通信行業利好逐步釋放逾五成公司中報業績預喜
《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，通信板塊月內整體累計上漲4.84%(流通市值加權平均)，漲幅在所有申萬一級行業板塊中排名居前，板塊中共有49只成份股期間累計實現上漲，其中，次新股長飛光纖(61.05%)月內累計漲幅最為顯著，達到60%以上，大富科技(30.87%)緊隨其後，月內累計漲幅也超過30%，此外，長江通信(19.44%)、奧維通信(18.89%)、中興通訊(18.42%)、烽火通信(17.58%)、波導股份(17.00%)、南京熊貓(13.24%)、海能達(12.91%)、海格通信(12.08%)等8只個股期間漲幅也均漲逾10%。
資金流向方面，月內板塊中共有18只個股實現大單資金淨流入，其中，烽火通信(31242.45萬元)、海格通信(22944.44萬元)、光環新網(13408.95萬元)等3只個股期間大單資金淨流入金額居首，均達到1億元以上，通宇通訊(6578.96萬元)、長飛光纖(4671.69萬元)、 中際旭創(2130.53萬元)、縱橫通信(1291.94萬元)、恆信東方(1069.74萬元)、天喻信息(1027.95萬元)等6只個股也均受到1000萬元以上大單資金追捧，上述9只個股月內合計吸金8.44億元。
事實上，近期通信行業利好頻傳或成為推動板塊上行的重要助力。日前，中國信息通信科技集團(簡稱“中國信科集團”)成立大會在武漢光谷舉行，中國信科集團將由郵電科學研究院和電信科學技術研究院聯合重組而成，集團將重點圍繞5G技術和產業發展，加快推進移動通信技術、光纖通信技術、數據通信技術、集成電路技術等深度融合，支撐和保障國家信息通信基礎設施領域供給側結構性改革。此外，中國信通院副院長王志勤日前表示，5G技術研發試驗第三階段測試已經進入到中期，根據計劃，在今年9月份前後，全部參與測試廠商的會完成NSA的外場測試和獨立組網(SA)的室內測試，部分領先廠商會完成室外測試項目，今年年底將完成第三階段測試的所有測試項目。
分析人士指出，近期通信板塊利空壓制因素解除、利好逐步釋放，展望三季度，5G頻譜發放及深圳光博會、北京國際信息通信博覽會等事件有望逐步落地，與此同時雲計算市場的高速發展也將持續帶來產業鏈各環節的成長機遇。
業績方面，目前板塊中共有73家公司披露了2018年中報業績預告，共有40家公司報告期內業績預喜，佔比逾五成，其中，中際旭創(7948.00%)、北訊集團(1138.80%)兩家公司報告期內淨利潤有望同比增逾10倍，三維通信(311.70%)、恆信東方(226.18%)、深桑達A(156.17%)、星網銳捷(130.00%)、日海智能(115.96%)、天喻信息(112.98%)等6家公司也均預計中報淨利潤實現同比翻番。
進一步梳理發現，上述40只業績預喜股中，共有19只個股最新動態市盈率低於行業板塊平均值，其中，亨通光電(18.50倍)、凱樂科技(18.92倍)、通鼎互聯(20.23倍)、吳通控股(20.32倍)、恆信東方(23.76倍)、星網銳捷(25.30倍)、恆寶股份(29.91倍)等7只個股最新動態市盈率更是在30倍以下，估值優勢較為顯著。
從機構評級角度來看，上述績優股中，近30日內，共有17只個股受到機構推薦，其中，5只個股被機構扎堆看好，具體來看，光環新網(11家)期間受到10家以上機構給予“買入”或“增持”等看好評級，億聯網絡(8家)、 中際旭創(6家)、亨通光電(5家)、網宿科技(5家)等4只個股期間機構推薦家數也均達5家及以上，後市表現值得關注。
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烽火通信（個股資料 操作策略 股票診斷）
烽火通信:5G承載大潮將至,光網絡設備持續領先
烽火通信 600498
研究機構：東吳證券 分析師：孫雲翔 撰寫日期：2018-07-16
光網絡設備產品線齊全,5G承載解決方案領先:公司提供PTN/OTN/IPRAN等全系列傳輸設備及解決方案,面向未來的超大容量、超高速光傳輸解決方案以及400G解決方案、5G承載方案持續領先。在國內三大運營商的網絡設備招標中份額都保持穩定,5G時代有望獲得份額持續提升。
運營商削減資本開支,烽火份額逆勢增長:整個2017年全球電信設備市場收縮資本開支,全球4大設備巨頭營收增長均放緩,其中華為運營商業務營收僅增長2.5%,愛立信和諾基亞營收同比下滑10%和3%。公司在通信設備、光纖光纜、數據網絡產品多個產品線保持積極發展勢頭,實現20%以上高速增長,進一步擴大市場份額和影響力。
5G產業發展符合預期,傳輸網絡投資窗口將打開:為了滿足5G網絡高帶寬需求,我們估算5G時代傳輸設備投資規模將大幅提升。5G網絡承載的數據容量和業務類型相比於4G網絡將有大幅提升,也能創造更多產業價值。運營商也必須為升級網絡付出更多成本,資本開支預計相比4G時期提升50%以上。我們認為,5G時代傳輸網絡投資將提升,傳輸設備最先受益。過去的一年多時間,4G用戶數保持快速增長,數據流量增速超過100%,對網絡帶寬形成較大壓力。運營商有足夠的動力採購傳輸設備,擴容傳輸網絡,運營商數千億的投資將包含較多傳輸網絡投資比例,這將對光傳輸設備廠商形成較大利好。
股權激勵落地,鼓舞士氣迎接5G:本次股權激勵佔總股本比例高,達到5.207%,本次股權激勵規模較為可觀,激勵力度較大,有利於在5G競爭來臨之前穩定公司的管理團隊和核心技術、市場人才隊伍,並鼓舞全公司的士氣。此外,我們認為,股權激勵獲批,也使得過去一段時間裡公司股價主要壓制因素消失,市場信心有望恢復,公司的經營效果和業績釋放將有望快速提升。
盈利預測與投資評級:我們持續看好公司在未來5G產業發展的核心設備供應商地位,公司增長潛力較大,產業鏈佔據價值不斷提升。我們預計公司2018-2020年的EPS為0.95元、1.22元、1.54元,對應PE為27、21、17倍,給於“買入”評級。
風險提示:1、運營商收入端持續承壓,被迫削減建網規模或者向上遊壓價。2、國家對5G、物聯網等新興領域扶持政策減弱,運營商部署5G/NB網絡意願減弱,進度不及預期。3、5G標準化和產品研發進度不及預期,產品單價大幅提升,商用部署時間推遲。4、海外通信設備商技術進步和產品升級超預期,產品競爭力快速提升,導致國內廠商市場份額下降。
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海格通信（個股資料 操作策略 股票診斷）
海格通信:靜待北斗突破,看好長期發展
海格通信 002465
研究機構：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2018-07-25
事項:
近期,在國信證券期策略會TMT專場上,國信通信程成小組組織了海格通信公司的交流會,邀請了公司領導與投資者進行交流。
評論:
訂單全面恢復,期待北斗發展助公司更上一層樓公司2017年10月以來的訂單驗證外部環境全面改善,公司業績彈性極大,有望恢復至歷史最好水平。公司目前圍繞無人作戰平臺及北斗3號系統的發展契機積極佈局,隨著北斗3號系統換裝週期的到來以及公司軍民融合業務的持續發展,公司有望突破收入天花板,向更高的業務規模邁進,看好長期發展。
公司具備多年曆史沉澱和技術積累,擁有領先市場地位和份額,子公司實力不俗。短期看好“補償性”採購邏輯下公司未來三年的發展,長期看好公司在北斗領域及軍民融合領域的持續發力,預計公司2018/2019/2020年的淨利潤分別為5.58/8.15/11.91億元,對應38/26/18倍PE,維持公司“買入”評級。
正文:
軍工訂單全面恢復增長,業績觸底反彈中2017年,受軍改、行業週期性等外部因素影響,特殊機構國防信息化訂單規模性延後,公司業績下滑至低谷。2017年10月份以來,隨著軍改落地,國防信息化訂單恢復性增長,公司業績拐點出現。公司2018年一季報顯示,實現歸母淨利潤2669萬元,同比增長44.67%,且預計2018年1-6月份同比增長20%-50%,業績恢復增長驗證。對於公司的業績彈性和長期發展,公司領導認為:
從去年下半年以來,軍改的階段性影響已經落地,可以做決策的一些崗位都已經陸續能夠確定。這些都反映在公司訂單上來,從去年的10月份開始,大的訂單就又恢復採購,公司也公告了一些重大的合同。去年公司就這種管理效率的問題做了一些變更,集中力量以此為考核指標,重點抓這兩個庫存和應收的改善。2018年一季度初見成效,利潤增長45%左右,主要來自前期訂單的結算,從側面反映成本在下降,效率在上升。
公司從上市到16年,對新領域通過收併購不斷進入,從無線通信發展到十大專業領域,但去年以來公司又做了戰略聚焦,現在無線通信還是比較大的板塊,但北斗導航是重點佈局的一個領域,尤其是在軍民融合這一塊,航空航天主要指關於模擬飛行器航空材料的相關業務。未來三年的發展方面,其實海格也像國家一樣,會有一個五年的計劃,然後每年會有一個經營指標,未來三年公司將按四大業務板塊來發展,主要包括三方面,第一是在傳統的市場裡面恢復增長,第二個是在新產品的拓展,第三個是在新市場新的軍兵種市場的拓展。
前兩年軍改帶來的影響是當年的國防信息化裝備預算的執行率不足20%。關於未來三年對市場的平均預計,公司認為海軍能夠有8到11億的市場,陸軍更大。海軍在無線通信方面有4.5億市場,空軍有1.5億,火箭軍有2億,戰略資源部隊1.5億,裝備發展部8.5億。以手持終端為例,未來公司應該能拿到50%的市場份額。相關市場公司預計十三五是2億規模,十四五是20億。
未來四大領域的發展預期:
無線通信——以前一些軍兵種,公司做的比較少,軍改後,只要有好的產品,好的價格,都可以拿到市場。像短波通信系統,公司產品相比原來空軍在800公里以上的戰鬥機的通信,有更好的通訊效果,就進入了這個市場。此外還有高功率的體積小的短波電臺。
武警之前是國務院領導,現在是統一由中央軍委去領導,它的整個採購體系也是納入了軍部隊的採購體系裡面去的,公司也可以進入這個市場。陸航主要就是直升機,有3000架的一個增長量,公司在短波電臺有導航系統產品可以進入。還有海軍陸戰隊擴編帶來的一些市場機會。所以今年的話,無線通信這塊公司預期是19.2億,就接近公司16年的一個水平。
北斗導航——主要是北斗2號到3號的一個過渡期,北斗要打破這個行業天花板的話,它就必須是從軍用領域往民用領域去結合,去走公司叫做北斗到北斗+這麼一個步驟。海格的北斗這邊是1+2的一個佈局,公司現在也在做一個高精度位置服務平臺,這是北斗2號的情況。北斗3號公司是以芯片為核心,掌握了技術體制,對公司後續的市場競爭非常有利。北斗導航這一塊,交通運輸部1月份發專項規劃,以提高北斗在細分行業裡面的應用。北斗這方面今年公司預期五個億。
航空航天——主要指飛行模擬器。去年公司也以最高等級的標準做了中國第一臺高等級的飛行模擬器,它一臺能夠帶來的營收就超過了一個億。公司預期未來空軍會有五個億的市場,海軍有五個億,直升機模擬器公司預期武警5到6個億,陸航6到8個億。這個領域公司擬從設備供應商到飛行員訓練中心進行商業模式的轉變。航空電子公司預期是五個億。
軟件與信息服務——這是公司給運營商做的網絡優化。這一塊的營收增長也是比較穩健,19.3個億。
今年公司整個疊加起來,今年大概是45億左右。今年公司的利潤目標是五個億,明年7.5億,後年10億,這就是公司對未來三年的經營指標的計劃。
市場較為關心的問題
1、公司在北斗領域的概況?公司的北斗業務是全產業鏈佈局,涵蓋範圍從芯片天線模塊終端系統到運營。軍用領域,公司在北斗2號佔有份額。
合資公司主要是打造高精度位置服務平臺,服務平臺未來將與各個社會行業結合,如無人駕駛、工業機器人,然後在地理信息測繪,智慧城市服務管理方面,未來整張網絡建立起來後,規模會擴大。未來將與互聯網背景的戰略投資機構或合作伙伴合作,一起探索網絡的商業場景。市場對這個平臺是較為看好的。
我們認為北斗的發展規律是,一開始在軍用應用技術走向成熟的階段成本很高,後續逐步走向商用,規模不斷擴大。
諸多部門出臺相關政策,如交通運輸部,應用領域涉及高鐵或大貨車,還有18、19、20的裝備的導航,衛星導航設備。
高精度位置平臺是移動互聯網多年發展後的產物,目前GPS 的定位精度不足,未來產生的市場空間較大。
在軍用方面,公司通過八、九年的連續投入,掌握了芯片自主可控的技術。未來公司要通過合作共贏的方式把軍民融合市場做大。
2、怡創和5G 的關係?怡創是做網絡優化。如果今年下半年運營商拿到5G 牌照,基站的數量可能會翻兩番;即使5G 延後,4G 基站每年也需要維護和網絡優化。
怡創的市場以廣東為主,但是今年公司往全國的網絡去拓展,目前全國有22個省份都可以服務。目前公司體量比較小,雖然是在行業裡面排第二,但是與第一差距較大。這個行業對於管理的水平要求很高,屬於人力密集型的行業,所以管理效率系統就能夠直接影響到利潤。目前怡創在行業裡面的利潤率水平是最高的。軍民融合做高精度位置服務平臺,實際上是一個地級增強的系統,與運營商的合作非常多,包括把我們的設備掛到他的基站裡面去,這一點都有賴於怡創團隊多年跟運營商的合作關係。
3、公司北斗3號相關的建設情況?高精度的投入實際上是在北斗3號的芯片,我們是從16年底開始投入,現在北斗3號的高精度芯片方面是一個非常重點的投入方向。海格跟其他的上市公司有點不一樣,或者是跟中國很多公司不一樣的地方是它是一個技術創新驅動型的製造業。也就是說我們的這種科研投入,其實基本上不受我們短期的營收增長漲落的影響。去年公司營收下滑了18%,但我們的研發投入還逆勢增長了23%。這個主要是用於北斗的高精度位置服務平臺,建中北路3號民營體制的高精度基帶芯片。這是做北斗軍民融合的一個根基。
公司在技術上比較領先,公司核心的上游元器件或者是技術,沒有依賴國外的一些廠家。這個也是國家對具有自主可控技術的企業的重點扶持方向。4、精度的提高是不是取決於地基增強系統的建設覆蓋程度?地級增強全國性的網絡裡,第一期我們是預期6000到7000個基站,要把設備掛上去,初步搭建是一個全國性網絡。
但我們現在跟小鵬汽車合作,他是做智能駕駛,從一開始就跟新餘科技在合作,廣州部分地區有關於基站的合作,其實是已經可以實現他們小型汽車的智能駕駛的目標。5、北斗芯片自己可以生產?民用這塊的手機芯片我們沒做。實際上民用這一塊跟軍用的有點不一樣,民用是要集成更多的功能,他更小的體積,它更高的兩率,他實際上實現的難度是更大的,按軍品這塊的芯片的話,其實功能比較單一,兩率要求不高,可靠性較高。
6、未來的新的方向?我們一方面是在四代的平臺,我們四代的戰機、艦艇,這種裝甲的平臺一直是持續的投入;另外一方面在無人系統,因為在未來的作戰裡面,肯定是無人系統的作戰。比如說我們通常講一艘驅逐艦價格很貴,但是現在有無人作戰艇出現了,他是一百條無人作戰艇,可能戰鬥力相當於一條驅逐艦,但是一百條的造價才相當於一個驅逐艦的1/
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所以未來在國家裡不增加軍費的情況之下,理論上你的戰鬥力可以提高十倍,但是這種無人艇無人機作戰肯定跟我們以前這種不一樣,它是集群的作戰,一出去就是兩三百條,這兩三百條的無人艇裡面,它自身的通訊是怎麼去組網,怎麼去加密,怎麼去智能化作戰。因為到了公海上,可能岸基的指揮系統都已經被切斷了,你必須集群智能化的判斷,是一起去做攻擊,還是撤退,還是分成幾個小組去攻擊對方的一些艦艇。意思就是它對指揮系統跟無線通信協調通信這一塊的要求是很高的,實際上公司在這方面也有大量技術的儲備,但是公司沒有硬件的無人平臺,我們未來也可能往這方面去尋找一些好的標的。
過去幾年做的收併購都比較多,有些行業它可能天花板會很低,也不值得花太多的精力去做,所以我們現在也在做戰略性聚焦,有一些該退出就退出,但是圍繞北斗,我們還是希望能夠做一些核心的收併購,包括一些規模比較大的,在未來的幾年的時間裡面。方向包括無人平臺、無人機、四代平臺,還有北斗的軍民融合的領域。
7、公司增發這塊怎麼樣?15年的增發到下個月底要有解禁,就算全部解禁的話,也要分兩年。如果是從退出獲利來講相比我們當時增發的成本,現在價格的位置也不算太好。
另外,大股東增持這塊,從2月11號我們公告半年以來,中間就5月17號出了一個誤操作。當時這個事情我們還比較被動,因為沒有預測到會發生這種事情。那事情發生之後,我們也及時的跟監管還有各方去溝通,到6月份-7月份,我們也通過資管計劃,就儘量要把增持的事完成。大股東本身他對海格的團隊管理團隊還有整個產業都是非常熟悉,在這個價格去增持,我覺得是較為合理的。
8、具體毛利在幾個軍種都有差別嗎?有差別,國家現在對軍費的使用效率抓的比較緊,對於價格也敏感,如果一樣產品沒有自己的核心技術,毛利很快就要下滑。
現在公司有一些獨特技術,毛利還相對比較高。但是具體也不好講,因為這個是比較敏感。但是整體來講,軍品的毛利還是比民品要高很多。公司的毛利率受軍、民比例的影響,16年我們軍品佔比2/3,17年軍品只到1/3,所以它整個毛利可能下滑,這個是必然的。
未來我們希望軍品和民品能夠達到一個比較均衡的點,然後在一些核心的技術上繼續保持領先。
9、目前14億的訂單,北斗佔多少?沒有一個大類的統計,但比例不會太高。北斗軍品的市場本身天花板都很低,我們主要裝配到飛機艦艇,還有導彈,從08、09年我們一兩千萬增長到15年的6.5個億,然後到16、17又下滑,因為軍改影響下17年只有三個億不到。
今年如果還只是民品的話,收入還是不夠大,但是今年是在一個北斗3號替換北斗2號的週期中。我們在北斗3號方面的技術儲備也是比較多。北斗的市場主要還是在我們軍民融合市場上實現增長。
10、公司增長比較快的是哪個點?手持終端增長得會比較快,目前單兵通訊獲得裝發部統型筆試第一名,有望獲50%份額,十三五容量是2個億,十四五是20億,主要看採購週期。國內手持終端目前只裝配到部或班,國外裝配到個人(和國內實戰少有關)。
11、對未來收入的信心來源?16/17年裝備信息化執行率比較低,當年不到20%~30%,總體來看16+17年信息化預算執行率不到10%,而理論上應該有30%~40%(五年規劃,前三年正常50%,後兩年50%,軍改打破了這個週期),沒采購的部分都會在後三年補上。否則十三五的預算用不完的話,十四五申請到的預算就會減少。
長期來看,近幾年軍費上升是趨勢。美國為壓制中國,在經濟、政治方面都在採取措施,美國及中國周邊國家軍費都在漲。
12、未來有沒有可能突破之前收入的規模天花板?未來北斗三號裝配率的提升,有可能打破這個收入天花板
13、今年資產處置的情況?廣州總部附近一棟樓,處理掉,大概1個億;當員工宿舍的商品房,也要處理掉
14、星輿科技的情況?星輿的目標:千尋+高德。最先還是2B,工業機器人、智慧城市等。1~2年目標全國先覆蓋,在運營商基站上掛一個CORS。這個主要靠外部融資做。公司還成立了廣州傳石,未來專門用來做民用北斗訂單。
15、模擬飛行器的進展?摩詰創新,去年給空軍做了一款模擬飛行器,一款就1億多收入;三軍未來各有5個億的市場。未來向民用領域探索。(競爭對手:北京藍天、科研院所)16、海軍現在在反腐,對公司有影響?海格從海軍起家,現在陸軍佔比最大。目前我們沒感受到這方面影響,可能是個別部門現象18、訂貨會的訂單情況?訂貨會目前對訂單總額影響不大,最近兩個月是集中招投標期,會有一些訂單出來,這兩個月很關鍵。風險提示軍工訂單不達預期風險;北斗發展不達預期風險;競爭格局加劇
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光環新網（個股資料 操作策略 股票診斷）
光環新網:收購科信盛彩過會,IDC主業進一步夯實
光環新網 300383
研究機構：國信證券 分析師：程成,汪洋 撰寫日期：2018-06-29
收購科信盛彩並募集配套資金獲證監會通過,進一步夯實公司IDC主業
2018年2月,公司公告擬以11.5億元收購科信盛彩85%股權,其中發行股票支付5.8億元(發行價格為12.06元/股),以現金支付5.7億元,同時擬向不超過5名特定投資者募集配套資金不超過5.8億元,用於支付本次交易現金對價及中介費用。收購完成後,公司將持有科信盛彩100%股權。
我們認為,本次收購及增發預案獲得證監會通過,將進一步夯實公司IDC主業,增強公司的市佔率及競爭力。北京科信盛彩雲計算有限公司成立於2011年11月,主營業務為IDC及增值服務,擁有北京亦莊數據中心面積達49458萬平方米,規劃標準機櫃8100個,收購時簽約機櫃2724個,上架機櫃2162個。
數據中心規模效應逐漸凸顯,盈利能力有望進一步提升
據IDC圈統計及預測,2016年國內IDC市場規模已達到714.5億元,預計2019年市場規模將超過1900億元,複合增速保持在30%以上,市場保持高景氣度。
公司目前運營的機櫃超過2萬個,通過收購科信盛彩,經營規模進一步擴大,隨著經營規模的擴大和上架率的提升,公司運營機櫃的邊際成本有望降低(人力成本、機電設備折舊等分攤得更加充分),從而盈利能力有望進一步提升。
同時,科信盛彩承諾2018-2020年扣非淨利潤分別不低於9210萬元、12420萬元(+35%)和16100萬元(+30%),亦將增厚公司業績。
管理團隊實現直接持股,增強經營管理積極性,共享公司發展成果
公司於2016年推出了首期股權激勵,但由於公司股價調整較多,一些管理團隊成員並未實現持股。本次交易對方之一的雲創投資為公司管理團隊持股平臺,雲創投資持有科信盛彩15%股權。
我們認為,本次交易完成後,可以實現高管對上市公司的直接持股,從而增強公司管理團隊的積極性,使其共享公司經營發展成果,實現雙贏局面。
看好公司在互聯網基礎設施領域的領先地位,維持“買入”評級
我們看好公司在互聯網基礎設施領域的領先地位,預計公司2018-2020年營業收入分別為67/104/143億元,同比增速為65%/54%/38%;歸母淨利潤分別為6.9/10.2/13.8億元,同比增速為58%/49%/35%,當前股價對應的動態PE分別為25/17/12倍,維持“買入”評級。
風險提示
IDC行業競爭加劇;AWS中國發展不及預期;雲計算、IDC行業政策性風險。
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中際旭創（個股資料 操作策略 股票診斷）
中際旭創:半年業績符合預期,二季度毛利率環比提升
中際旭創 300308
研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2018-07-16
事件:7月12日公司發佈2018中期業績預告。18H1歸母淨利潤約3.17億元(YOY +7,885%),按照區間均值計算,子公司蘇州旭創18H1淨利潤環比增幅約16%,同比增幅約40%。迴歸到上市公司層面,考慮股權激勵計劃費用成本、2017年收購對於蘇州旭創資產增值的攤銷成本,針對業績承諾的業績獎勵,長期負債的攤銷費用之後,2018年上半年上市公司實現約3.17億淨利潤。整體業績符合預期。
利潤率向好,看好全年業績高增速。蘇州旭創單體18H1整體毛利率為25%,其中18Q1毛利率為24%,18Q2毛利率環比提升,主要原因為降成本方案導入成果顯現及高成本庫存消化完畢。公司在2018年上半年內的出貨量較去年同期和前期相比均保持穩定增長,也促進了銷售收入和淨利潤的穩步增長。
北美雲計算中心新建升級力度不減。蘋果公司年初計劃在未來五年投資100億美元自建數據中心;Facebook 六月宣佈投資7.5億美元正在建設最新數據中心,預計2020年完工;
阿里巴巴也在積極佈局北美的雲計算中心,並表示將在其中部署400G 光模塊。數通市場持續熱度及中際旭創長期穩定的客戶關係和產品研發交付能力將繼續為公司業績也盈利帶來保障。
400G 光模塊2019年確定放量,助力公司營收增長兌現在即。中際旭創在400G 光模塊上積極進行產業佈局,並具有技術積累與產品先發優勢,在2018年OFC 同時推出雙封裝標準的400G 模塊並做特邀展示,引起市場極大關注。公司將參加九月在歐洲的ECOC 展會,預計在展會上發佈產品最新進展,有望與下游公司客戶進一步展開實質性產品供貨交流。市場一致預計400G 光模塊在2019年開始部署,屆時將為公司盈利提供新動力。
下調盈利預測,維持“買入”評級。考慮到潛在的中美貿易關稅帶來的影響,18/19/20年盈利預測分別下調幅度為11.4%/10.5%/9.4%,預測18/19/20年歸母淨利潤7.6/12.6/18.5億元,對應PE 分別為33、20、13倍。
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北訊集團（個股資料 操作策略 股票診斷）
北訊集團:獲批進行emtc試驗,發力物聯網主賽道
北訊集團 002359
研究機構：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2018-06-28
事件:近日公司發佈公告,下屬公司北訊電信接到工業和信息化部的批覆,獲准在1400MHz頻段採用eMTC技術進行物聯專網技術試驗。 基於eMTC 技術發力物聯網領域,充分挖掘稀缺、優質頻譜資源價值,意義重大。國內物聯網市場已經進入快速增長期,是未來信息通信發展主賽道。作為窄帶物聯網重要技術路徑之一,eMTC 可直接接入現有的LTE 網絡,具有速率高、可移動、可定位以及支持語音等優勢,與NB-IoT 技術特徵互補,共同完善蜂窩物聯網。目前,全球已有近10 張eMTC 商用網絡,並有25 家運營商發佈eMTC 試驗進展或商用計劃,其中包括全球主流運營商AT&T、Verizon、KDDI 和DoCoMo 等。國內方面,2018 年,工信部將eMTC 頻率管理作為一項重要工作,三大運營商也正在加速部署eMTC 網絡:中國聯通宣佈到今年第三季度eMTC 核心網具備全網接入能力;中國電信和中國移動預計今年內將實現eMTC 試商用。北訊電信此次獲准採用eMTC 技術進行物聯專網技術試驗,能發揮已有的優質、稀缺的頻譜價值,利於拓展新型業務,更好地滿足政府和行業的應用需求。同時,此次試驗範圍較廣,包括天津、上海、廣州、深圳、珠海、石家莊、滄州等指定熱門區域,有望在明年5 月底結束試驗時,具備規模商用能力。
卡位國內核心區域,寬帶無線專網業務進展順利。過去幾年,北訊電信已陸續獲得廣東、上海、天津、河北及山西等多個重要省份1.4GHz 頻段無線電數據傳送業務運營資質,隨著專網基礎設施建設不斷推進,逐步形成華北、珠三角、長三角區域良好覆蓋帶。目前,北訊電信的用戶規模接近百萬戶,其中主要來自於廣深、上海和天津區域,珠海、河北和山西等地區用戶今年將逐步開始入網貢獻業績。根據業績承諾,北訊電信2018 年稅後淨利潤不低於7.1 億元,依託智慧城市建設和旺盛的專網需求,北訊電信業績穩步增長具有較強保障。
盈利預測與評級。北訊電信正處於用戶規模拓展期,2015-2017年盈利分別為1.37、2.86和4.81億元,複合增長率超過80%,由於今年公司拿到新的省市的運營資質,且新省市或將和已有省市一樣可以保持較高用戶增長,因此我們調高2019年業績預測,預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.78 元、1.11 元和1.56 元。考慮到公司頻譜資源稀缺性及業務巨大成長空間,維持“增持”評級
風險提示:用戶拓展或不及預期,專網基礎設施建設或不及預期。
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亨通光電（個股資料 操作策略 股票診斷）
亨通光電:業績高增長領先業界,新興業務佈局加速
亨通光電 600487
研究機構：東吳證券 分析師：孫雲翔 撰寫日期：2018-05-04
事件:公司公佈2017年年報,該年度實現營收259.5億元,同比增長 34.45%;歸母淨利潤 21.09億,同比增長 60.20%;扣非歸母淨利潤19.06億,同比增長72.35%。公司公佈 2018年一季報,本季度實現營收63.27億元,同比增長 38.24%;歸母淨利潤 4.82億,同比增長 73.48%;扣非歸母淨利潤4.54億,同比增長84.75%。
業績增長強勁大幅領先業界平均水平,綜合競爭力持續提升。在通信行業投資繼續放緩的背景下,公司業績持續高速增長,營收和利潤增速均保持在行業前列,大幅領先業界平均水平,提升了公司品牌實力和行業影響力。1、公司核心光通信業務繼續擴充產能,保持穩定增長,為公司貢獻大部分利潤;2、電纜業務增速雖然下滑,但也穩定在26%左右增速水平,保持行業地位穩固;3、新興業務繼續擴張,新項目佈局廣泛;4、優網科技和國充充電未完成業績承諾,一定程度上拉低公司業績水平。
光通信業務毛利率繼續提升,穩固全球前三。2017年,我國光通信網絡建設在運營商整體削減資本開支背景下實現結構性增長,運營商在FTTH建設、5G傳輸提前部署和行政村通光纖等項目需求下繼續提升光纖採購規模。公司在光通信業務繼續發力,供給方面持續擴充光棒產能,並大力發展新一代綠色製造光棒,全年光纖產銷量逼近4000萬芯公里大關;市場方面繼續緊跟客戶需求,國內市場總份額及在三大運營商集採產品排名整體攀升。公司光棒業務加速擴張,利潤加速釋放,淨利潤貢獻達到9.6億,推動光通信業務毛利率達到40%以上,遠超同行水平,為公司貢獻了較多利潤增長,也幫助公司在全球光通信行業地位穩固三甲地位。
業務發展新動能全面,公司中長期發展潛力大。1、公司繼續推動光棒技術研發和產品優化,進一步強化光通信業務實力。2、海洋業務在技術實力、產品種類和訂單三個維度繼續快速發展,2018年全球跨洋通信工程建設也將帶來海底光纜的發展,據CRU統計新海纜項目工程量將超過9萬公里,將帶來數百億的鉅額投資,公司海洋業務有望迎來新一輪發展契機。3、公司在量子通信、通信芯片、大數據平臺等多個新興領域全面佈局,為公司中長期發展建立新增長點。4、公司海外市場拓展成效顯著,深挖東南亞優勢市場,開拓歐洲發達市場,2017年海外營收增速達到66.23%,比國內增速高一倍,公司將繼續受益於全球化發展戰略。
研發高投入塑造核心競爭力,製造業升級智造業:公司為提升全面競爭力,不斷增加研發投入,資金上2017年研發投入10.68億元,同比增長39.91%,資本化比例繼續保持在14.81%的相對低位水平;人員上2017年新增研發人員數量500多人,人員比例提升到11%,首次達到10%以上。公司技術實力保持快速發展:1、公司近3年專利申請超過1300件,截止2017年底專利授權近400件,還獲得中國工業大獎,知識產權護城河構建已成體系;2、公司產品線和業務線升級,新一代綠色光棒、超大尺寸光棒、超低損光纖、大長度與大截面的高電壓等級海纜等產品提升公司核心競爭力;3、新技術儲備深厚,綠色光棒、量子通信、芯片、下一代通信技術等技術佈局領先,有望對公司新業務開拓形成積極促進作用。
三費開支增長放緩,公司管理改善:公司繼續加強經營管理,降低成本支出,三費增速明顯放緩。銷售費用增長15.38%,增速同比下降9.18%個百分點,主要受益於銷售網絡建設完善和加強管控;管理費用在研發支出大幅增加情況下只增長19.21%,增速同比下降約30個百分點,體現公司管理效率不斷改善。
盈利預測與投資評級:公司繼續深度受益光通信行業發展,同時在海纜業務、量子通信、通信芯片等新興業務佈局將保持中長期發展新動能。預計公司2018-2020年的EPS為2.13元、2.63元、3.24元,對應 PE 15/12/10 X。我們給予“買入”評級。
風險提示:競爭加劇風險,新業務發展不及預期風險。
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