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今日重點推薦宏觀：
宏觀：
6月工業企業利潤點評：上半年利潤進一步向上游集中
核心觀點：
6月規上工業企業營收累計增速延續緩慢下行節奏，較前值回落0.3個百分點至9.9%；而利潤增速則與營收增速背離，回升0.7個百分點至17.2%。營收向下、利潤向上的格局表明，生產放緩的同時，PPI大幅回升並帶動利潤率改善是主因。展望後市，供需平穩下行，尤其是價格在高基數下的加速回落，均表明營收和利潤增速的放緩在三季度將進一步加快。從結構上來看，上半年新增利潤進一步向上游集中，採礦業和原材料加工業在工業企業利潤中佔比分別較2017年提高2.3和2個百分點，中下游設備製造業和消費品製造業利潤空間則進一步遭到擠壓。這一利潤分配格局預示著，上半年製造業投資中上游好轉、中下游惡化的分化趨勢將在下半年延續。
食飲：
中報行情聚焦績優公司
核心觀點：
1）白酒板塊投資策略：堅持守正，順勢而為，加大配置中報超預期標的。一、堅持主要配置在中長線業績可持續且穩定的品種上。包括一線白酒茅臺、五糧液、洋河、老窖、汾酒；二、順勢而為，配置當下及未來一段時間內業績增速加快的公司，以及可以看得清未來持續增長的公司。包括地方強勢品牌白酒，優選古井、口子，以及後續改善的順鑫、酒鬼酒、捨得、伊力特。
2）大眾消費品板塊投資建議：著眼長遠做配置。建議在預期回落期增加啤酒板塊的配置。啤酒板塊是未來兩三年預期邊際改善增速加快的板塊，優先重慶啤酒、華潤啤酒、青島啤酒。另外建議長遠配置可持續增長確定性強的伊利股份、安井食品、絕味食品。
風險提示：高端酒行業競爭加劇，食品品質風險。
鋼煤：
焦炭去產量即將開啟，利潤底部已現
核心觀點：1）運輸：沿海運價將在底部平穩運行。2）動力煤：電廠主動去庫已經開啟，煤價繼續承壓下行。3）雙焦：價格見底，焦炭利潤增厚進程開啟。
投資策略：焦炭價格中樞上移，原料焦煤價格偏弱運行，利潤彈性較為顯著，我們繼續推薦山西焦化，建議關注金能科技和開灤股份。在去槓桿的大邏輯下，煤價將在未來幾年維持較高水平，在大盤處於較低水平下，優質動煤標的作為高利潤高分紅標的，具有明顯的投資價值，我們繼續看好陝西煤業、兗州煤業和中國神華。
風險提示：日耗低於預期、貿易戰影響超預期
行業研究
【鋼煤】從鋼鐵、水泥、煤炭等原料工業品看今年以來的需求表現
主要觀點：
鋼鐵需求：綜合產量、進出口、庫存變化，我們得到了2014年以來的月度需求量數據。今年以來，二月份、三月份的需求確實整體偏弱，導致了3月的鋼價跳水。隨後前期需求的後移和需求本身的強勢造成了4、5、6月份的需求大幅高於往年同期的狀況。同時，2017年以來，鋼鐵需求的另一個特徵是季節性被熨平，淡旺季切換更加平和，供暖季和非供暖季的特徵更加明顯。2017年全年的需求都保持在比較高的位置。預計2018年這一特徵會繼續存在，二季度以來的高需求在三季度和四季度前期都有望實現有效延續。全年的需求同比2017年有較大的增幅。
水泥和煤炭需求：從水泥的磨機開工率和熟料庫容比數據來看，水泥的微觀需求與鋼鐵表現出了高度一致的狀態。從二季度開始始終在比較高的開工率狀態下保持了歷史低位的庫容比。從電廠煤炭消耗和總髮電量來看，二季度也都表現較高的環比和同比變化。水泥和煤炭需求與鋼鐵需求相互印證，說明了今年上半年微觀需求表現較好這一結論。
下半年展望：下半年宏觀政策樹立了保內需的目標，基建領域有望觸底反彈，原料工業品的季節性旺季即將到來，微觀需求在三季度有望保持前期的旺盛狀況。
風險提示：需求不及預期；政策落實不及預期。
【商社】開設澳門市內免稅店，國旅項目落地不斷
主要觀點：此次開設市內店是國旅國際化進程的更進一步。市內店的優勢有：停留時間長且隨時可去、展示空間更大、購物體驗更好等。澳門購物消費市場龐大，僅考慮其中的珠寶手錶和香化品類，消費規模也近70億。中免具有熟知國人消費習慣和需求、更低的進貨價格等優勢。並且市內店租金明顯低於機場店扣點率，疊加進貨價格優勢，澳門市內店預計淨利率水平較高。我們認為澳門市內極有可能超預期。
投資建議：我們認為澳門市內極有可能超預期。澳門免稅經營並非獨佔，但澳門主要客流為陸客，中免熟悉陸客消費習慣，在菸酒方面又有更強價格優勢，極有可能成為超預期點。暫不考慮新增消費場景，我們維持此前預測，2018-2020年歸母淨利潤為38.62/49.72/59.32億元，EPS分別為1.98/2.55/3.04元，（假設日上上海部分2018Q2開始並表），同比增長52.6%/28.8%/19.3%，對應當前市值為34/26/22倍，維持“強推”評級。
風險提示：項目落地不及預期；澳門消費市場下行。
公司研究
【機械】蘇試試驗（300416）2018年半年度報告點評：定增助推公司完善業務板塊，“雙輪驅動”共促公司未來業務發展
核心觀點：1）試驗設備與試驗服務雙輪驅動公司營收增長。2）公司費用率小幅上漲。3）新增股份募集資金2.09億，助推公司完善業務板塊。4）未來公司望繼續堅持設備與服務“雙輪驅動”的發展戰略。
投資建議：我們預計公司18-20年實現歸屬母公司淨利潤0.86億、1.27億、2.01億，對應EPS為0.64、0.93、1.48元，對應PE為37倍、25倍、16倍，維持推薦評級。
風險提示：業務拓展不及預期。
【計算機】航天信息（600271）2018年中報業績預告點評：扣非淨利潤平穩增長，金融新業態注入成長新動力
核心觀點：1）扣非淨利潤同比增長5%-11%，符合我們預期。2）稅務徵管體制改革帶來更新替代需求，稅控基業不斷拓展深化。3）會員制服務和電子發票業務迅速推廣，稅控業務能力不斷延伸。4）信用助貸、企業徵信等金融新業務增勢喜人，值得高度期待。
投資建議：公司作為國內稅控龍頭，業務結構持續優化，看好金融助貸業務以及會員制服務的發展前景。我們預計18-20年公司淨利潤為16.35/20.10/25.31億元，對應PE為31/25/20倍，維持“強推”評級。
風險提示：政策變動風險；技術和商業模式變化風險；金融業務拓展不及預期。
【輕工】尚品宅配（300616）深度研究報告：流量、渠道凸顯價值，全屋、整裝鑄就未來
核心觀點：1）尚品宅配-全屋定製模式開創者。2）消費升級疊加住房需求，定製傢俱乘地產東風迅速發展。3）尚品宅配以軟件設計起家，定製傢俱借力柔性化生產工藝收入高速增長。4）生產銷售端發力，雙輪驅動助力收入增長。5）整裝雲平臺賦能家裝公司，全屋整裝鑄就未來。6）首倡全屋定製，流量、渠道凸顯價值，全屋整裝鑄就未來。
投資建議：我們看好公司通過技術和流量優勢在全屋定製領域不斷拓展自身競爭優勢，通過整裝雲和自營整裝業務持續獲取客戶流量，實現從全屋定製到全屋整裝的升級，預計2018-2020年公司淨利潤分別為5.52/7.31/9.45億，對應當前市值PE分別為37.6/28.4/22.0倍，維持“強推”評級。
風險提示：房地產超預期持續下行，定製傢俱行業格局發生重大變化。
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