7月31日，标普全球评级宣布，确认中国煤炭生产商山东能源集团有限公司（山东能源集团）的长期主体信用评级为“BB”，展望稳定。标普同时确认该公司担保的未到期优先无抵押债券的长期债项评级为“BB”。
标普确认山东能源集团的评级为“BB”。尽管该公司2017年财务业绩超出标普预期且标普预计其财务表现在2018年将持续改善，但标普认为其降杠杆的可持续性还有待证明。该公司2017年实现超预期业绩的主要原因在于煤炭价格高于标普预期。在标普看来，煤炭价格的变动是周期性且经常波动的。标普预计，受煤价上涨、销量上升支撑，山东能源集团2018年的财务指标将继续改善。标普预计煤价在2019年会有所下降，因而山东能源集团当年的财务杠杆将同比有小幅上升，但其债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率仍将低于5.0倍水平。
标普预计，自2019年起，中国新增的煤炭产能将逐步释放。同时，标普预计中国的经济增速将会放缓。二者叠加将对煤价造成下行压力。长期来看，化石能源在中国能源消费结构中的比重将逐渐降低，这也可能进一步限制煤炭价格。但是，在国内供给侧改革持续深入的背景下，标普预计煤价不会重回2015年的低谷水平。受益于煤炭行业去产能行动，煤价在2016年下半年出现大幅反弹，并从2017年开始保持高位波动。去产能仍是煤炭行业的核心任务，中国政府计划在2018年再关停1.5亿吨煤炭产能。
另一方面，标普预计山东能源集团将进一步扩大经营规模。标普的评级已对公司因内生增长和潜在收购可能产生的高额资本开支预留了一定的缓冲空间。
得益于该公司国内新矿井的投产，标普预计其在2018-2019年的煤炭销量将以每年6%-9%的速度增长。山东能源集团亦在推动其位于澳大利亚的500万吨炼焦煤项目的建设。此外，山东能源集团之子公司枣庄矿业（集团）有限责任公司（枣矿集团）已与山西省炼焦煤及焦炭生产商美锦能源集团有限公司（美锦能源集团）签署战略合作意向书。此次合作涉及枣矿集团对美锦能源集团进行增资以及受让美锦能源集团现有股东部分股权。鉴于该交易尚须获得山东能源集团及山东省国资委的批准，且交易细节尚未最终确定，标普并未将该交易纳入标普的基本假设情形中。
标普预计，山东能源集团将继续采取措施降低企业杠杆。2017年该公司关停了510万吨煤炭产能，并处置了一些“僵尸子公司”，这些行动提升了公司的经营效率，同时减轻了债务负担。
2016年，山东能源集团及其子公司与中国建设银行签订了债转股协议。截至2017年末，公司共收到了71亿元人民币的资金用以投资其子公司的股权。但是，因山东能源集团对此投资有回购义务，标普仍将其视为公司负债。
山东能源集团的评级中包含了政府特别支持带来的三个级别的提升。标普认为，在必要时，山东省政府向山东能源集团提供特别支持的可能性为高，标普主要基于公司的如下特征得出这一结论：
- 山东能源集团与山东省政府关联性非常紧密。山东省政府全资持有山东能源集团，其中通过山东省国资委持股70%，通过山东国惠投资有限公司持股20%，通过山东省社会保障基金理事会持股10%。山东省国资委任命该公司的董事会成员和高级管理层。标普认为，山东省政府对该公司的战略和业务规划拥有很强的影响力，并且有机制持续监督公司运营。此外，山东能源集团已于2015年转型为国有资产投资公司，部分承担山东省国资委的职责，包括监管国有资产和国有资产保值增值。标普认为，山东能源集团信用状况如出现显著恶化将严重影响山东省政府的声誉，同时也会对山东省政府控制的其他政府相关实体于债务资本市场的融资造成负面影响。
- 山东能源集团为山东省政府发挥重要作用。山东能源集团作为一个盈利性企业在竞争激烈的煤炭行业经营。该公司为国内第三大煤炭生产商，也是山东省最大的煤炭生产商。此外，山东能源集团也是山东省政府指定的整合分散的煤炭行业的煤企之一。公司在帮助政府于全球范围获取更多煤炭资源方面也发挥重要作用。因此标普认为山东能源集团的信用状况对山东省政府而言是重要的。标普认为若山东能源集团面临信用压力或违约，将会对当地的煤炭行业产生很大影响。
稳定展望反映标普预计，未来12个月内，山东能源集团的财务杠杆将大致保持稳定，因煤炭销量提升将在一定程度上抵消煤价下跌带来的影响。标普还认为，山东能源集团在未来12-24个月内获得政府特别支持的可能性将保持不变。
若山东能源集团的财务杠杆显著且持续改善，标普可能上调其评级。若其债务对EBITDA的比率持续保持在5.0倍以下，且自由经营性现金流对债务的比率持续为正，则反映了其财务杠杆的改善。若煤炭价格基本保持稳定，使得公司能产生稳定的现金流并继续降低债务，则上述情形就可能发生。
若公司的财务指标显著偏离标普预期，且财务杠杆上升至非常高的水平，标普就可能下调其评级。若煤炭价格比标普的预期低15%-20%，则可能导致上述情况发生。如果山东能源集团获得政府特别支持的可能性降低，标普也可能下调其评级，不过标普认为短期内这一情景发生的可能性不大。
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