贸易战打或不打，中国大豆进口商逃不掉“买还是不买”选择题

汇易资讯综合消息：近阶段，国际大豆市场仍然聚焦于中美贸易摩擦进程，市场也似乎回到了此前熟悉的“真真假假”节奏。除非确认不打贸易战，否则无论打或者进一步磋商谈判，都会给市场带来趋涨的思路，而

1、中美经贸摩擦“信号混乱”，美豆期价、贴水各方均已作出提前反应

距离中美双方计划征税的日期还有不足十天时间，谈判是否仍有缓和可能？来自彭博消息称，川普贸易团队陷于分裂，部分官员正争取在7月6日对华关税生效前重启对华磋商，但也引发了主张对华强硬人士的内斗。中国时间周四特朗普政府表示，将使用强化后的安全审查程序来阻止中国收购美国敏感技术，这与之前专门出台措施阻止中国投资的言论相比，态度有所软化，但到底是否再次释放缓和的信号难以判断，但市场各方已对此作出种种提前反应，包括期价、贴水等等。

2、除非确认不打贸易战，否则无论何种变数都会给市场带来趋涨思路

但无论7月6日中美间出现何种变数，对于中国大豆进口厂商而言，都依然会面临“买或者不买”的问题；除非确认不打贸易战，否则无论打或进一步磋商谈判，都会给市场带来趋涨的思路，从这一点来看，后期国内豆类价格会逐渐追赶增税之后的成本，从这个角度来看，可能即便是月末的USDA报告也不会带来太大的波澜。而至于昨日连粕盘面的明显增仓上涨也可视为市场的一个试探，即我国油厂四季度买船进度若跟不上、国内现货库存出现拐点甚至下降，那么任何消息都有可能会刺激盘面，并修复现货基差，值得关注的是，目前人民币走贬叠加巴西大豆贴水高企，已部分抵消近期盘面榨利的改善。

3、巴西大豆出口面临更严峻形势，市场寻找进一步平衡（包括装船、贴水）

巴西6月份装往中国的大豆数量预计800-820万吨，远高于去年同期的572万吨，但对于巴西而言，眼下的问题是，随着二茬玉米收割工作的推进，物流挤占以及运费纠纷可能会使得近月巴西大豆出口形势更加严峻。根据贸易商反馈，第26周迄今中国采购7-8船7-9月船期船货，CNF成交价+250X至+260X；有消息称中国买家希望装船推迟，一方面缓解滞港，另一方面四季度的采购窗口越来越小，中国部分美西大豆船已转运至台湾或者越南。目前巴西大豆9月之后船期仍在继续走高，9月280X,10月290X,11月305X，美湾大豆则无太大变化，9月185X,10月195,X11月205X，在中美贸易战格局之下，产地贴水变化已不仅仅体现产地和需求国间的供求关系，在传统分析逻辑被打破的背景下，市场仍在寻找进一步的平衡。

4、美豆生长状况堪称完美，后期USDA平衡表调整核心仍在中国需求

自从4月份中美经贸关系波澜不断并波及国际豆类市场以来，市场认为伴随着7-8月份美豆天气市的来临会成为市场的救命稻草。但至今美国中西部产区天气堪称完美，据美国农业部作物周度生长报告显示，截止6月25日，美豆优良率73%，环比上周持平，但仍然处于往年同期最高水准，接近完美的天气正在进一步提振大豆丰产预期。不过汇易资讯认为，当前良好的作物评级，包括6月末USDA种植面积的数据偏空，都已反应在当前的美豆期价中，而对于后期USDA平衡表的核心焦点或者调整方向，还在于中国需求是否缺失，以及是否会进一步影响到全球大豆的贸易格局；

综上所述，目前中国进口厂商已暂停对今年四季度美豆新作的采购，已采购的旧作和远期新作或难逃相继洗船的命运。若7月6日中美双方征税落下实锤，则国内进口厂商从8月中下旬起将要依赖南美大豆货源，我国四季度进口大豆也将会存在近1000万吨缺口；若中美贸易问题再次缓解，则后期我国进口大豆到港仍将持续充裕，但相较上半年，6月份之后能够给到中国油厂的高榨利时段较少，而目前来自人民币大幅走贬叠加巴西大豆贴水高企，已逐渐抵消近期盘面榨利的改善。可以看到，无论中美贸易战打还是不打，中国大豆进口商豆逃不掉“买还是不买”的选择题，而在中美贸易战格局之下，中国的大豆进口成本也不能完全由CBOT大豆期价来确定，在一个传统分析逻辑被打破的背景下，市场将进一步寻求供需面、政策面乃至天气市题材，来找到进一步平衡，对于我国相关行业而言，如何做好风险规避，将是一个长期摆在面前不小的难题。

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