
標普確認山東能源集團的評級為“BB”。儘管該公司2017年財務業績超出標普預期且標普預計其財務表現在2018年將持續改善，但標普認為其降槓桿的可持續性還有待證明。該公司2017年實現超預期業績的主要原因在於煤炭價格高於標普預期。在標普看來，煤炭價格的變動是週期性且經常波動的。標普預計，受煤價上漲、銷量上升支撐，山東能源集團2018年的財務指標將繼續改善。標普預計煤價在2019年會有所下降，因而山東能源集團當年的財務槓桿將同比有小幅上升，但其債務對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率仍將低於5.0倍水平。
標普預計，自2019年起，中國新增的煤炭產能將逐步釋放。同時，標普預計中國的經濟增速將會放緩。二者疊加將對煤價造成下行壓力。長期來看，化石能源在中國能源消費結構中的比重將逐漸降低，這也可能進一步限制煤炭價格。但是，在國內供給側改革持續深入的背景下，標普預計煤價不會重回2015年的低谷水平。受益於煤炭行業去產能行動，煤價在2016年下半年出現大幅反彈，並從2017年開始保持高位波動。去產能仍是煤炭行業的核心任務，中國政府計劃在2018年再關停1.5億噸煤炭產能。
另一方面，標普預計山東能源集團將進一步擴大經營規模。標普的評級已對公司因內生增長和潛在收購可能產生的高額資本開支預留了一定的緩衝空間。
得益於該公司國內新礦井的投產，標普預計其在2018-2019年的煤炭銷量將以每年6%-9%的速度增長。山東能源集團亦在推動其位於澳大利亞的500萬噸煉焦煤項目的建設。此外，山東能源集團之子公司棗莊礦業（集團）有限責任公司（棗礦集團）已與山西省煉焦煤及焦炭生產商美錦能源集團有限公司（美錦能源集團）簽署戰略合作意向書。此次合作涉及棗礦集團對美錦能源集團進行增資以及受讓美錦能源集團現有股東部分股權。鑑於該交易尚須獲得山東能源集團及山東省國資委的批准，且交易細節尚未最終確定，標普並未將該交易納入標普的基本假設情形中。
標普預計，山東能源集團將繼續採取措施降低企業槓桿。2017年該公司關停了510萬噸煤炭產能，並處置了一些“殭屍子公司”，這些行動提升了公司的經營效率，同時減輕了債務負擔。
2016年，山東能源集團及其子公司與中國建設銀行簽訂了債轉股協議。截至2017年末，公司共收到了71億元人民幣的資金用以投資其子公司的股權。但是，因山東能源集團對此投資有回購義務，標普仍將其視為公司負債。
山東能源集團的評級中包含了政府特別支持帶來的三個級別的提升。標普認為，在必要時，山東省政府向山東能源集團提供特別支持的可能性為高，標普主要基於公司的如下特徵得出這一結論：
- 山東能源集團與山東省政府關聯性非常緊密。山東省政府全資持有山東能源集團，其中通過山東省國資委持股70%，通過山東國惠投資有限公司持股20%，通過山東省社會保障基金理事會持股10%。山東省國資委任命該公司的董事會成員和高級管理層。標普認為，山東省政府對該公司的戰略和業務規劃擁有很強的影響力，並且有機制持續監督公司運營。此外，山東能源集團已於2015年轉型為國有資產投資公司，部分承擔山東省國資委的職責，包括監管國有資產和國有資產保值增值。標普認為，山東能源集團信用狀況如出現顯著惡化將嚴重影響山東省政府的聲譽，同時也會對山東省政府控制的其他政府相關實體於債務資本市場的融資造成負面影響。
- 山東能源集團為山東省政府發揮重要作用。山東能源集團作為一個盈利性企業在競爭激烈的煤炭行業經營。該公司為國內第三大煤炭生產商，也是山東省最大的煤炭生產商。此外，山東能源集團也是山東省政府指定的整合分散的煤炭行業的煤企之一。公司在幫助政府於全球範圍獲取更多煤炭資源方面也發揮重要作用。因此標普認為山東能源集團的信用狀況對山東省政府而言是重要的。標普認為若山東能源集團面臨信用壓力或違約，將會對當地的煤炭行業產生很大影響。
穩定展望反映標普預計，未來12個月內，山東能源集團的財務槓桿將大致保持穩定，因煤炭銷量提升將在一定程度上抵消煤價下跌帶來的影響。標普還認為，山東能源集團在未來12-24個月內獲得政府特別支持的可能性將保持不變。
若山東能源集團的財務槓桿顯著且持續改善，標普可能上調其評級。若其債務對EBITDA的比率持續保持在5.0倍以下，且自由經營性現金流對債務的比率持續為正，則反映了其財務槓桿的改善。若煤炭價格基本保持穩定，使得公司能產生穩定的現金流並繼續降低債務，則上述情形就可能發生。
若公司的財務指標顯著偏離標普預期，且財務槓桿上升至非常高的水平，標普就可能下調其評級。若煤炭價格比標普的預期低15%-20%，則可能導致上述情況發生。如果山東能源集團獲得政府特別支持的可能性降低，標普也可能下調其評級，不過標普認為短期內這一情景發生的可能性不大。
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