闭关两个月，没写什么东西，在观察在思考。日前在鄂尔多斯举办的《2018夏季全国煤炭交易会》上做了个简短发言，分享如下，供大家参考。
各位来宾、各位新老朋友，大家上午好：
非常高兴有机会参与和主办这次会议，感谢大家的支持和光临。我们尤其要感谢煤炭运销协会、大连商品交易所，感谢各位专家对我们的信任和一贯的支持。煤炭会议是一个很重要的会议，我们也希望大家能通过本次会议有所收获，相信专家们将从各个角度为大家分析行业形势、展望未来，对我们的投资决策做出中肯的建议。行业的真相和发展前景，通过本次会议会进一步清晰，对我们未来的投资决策和现货市场的经营和企业发展，起到重要作用。我代表一德期货公司预祝本次会议取得圆满成功，同时，我也想借这次机会，给大家分享一下我对当前经济形势及对煤焦市场的一些粗浅的看法。
期货市场是一个信息加工厂，大家无时无刻都在关注着来自各方面的信息，努力地去捕捉关于未来价格变化的蛛丝马迹，因为我们这个市场承担着发现未来的远期价格的功能。靠什么去发现呢？一定是靠信息，敏锐的把握各种信息。信息在那里？它在每个人的视角里，它分散地存在，因此我们需要进行综合集中的分析。我想说的是，一方面，我们要立足于产业供求的基本面；另一方面我们需要用大视角去看宏观经济的格局及全球经济的运行状况，这样我们才能把市场的大背景、大节奏把握得更加妥帖。
以期货的角度来观察煤焦市场，目前正处于特殊和敏感的阶段，这也是我们本次会议讨论的重点。
简单的回顾下，2015年年底是行业的最低潮，当时的价格不稳定，全面亏损，非常悲观。后面经过了一系列的调整，包括，一产业的自然出清，淘汰了一些落后的、过度加杠杆的企业；二供给侧改革主导下的供给收缩；三叠加了环保减产能，同时伴随了诸如运输瓶颈等，致使黑色系列商品价格一直在回升。煤炭市场包括动力煤、焦煤、焦炭从2015年开始的反弹，至今来看相当于进入到第二次牛市。在多重利好因素作用下，分别在2016年和2017年创造了一个新的阶段性高点。自此以后，价格向下回归，最近的一两年基本处在一个高位震荡的格局中。目前的价格有人看高也有人看低，价格忽高忽低。那么未来是去挑战新高还是继续下行，这才是我们当前需要分析的关键。我个人认为，以当前的宏观经济情势及其他多个因素来分析，挑战未来新高的可能性在降低，震荡过后随着宏观大势出现一定回落的概率比较大。
关于宏观经济的运行节奏，我之前期发表过一些观点，核心思路包括：经过一轮又一轮的货币发行，中国必须要告别一个疯狂增长并连续创造经济奇迹的年代，以债务堆积和房价泡沫为代表；我们正行走在繁荣顶点的右侧，处于持续下行的总体宏观形势中。今年年初，我做的宏观报告提出“敏感年份下的盛世忧思”，指出这是一个敏感年份，十年一周期的危机年，有可能出现明斯基时刻。年初我做的判断，至今大部分已兑现，包括美国股市见顶回落、中国股市在相对低位还反复地挖坑、中国一二线城市房地产价格回落、中美关系走坏及中美贸易战必定开战、以及后来预测的“2018年是中美关系走向全面对抗的元年”等，这些观点均在一一落实。这些宏观因素呈现出来的是风险，是远期的风险。所以我觉得大家一方面要非常严谨、认真地研判行业发展的细微变化，同时也要抬头看路，注重宏观系统的变化因素。
从很多长期指标来看，中国经济正在遭遇越来越多的战略威胁，改革开放四十年的大好局面，可能会面临一个比较深度的调整。中国战略发展的窗口期正在逐步地关闭中。目前为止，最重要的变化是，中美关系的深度调整，贸易战的开打和关系恶化。我个人认为中美贸易战是必打的，但是中美贸易战绝不是中美关系对抗升级的全部，它背后是全面的对抗，是发展理念的对抗、治理模式的对抗、是价值观的对抗、是意识形态的对抗、是军事的对抗、是经济发展方式的对抗。未来中国和发达国家的矛盾及冲突会继续考验我们中国特色社会主义发展模式的成色及现有政策思路和宏伟蓝图的含金量，这才是我们需要去真正重视的长期问题。
如今我们看到，在面临同样复杂的世界经济形势下，美国经济实际上正变得越来越强劲。特朗普上任以来，虽有人把他叫做经济的白痴、不靠谱的人，但是他启动的深度的大幅税改，做的令全球瞩目，对他本人也刮目相看。而中国的税改一再在讲、在喊，但中国深度的财税改改革并无任何重大进展，反而是我们的税越减越高——今年以来的税收增长又开始倍速于GDP增速，这是无法解释的。所以人行的人都不干了，开始数落我们的财政部。两方面互怼，我觉得这是矛盾积累到一定程度，理性思考开始回归的时候，必然要出现的一种现象。责任推诿和部门之间互掐的一种局面，反映了我们的发展发展环境在恶化，发展思路需要重大调整。
我们也看到美联储一直在持续加息，持续的做货币政策的回归，以实现货币政策的正常化。从维护全球主权货币的信用角度讲，我们必须点赞。但是，中国的货币政策走向仍然在犹豫不决，有些人仍然心存侥幸和幻想。我们不同领域的投资者都仍然在过度期待和解读那些只言片语的所谓短期利多经济措施。我个人认为这是对整体风险认识不足。实际上，客观条件已经决定我们必须告别依靠货币增发维持经济增长的特殊时代。最新的一次降准，带来了股市暴跌以及人民币的狂贬——已经到了6.8，这就很说明问题。现在的问题是，什么时候人民币创新低？从技术歩图表上看，我觉得近在眼前，就在年内。人民币的底到底在哪里，这还取决于我们的政策选择。未来如果我们真的要逆全球货币政策回归理性和信用收缩的大势，继续放水或做走老路的打算，那么人民币币值就会一直收缩。人民币的持续贬值，即便是在中国资本管制特别强烈的情况下，相信它仍然能对国内主要商品和资产市场带来不小的冲击。
我前期做过思考：中美贸易战并不可怕，比它更可怕的是中国的“楼梗阻”。中国三四百万亿的房地产才是四十年经济发展奇迹的最后隐患。如果把中国经济比作一个人体，他现在是受楼市泡沫疾病困扰，类似肠梗阻，上下不通畅，时间长了会很危险。房价一直涨，涨到了令政府害怕的局面，所以要打压黑中介，但实际上这原因是货币超发。如果我们不抑制货币超发，想控制房价上涨，这是在自说自话。同时我们面临了诸多系统风险以及国外信用收缩的威胁，中国不敢让房价继续涨了，但也不想让它下跌，所以暂时就卡在那了，不上也不下，进退两难，暴露出了指标与政策相互冲撞的矛盾，所以预计未来很长时间里经济会运行不畅。
两个国家在重大历史博弈的关键时刻，谁的政策更好，谁的制度文明更高，谁才能取得最终胜利，而我们国家需要深改，需要对我们的政策进行全面反思。我们看到美国持续加息，政策透明而坚定，将持续到2019、2020年，美国的股市却相对更加稳健，民众心情也是相对安定的。我们民众心的情是不安定的，是焦虑的。我们每天都在面对网贷的崩盘和“跑路”，我们不知道房地产应该是买还是卖，我们的股市这样跌下去，底部何在？会不会还有更昏头的政策出来?所以在这个时刻，哪些政策更得民心、更有信用、更代表理性的发展思维，这是很重要的！在一切不明朗，尤其是我们的高层设计，对经济发展政策的总体目标和标准尚未明确的情况下，我相信我们的市场、我们的国民、我们的资产都将处于高度不确定性中。这种不确定性会因为国际市场及主要竞争对手、战略对手，他的非常高超的财经政策和金融手段，而使我们面临的险境更加凶险。所以我们一定要关注宏观分析，关注国际动态、评估下一步的国家政策选择，它会影响到每一个市场、每一个行业、每一个家庭。至于我们将做什么样的选择，还需要局势进一步明朗后的具体应对。我今天只是想给大家提供一个观察我们经济走向和中国经济发展态势的宏观视角。
我不知道我说的合适不合适，我也不希望影响到之后的交流气氛，我希望后面的专家们能从行业角度提供更多真知。非常感谢大家的支持！
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