Kopu導讀：團購起家，在餐飲這條路闖蕩8年的美團，一路過關斬將，合併大眾點評，與滴滴叫板，業務觸手不斷深化，這次，美團終於迎來上市這新的起點，這一刻，總說不急的美團等的很久，也謀劃了很久。那麼，接下來，四面樹敵的美團又將給市場帶來怎樣的故事？
繼小米之後，美團成為年內即將登陸港交所的第二個重磅、極高關注度的新經濟公司。6月22日，美團正式遞交招股書，確認將在港交所上市。在招股書中，美團對自身這八年的解讀是，"從單一服務品類提供商發展成為多品類的生活服務電子商務平臺"。從2018年的維度來看，美團似乎離自己的這一定位並不遠，當前其覆蓋了餐飲外賣、到店、酒店及旅遊、共享單車、網約車、生鮮超市等業務領域。
但是另一方面，美團離成為一個成功的生活服務電子商務平臺還有一定距離：餐飲外賣是美團最大的收入來源，仍處於虧損狀態；到店、酒店、旅遊三業務基本成熟，為主要利潤來源，正面臨攜程、口碑的競爭；新進入的共享單車、網約車、生鮮超市領域仍處於投入階段。
美團使命"幫大家吃得更好，生活更好"離完美實現尚有一絲差距，美團要做的還有很多。
Kopu解讀：起底美團業務利與弊
美團是一個在中國互聯網鹽鹼地上長出來的巨頭，美團在過去三年的業務結構發生了巨大變化。美團從團購業務起家，此後拓展到電影票業務、酒旅業務，再拓展到外賣業務和一眾新業務。美團對自己也有清晰的定位和認識，在此次招股書中將業務結構劃分為三部分："餐飲外賣"，"到店、酒店及旅遊"，"新業務及其他"。由於新業務佔比很小僅為6%，所以看美團的現狀，主要看頭兩部分。
隨著外賣業務的佔比不斷上升，傳統團購則在逐漸讓位。美團外賣2017年收入佔比達到62％——外賣雖然非常剛需，成長非常迅速，也帶來了巨大的交易額，但是外賣業務本身毛利很低，其佔比不斷上升，導致了美團毛利水平不斷下降，並且還要支付騎車費用，利潤額低是可以理解的。
再回過頭看，美團起家的團購業務和酒旅業務、大眾點評的業務，都更像傳統意義上的互聯網業務——僅僅靠信息的流動就能帶來收入，邊際成本很低，毛利很高，騰訊、阿里都是如此。
如果不侷限於現在，而是放眼未來看幾塊業務的增速，我們能看到，傳統高毛利業務的佔比在下降，增速也下降到兩位數百分比。而外賣業務，在過去三年保持了平均9倍的高增長。美團在做的是生活服務平臺，這個寬泛的概念也意味著前路也是艱難寬澀的，但反面便是它相較傳統的BAT式的互聯網巨頭，護城河也異常堅固。
Kopu解讀：美團從競爭力到盈利
招股書顯示，近年來，美團點評一直保持虧損。摒除固定資產、投資等，單單從業務表現上來看，美團點評的業務仍處於虧損狀態，不過虧損逐年減少。在過去3年，美團營收佔比最高的餐飲外賣業務，毛利率有了一個巨大的數字變化：從2015年的負123%，到2017年由負轉正，為8.1%。考慮到美團外賣的成本結構中，外賣配送費用是最主要的成本，毛利變正，這個變化應該是由規模效應而來。
直觀來看，過去三年的外賣市場，競爭格局發生了重大變化：百度外賣基本退出市場競爭（被收購），整體市場的補貼力度降低。目前外賣商的補貼力度很小是外賣開始盈利的一個重要保障，畢竟不用大肆燒錢也是一個好消息，當然被阿里巴巴收購後的餓了麼，是否會在阿里巴巴的支持下，再次發起補貼戰，是這個市場可能存在的變數和風險。
目前美團點評核心的幾項業務，或者探索較早，業務已經成熟，比如到店、酒店、旅遊，或者行業地位穩定，進入業績收割期，比如餐飲外賣。而在美團的最大業務餐飲外賣上，其於2013年進入，如今處於市場份額領先地位，前期的投入成本攤銷之後，開始釋放利潤空間。
美團目前想要提升盈利水平，唯一能做的就是增加用戶，這也是為什麼美團這兩年擴張業務版塊，來吸引更多用戶的加入，但擴張同時帶來的還有前期虧損。概括來說，美團的盈利模式是以用戶需求為基礎不斷擴展，增加營收，而進入新業務需要先"燒錢"，降低利潤水平。所以，這樣來看，美團在未來新業務鋪開上線時，也說不清是否就一定會是盈利之時，我們能做的，只有靜待風來。
閱讀更多 Kopu產業在線 的文章
