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今日重点推荐宏观：
2018年3季度信贷官调查：信贷需求趋降，利率上行减速
事项：银行信贷官调查介绍：我们通过问卷、电话和面对面交流等形式，与国有、股份制、城市与农村商业银行负责信贷业务的高管进行访谈，了解信贷官对2018年三季度信贷资金的供需状况看法。本次调研共涉及50家银行总分支机构。
主要观点：三季度信贷需求稳中趋降，其中地方政府融资需求回落压力较大。三季度总信贷额度与二季度基本持平，从投向上来看，将加大对个贷支持力度，按揭依然受调控，消费贷审核趋严。对公方面，将压缩政府项目融资，房开贷额度较二季度有回落压力，将加大对制造业的支持。在信用风险上升的情况下，信贷官普遍反映对民企的挤出效应最强。五大行信贷官大多认为信贷额度不足是制约信贷投放的主要因素，而城商、农商以及邮储则更担心信用风险。对公利率上行速度有所放缓，按揭利率较基准普遍上浮10%-15%。存量非标处置方式温和，主要以稳步压降老产品来化解。
摘自《2018年3季度信贷官调查：信贷需求趋降，利率上行减速》
固收：
宽货币向宽信用转变有望加快——华创债券日报2018-07-23
债市投资策略：随着MLF资金的到位，宽货币紧信用有望向宽货币宽信用转变，中低评级信用债的需求有望显著上升，从而带动中低评级信用债的回暖。未来这一趋势一旦确立，一方面经济基本面和社融的下行压力将显著缓和，另一方面市场风险偏好的回升将更有利于中低评级信用，利率债的相对价值将有所下降。
第一，宽货币向宽信用转变有望加快。今年以来，金融去杠杆的从严推进和外部环境的恶化导致的经济基本面下行，使得货币政策不得不有所放松，尤其是非标在严监管环境下的大幅下滑带动社融显著走低，使得市场对宽货币紧信用的预期显著升温，也推动了利率债利率的下行。但从近期监管对非标态度的缓和和对中低评级信用的鼓励来看，前期的宽货币紧信用有向宽货币宽信用转变的趋势。从历史来看，宽货币紧信用是对利率债最好的阶段，利率也都出现了较为显著的下行。但如果之后过渡到宽货币宽信用，就会因为经济基本面的改善预期和风险偏好的回升，相对更有利于信用，利率则会相对承压。
第二，货币政策继续定向调控，基建投资成为财政政策新抓手。国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议。我们认为：
首先，财政政策未来有望进一步发力，基建是政策的主要抓手。此次会议强调积极财政政策要更加积极，除了进一步落实和加速推进前期减税降费政策以外，会议还提出托底基建投资的一篮子政策措施。
其次，货币政策大幅宽松仍无望，定向调控仍是货币政策主导思想。未来货币政策的重心仍将继续强调总量平衡和定向调控。
摘自《宽货币向宽信用转变有望加快——华创债券日报2018-07-23》
食饮：
食品饮料行业基金持仓分析：板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头
核心观点：板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头。板块：白酒重仓比例环比提升，大众品重仓比例持续增长。个股：分化加速，马太效应凸显。整体来看，龙头公司强者恒强，马太效应凸显。其中，白酒板块一线酒稳健增长、地产酒龙头全面加速，受到资金青睐；大众品板块龙头公司在品牌化趋势下，行业格局演变之路清晰，提升空间充足，配置性价比显现。
投资建议：1）白酒板块积极把握中报行情，加大配置超预期标的。建议投资者坚持守正，顺势而为。一、坚持主要配置中长线业绩可持续且稳定的品种。包括一线白酒茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒；二、顺势而为，配置当下及未来一段时间内业绩增速加快，以及可以看得清未来持续增长的公司。包括古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、伊力特等。2）大众消费品板块业绩稳定增长的细分行业龙头投资价值显现。建议投资者着眼长远做配置。建议在预期回落期增加对啤酒板块的配置，啤酒板块是未来两三年边际改善增速有望加快的板块，优先重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。另外建议长远配置可持续增长确定性强的伊利股份、安井食品、绝味食品。
风险提示：宏观经济下行，食品安全风险。
行业研究
【化工】华创证券化工产品价格数据周报20180723
1、基础化工：7月份化工品逐渐进入传统淡季，目前我们重点关注几条主线的发展变化：原油价格继续上行、环保事件持续发酵、低估值景气持续行业龙头的中报业绩兑现情况，并重点推荐：
（1）原油价格震荡上行受益标的：重点推荐中国石化和民营炼化龙头荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份。
（2）环保事件持续发酵受益标的：重点推荐农药原药中间体全产业链一体化龙头扬农化工、草铵膦全产业链龙头利尔化学，关注近期环保事件持续受益的染料龙头浙江龙盛。
（3）中报业绩持续高兑现的低估值景气持续行业龙头：我们重点看好业绩持续高兑现，同时产品价格有望淡季不淡、边际走平甚至有向上可能的重点子行业，重点推荐MDI行业龙头万华化学（备考18年PE8X、19年PE7X）和有机硅行业龙头新安股份（18年PE10X、19年PE9X），关注东岳集团（18年PE6X、19年PE5X）。
2、化工新材料：目前部分标的估值已经修复到位，过往大逻辑大部分得到验证、基本面优质的新材料板块龙头，以及大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的，重点推荐：
（1）过往大逻辑大部分得到验证、基本面优质的新材料板块龙头：先进陶瓷新材料平台公司国瓷材料（18年PE28X、19年PE21X）、液晶材料龙头飞凯材料（18年PE26X、19年PE20X）。
（2）大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的：微棱镜型反光膜进口替代持续推进的道明光学（18年PE20X、19年PE16X）、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆（18年PE26X、19年PE18X）。
【通信】通信行业周报（20180716-20180720）：通信行业大变化：高管变动和公司合并不断
本周重点推荐：光环新网、网宿科技、中新赛克
持续重点推荐个股：烽火通信、光迅科技、中际旭创；梦网集团、茂业通信、宝信软件。
本周行业热点：通信行业大变化：高管变动和公司合并不断
国家层面：国资委年中会议提出，下半年稳妥推进2-3家央企集团层面实施股权多元化，进一步增加国有资本投资运营公司、混合所有制企业员工持股试点数量，拓展试点内容，赋予试点企业更多自主权。同时要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组。
中央企业的战略性重组：中国信息通信科技集团有限公司7月20日成立，注册金额300亿元，员工总数3.8万人，资产总额逾800亿元，年销售收入近600亿元。武汉邮电科学研究院和电信科学技术研究院的合并，两家央企具有较强的互补性，邮电科学研究院的强项在于光通信、大唐电信的强项在于移动通信，两者的结合可以为运营商提供更加完整的解决方案、形成更为强劲的核心竞争力。
高管变动不断：三大运营商的高管近期变动不断，一方面是因为机构改革的需要，一方面是退休年龄的到来，正常的人事更换；中国联通宣布李国华调任公司总经理，前任总经理陆益民刚刚离职调任到中国通用技术；中国电信集团公司总经理刘爱力离职。
本周复盘：行业指数上来看，本周无明显事件变化；
风险提示：行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒。
公司研究
【计算机】海康威视（002415）中报点评：业绩符合预期，“AICloud”开启深度智能篇章
事项：公司发布18年中报，上半年实现营业收入208.76亿元，同比增长26.92%；归母净利润41.47亿元，同比增长26%。其中，18Q2单季度实现营业收入115.11亿元，同比增长22.41%，单季度归母净利润23.31亿元，同比增长28.75%。预计1-9月实现归母净利润70.76亿元-83.06亿元，同比增长15%-35%。
评论：业绩符合预期，盈利水平逐渐提升。持续推进AICloud战略布局，开启深度智能篇章。创新业务加速成长，有望成为公司发展的重要引擎之一。
投资建议：公司作为全球安防龙头，市场占有率持续提升，将充分受益行业高景气度和AI安防产品渗透率提升，同时创新业务高速发展，有望成为公司发展的重要引擎。预测公司18/19/20年净利润分别为117.41/145.98/175.31亿元，对应PE分别为29倍/23倍/19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品技术更新换代风险；国际贸易环境恶化；创新业务推进不及预期。
【地产】风鹏正举系列之中南建设（000961）：中流击楫，南山可移
核心观点：发展历程：建筑起家->大盘开发->百城战略->快速复制->重塑置地；蝶变之际：全方位积极变革，自主权增强与市场化机制造就全新中南；土地储备：深耕长三角、加速全国布局，丰富土储保障销售放量；销售&结算：16年起销售发力，未来三年结算“量质齐升”可期。
投资建议：中流击楫，南山可移，重申“强推”评级。中南建设在2016-17年期间在陈凯的带领下经历了全方位的积极变革，自主权增强与市场化机制造就全新中南，推动公司进入高速增长阶段。我们维持公司2018-20年每股收益预测分别为0.61、1.09和1.89元，现价对应18-20年PE仅为9.2/5.2/3.0倍、较每股NAV15.90元折价64%，并且现价较股权激励行权价以及陈凯持股成本分别折价10%/20%，重申“强推”评级。
风险提示：三四线城市销售不及预期。
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