環比加速勢頭良好,下半年仍有期待
上半年公司實現營收88.49億（YoY+25.27%）,歸母淨利潤7.4億（YoY+22.59%）,符合我們的預期,實現EPS0.9元/股,加權平均ROE13.21%,同比提升0.85pct,毛利率亦有所提升,同比提升0.47pct;其中二季度單季實現營收39.62億（調整後YoY+30.63%）,歸母淨利潤2.87億（調整後YoY+23.71%）,收入和淨利潤增速環比一季度均呈現加速趨勢（收入增速提升9.39pct,淨利潤增速提升1.87pct）,公司整體發展勢頭仍保持良好態勢;利潤增速提升較收入增速提升較低的原因是,公司及子公司的企業所得稅稅率變化導致本期所得稅費用上升;我們預計隨著下半年外銷傳統銷售旺季來臨,同時內銷各大電商平臺促銷活動持續推廣,公司增長的三駕馬車之二--出口及內銷線上渠道有望持續加速,全年收入及利潤增速有望再上新臺階。
傳統品類市佔率仍有提升,全品類佈局初見成效
上半年公司收入增長主要來自於內銷的炊具和電器業務收入增長及市場佔有率提升所致,根據中怡康對全國972個市縣7412家線下門店的零售監測數據顯示,2018年1-5月公司在傳統廚房小家電產品,如“壓、磁、煲”上市佔率穩步提升,電磁爐、電飯煲（包含電壓力煲）市佔率達到28.25%、31.01%,同比分別提升3.13pct和1.02pct;與此同時,公司在新品類如掛燙機、食品料理機上亦取得市佔率的提升,分別達到19.17%和19.15%,同比提升9.7pct和1.39pct;公司在廚房以外的新品類--掛燙機上取得成功,充分說明“蘇泊爾”作為一個全品類的品牌,已經跳出廚房小電器範疇,進入家居清潔電器行業,並取得消費者的認可。我們看好公司未來以“煙灶消”為代表的廚房大家電、以掛燙機、吸塵器為代表的家居清潔電器以及以保溫杯、保鮮盒、鏟勺為代表的廚房工具產品主推公司產品線延伸,打造蘇泊爾的全品類品牌形象
盈利預測及估值
盈利預測方面,我們維持前期預測,預計公司2018-2020年可實現淨利潤16.86億、20.65億和24.81,同比增長28.92%、22.51%和20.13%,對應EPS2.05元、2.51元和3.02元,對應當前股價估值為24.71倍、20.17倍、16.79倍,公司基本面紮實穩健,短期內45.46元/股的回購價構築股價安全邊際,維持“買入”評級.
本文源自證券市場紅週刊
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