钢材观点：建议逢低做多螺纹钢1805合 约。

逻辑：1、环保压力减轻，高炉开工回升，钢材供 应增加。

2、需求偏弱则将延续至年后，上 周库存累积速度大幅超预期，按此速度 则库存压力极大，将继续压制钢材利 润。

3、螺纹有望测试3600一线，届时观察冬储情况。

风险点：钢厂复产提前，淡季下游终 端需求走弱超预期，下雪天 气增多，贸易商囤货弱于预期。

铁矿石观点：逢高抛空矿石1805合约。

逻辑：铁矿供求有改善，但钢材利润缩窄后已 出现增加低品矿使用量，因此期价亦将 跟随钢材走低

风险点：看跌主要逻辑在于库存累积 速度过快，若减缓，或 冬储采购积极则倾向于继续盘整。

焦煤焦炭观点：观望为主。买焦煤抛焦炭1805合约策略退出观望。

逻辑：1、炭市场逐步趋弱，港口焦炭价格小幅下跌；

2、近期环保检查有所放松，山西、山东等地焦化企业开工率大幅上升，焦化企业焦炭库存升至高位，部分焦化 企业为了回笼资金，开始降低焦炭价格，主流地区焦化企业利润下降；

3、下游终端需求疲软对黑色形成压制，市场保持谨慎，现阶段煤焦期货能否上涨取决于螺纹现货能否企稳反 弹。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，冬季需求下滑超预期，蒙古进口炼焦煤数量增加。

动力煤观点: 5 月合约逢反弹做空

逻辑：1、短期日耗仍在高位，但大型煤企下调煤 价等行为有利于缓解港口货源偏紧状 况，港口现货有望高位回落。

2、进口煤通关的放松、春节后供需面松平衡的预期，承压运行。

风险点：高日耗持续，春节假期煤矿 产量释放受限。

期货公司二

焦煤观点：偏空操作 JM1805合约于1360抛空，下方支撑1200元，上方压力1400元。

逻辑：1、国内焦炭现货市场转弱运行；

2、焦企综合开工继续上升，焦炭价格开始转弱，焦企盈利仍处良好水平，生产积极性高，且各地环保压力相对 放松，焦企环保投入继续加大，开工呈上升趋势。

3、贸易商方面已不再接货，港口报价转弱成交仍十分冷淡， 另外由于雨雪天气导致的运输受限，焦企焦炭库存 明显上升，近期发运工作才逐渐 恢复；

4、原料端短期炼焦煤价格高位盘整，焦企采购意愿依旧强烈，由于天气导致的运输问题，煤矿近期库存也明显 上升，但销售并无压力。

焦炭观点：反弹抛空， J1805合约于2050附近卖出，下方支撑 2200 元，上方压力 1800 元

逻辑：1、煤矿方面， 由于天气导致的运输问题，煤矿近期库存略有上升，但销售并无压力，近期部分低 硫主焦资源 仍较为紧张，结构性紧缺依然存在，同时受年底安全生产、环保影响， 煤矿开工率受到一定影响。

2、焦化厂开工率明显上升导致炼焦煤需求增加， 焦化厂采购意愿强烈，补库节奏也将维持一段时间。

动力煤观点：回调买入， ZC805合约630附近买入，下方支撑 590 元，上方压力 630 元

逻辑：1、需求方面，近期气温剧降，叠加雨雪冰 冻天气，电厂日耗处于高位，补库积极性较高，电煤需求旺盛，港口 现货资源供给 依旧偏紧。

2、供应方面：临近春节，产地煤矿以安全生产主，产量较低，但产地销量 供应正常，矿方多数预计春节前煤价 会小幅上涨为主；

3、运输方面，部分主产地煤炭 站台上站车辆已恢复通行，夜间气温下降道路结冰时有通行受限。铁路年底批车 计 划较难，运力紧张，导致煤炭发运不足。

4、进口方面：近期外矿报价坚挺，进口的煤 价暂稳，到港资源偏少。

铁矿石观点：区间操作 ，I1805 合约 520-560 区间高抛低买，I1805 合约下方支撑 520 元，上方压力 560 元。

逻辑；1、国内市场建筑钢材价格继续大幅下挫。分区域来看，华南、西南等高价区域价格大 幅补跌。

2、下游采购需求表现冷清，且日益临近春节，需求难有改善迹象；

3、上 周市场库存、钢厂库存继续大幅上升，市场销售压力明显；

4、市场整体情绪不佳， 部分客户仍预期悲观。不过随着价格大幅下跌，恐慌情绪将缓慢释放。

螺纹钢观点：区间交易， RB1805合约以3700－3900区间高抛低买，RB1805 合约下方支撑 3700 元，上方压力 3900 元。

逻辑：1、部分钢厂之前用内矿精粉+金布巴进行烧结，现在开始转为精粉+筛后粉进行烧 结，若后期利润不能维持，配 比或继续增加低品矿的使用量；

2、短期受华东华北钢厂补库 需求，现货价格或存在一定支撑；

3、目前港口库存处于历史新高，且有钢厂开始增加低品矿使用量，若钢厂盈利不能持续，对于目前的高品矿支 撑逻辑或将要重新考虑

期货公司三

动力煤观点：区间操作，弱势震荡。

逻辑：1、在取暖和煤转电支撑下，电厂日耗高于历史同期，且库存仍不高，下游需求有强支撑；

2、进口煤通关限制已经放开，后期将逐步缓解供需矛盾；铁路运力开始释放，虽然目前运力仍偏紧，但环比已 经有所好转。

3、政策开始发力，在政策指导下，国内主流煤企纷纷下调下水煤价格，我们认为现在的政策指导对市场影响极 大，是价格承压的重要因素。

关注点：需求大幅增长。

焦煤观点：区间操作，弱势震荡。

逻辑：1、焦煤供应与运输偏紧；

2、地焦化厂产能利用率回升，但由于近期焦炭现货价格承压、焦煤库存较高因此以消化原料库存为主；

3、厂焦化厂也以消化原料库存为主，因此焦煤没有提振，跟随焦炭价格走弱。

风险点：焦价钢价调整到位。

焦炭观点：区间操作，弱势震荡。

逻辑：1、目前全国范围钢厂焦炭平均库存较高（个别企业除外），以消化库存为主，因此开始调降焦炭采购价；

2、贸易商库存也较高，贸易商抛货同时下调港口现货价格；

3、焦化厂利润较高，使得焦化厂开工大幅回升，自身库存累计较高。

钢材观点：预计震荡调整为主，关注前低位置支撑。

逻辑：1、华北地区限产钢厂因供暖任务有所复产，预计高炉开工率继续小幅增加；

2、库存呈现加速上行走势，无论是社会库存还是钢厂库存，均有明显增幅，且增速加；

3、如果现货钢价不能止跌，则钢厂进一步压原料价格，腾出利润空间后，又有空间去降低钢材价格，形成了负 反馈。

风险点：冬储需求大量入场。

铁矿石观点：震荡走弱。

逻辑：1、全国港口库存环比大幅增加，各港口压港情况继续加重。

2、巴西发货量大幅降低，本周来看，澳洲港口检修增多，预计发货量继续回落；

3、周边品种下跌，难以给予矿价上涨的支撑。而钢价的大幅下跌，更是令矿价近期有补跌压力。

期货公司四

焦煤焦炭观点：震荡，焦等待现货止跌及盘面做多机会

逻辑：1、国内焦炭市场弱势运行，港口报价大幅下探，部分主流钢厂降价下游，高炉无明显增产。在雨雪天气影响之 下，钢厂补库进度减缓，但有部分钢厂补库仍在持续。

2、焦炉开工方面，华北、华东地区产能释放，但后期仍有一定环保压力，不排除产能利用率有回落可能。目前 焦企库存上升较快，销售压力稍有增加。

3、炼焦煤方面，国内主要煤矿炼焦煤库存连续四周下降，炼焦煤销售情况良好，同时近期部分低硫主焦资源仍 相当紧张；

4、煤矿春节期间有停产预期，且近期天气因素导致的运输问题增多，短期供应端有转弱预期。

钢材观点：区间操作，压力位3950，支撑位3750

逻辑：1、环保限产压力不改，有边际增加趋势，重组及地方新一年重大项目公布，短期有提振；

2、贸易保护，炉料价格偏弱，同时需求边际回落压力较大。

关注点：钢材库存及炉料库存变化，冬储变化情况。

铁矿石观点：矿价承压运行，控仓试空

逻辑：1、钢厂补库放缓，港口库存继续增加； 国产矿开工率回升。产量增加；

2、需求延续弱势，钢价继续回调； 冬储意愿较低，钢材库存大幅增加；

3、北方地区迎来重雾霾天气，河北地区开始启动应急响应，虽对钢厂生产影响不大，但禁止车辆进出钢企对铁 矿需求将造成一定影响。

热轧卷板观点：区间操作，预计热卷价格依然保持在 3800 到 4050 之间高位震荡的走势为主。

逻辑；1、各地环保限产的落实，螺纹钢利润高于热卷，挤压了流向热卷的铁水量；

2、目前前期部分检修钢厂复产，热卷产量略有回升，钢贸商和下游需求者都比较谨慎，市场成交量周环比继续 下降，热卷国内钢厂库存、社会库存双双增加；

3、现货市场方面，多地现货市场小幅回落，厂产能利用率小幅回升，热卷产量增加。