隨著首份上市公司半年報的出爐，A股半年報行情正式拉開序幕。根據以往經驗，半年報業績將會成為未來一段時期內影響個股甚至板塊走勢的重要因素。今年上半年，A股市場經歷了大幅震盪，在諸多不確定因素的交織下，公募基金等機構投資者更希望將半年報業績作為抓手，尋找潛藏的投資機會。
“當前在配置上應以淡化風格和精選個股作為後續投資的主要思路，把握盈利的確定性，在行業配置上保持均衡，從而更加主動地應對市場的高波動和風格的快速變化。”滬上一位公募基金經理表示。
半年報行情或全面打響
隨著上證綜指一路跌至近兩年新低，市場謹慎情緒濃郁。不過，在多位業內人士看來，經過連續下跌，A股進入了黃金底部，估值底、政策底、情緒底已經到位，優質股票迎來配置良機。伴隨上市公司半年報即將密集披露，市場普遍預期，未來一段時間半年報對市場的影響將逐步顯現。
根據光大證券的一份研究報告，截至2018年6月30日，A股共有1191家上市公司披露了2018年半年報業績預告。從預告方向來看，正面預告、負面預告、不確定等三個方向分別佔比70.45%、25.19%和4.37%，相較於2018年一季度業績預告而言，負面預告的佔比有所下滑。另一方面，2018年第二季度預告的A股上市公司淨利潤下限均值為1.32億元，高於2018年第一季度水平。綜合來看，A股公司業績相比於一季度有所改善。
匯豐晉信基金認為，7月將逐漸進入業績披露期。從統計局數據來看，工業企業盈利仍較強勁，新興領域如雲計算、新能源汽車、半導體、軍工、創新藥等業績有望改善，半年報有助於提振市場情緒。從估值方面來看，前期市場大幅下調之後，A股本身估值也已經回落到較低位置。當前估值已經接近2014年牛市啟動前的位置。隨著市場的恐慌情緒逐步褪去，市場有望迎來反彈。
長盛基金表示，當前企業盈利增長也明顯強於歷史底部均值。四次市場底部時，全部A股業績增速中位數分別是4.3%、15.0%、7.2%和 8.9%，平均8.8%，而當前全部A股業績增速中位數是 12.4%。從中長期投資的角度來看，可謂“質優價廉”。
“目前市場的投資邏輯十分清晰，有業績支撐的績優股更容易受到大資金的青睞。由於大盤近段時間持續調整，市場上絕大部分股票的估值都處於相對低位，這些個股本身有著超跌反彈的需求。如果能夠疊加半年報業績利好消息的刺激，則相關個股短期的上漲空間可能會有所放大。”滬上一位基金經理表示。
據統計，多家公佈了上半年業績預增的公司近期股價表現均頗為搶眼。東方財富Choice數據顯示，截至7月10日，6月以來上證綜指下跌8.65%，剔除今年上市的新股，共有40只個股在此期間漲逾20%。而在這些已公佈半年報業績預告的公司中，除了3家公司為續虧和略減，其餘37家公司均為業績預喜。
“隨著上市公司逐步進入半年報披露期，我們下一步工作的重點會更多地放在關注個股的半年報業績跟蹤和預估上。”長安基金沈曄說。
信誠精萃成長基金經理王睿認為，目前位置可能是長期的底部區域，但是市場仍然缺乏足夠的上漲動能，可能在此位置上反覆築底。策略上，他會甄選半年報業績較為確定的板塊和個股，以及中長期成長邏輯清晰、估值足夠便宜的個股進行配置。
“行將步入半年報季節，在業績超預期的板塊中尋找被市場錯殺的機會，或是當下的可行選擇。畢竟，宏觀是我們需要關注的，微觀則是我們更容易把握住的。”金鷹基金首席策略分析師楊剛認為。
在華南地區一位基金經理看來，伴隨近期市場的觸底反彈，“炒業績”再現，尤其是業績超預期且前期被錯殺的低位股更呈現報復性反彈。他認為，在目前A股已經深度調整的情況下，被錯殺的股票不在少數，而半年報就是個股行情修復的最佳時機，未來在選擇投資標的時可把握“超跌+績優”這兩大要素。
根據盈利確定性去選擇個股
實際上，自去年開始，公募基金等機構投資者對於上市公司基本面、業績的關注度便持續提升。資料顯示，自2015年12月至今，基本面表現優良的行業龍頭漲幅明顯超越上證綜指和創業板指。而在今年反覆震盪的市場環境中，“確定性為王”是市場共識。
歷史數據顯示，估值合理、基本面紮實的股票，往往能從短期市場擔憂導致的急跌中復甦，為投資者提供積極的長期回報。在過去幾年市場大幅波動的環境下，依然有一批優秀公司的股價不斷創出新高。
長信基金表示，整體上來看，當前仍處於弱勢格局，業績對股價支撐的力度會有所提升，市場會更加註重業績的含金量和企業現金流情況。因此，在選股方面，將重點關注估值水平比較低、主營業務增長突出、盈利能力水平比較好的行業龍頭。
國投瑞銀基金也建議，在市場低位應尋覓符合以下標準的投資標的：現金流較好、負債率低、業績增長持續性強的公司。
“今年的行情相對來說是比較分化的，市場風格不能簡單地定義是大盤還是小盤，應更加註意上市公司的盈利趨勢。今年的主要風險是個股的盈利趨勢分化，大部分個股實際上也面臨著一些盈利下修的風險。所以，市場配置還是以自下而上的選股為主，並且根據未來的盈利確定性去選擇個股。”匯豐晉信大盤基金、匯豐晉信動態策略基金經理郭敏表示。
對於不少基金經理而言，持有確定性品種的最大心理優勢在於——“股價大幅下挫後，知道自己應該做什麼。”而在近期A股市場反覆震盪過程中，一些公私募基金人士也坦言，需要堅定對確定性品種的持股信念，用時間換空間。
“前段時間白酒、醫藥、食品飲料等板塊均出現了大幅殺跌，這主要是受到大盤下跌的拖累，其本身的業績並沒有問題。經過兩年的上漲之後，一些消費股的價格雖然已處於高位，但是由於現在市場是業績為王，並且資金越來越偏向於行業的龍頭股，因此從趨勢上來看，未來消費白馬股仍然會有比較好的表現機會。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。
從北向資金近期的流向來看，績優白馬股仍是外資抄底的主要標的。東方財富Choice數據顯示，近一個月，恆瑞醫藥、中國平安、伊利股份和貴州茅臺均18次登上滬股通十大活躍成交股榜單，排名前四位；此外，美的集團、格力電器、海康威視和五糧液，近一個月登上深股通十大活躍成交股榜單的次數也達到18次。
循著這一投資思路，6月以來，半年報業績預喜的上市公司獲得了更多公募基金的調研。以利亞德為例，公司6月20日發佈的2018年半年度業績預告顯示，其歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長45%至60%。數據顯示，6月至今，利亞德共獲得48家公募基金的組團調研。
此外，據數據統計，半年報預告歸屬於母公司淨利潤同比增長超過30%的億帆醫藥、慈文傳媒、合力泰、銳科激光和康弘藥業在此期間分別獲得了31家、29家、21家、20家、20家公募基金的調研。
在正確的“賽道”上奔跑
除了將業績確定性作為投資的“硬指標”，在佈局方向上，公募基金也有自己的思考。
長信基金認為，在存量資金博弈的市場環境下，業績確定性較強、現金流較充沛、估值相對具有優勢的大消費板塊受到資金青睞，或為板塊帶來超額收益。此外，當前大消費行業估值處於歷史低位，疊加基本面強韌，該板塊中長期配置價值正逐漸凸顯。
在長信基金看來，內需中的新經濟大消費相關領域可以在市場拋售中逐步低吸。比如，食品飲料、醫藥、休閒服務等日常生活消費領域，其現金流穩健、業績增速相對穩定，在當下不確定的市場環境中或仍是首選投資標的。
國海富蘭克林基金則認為，當前市場缺乏較為明確的投資主線，建議進行均衡配置，對於標的業績確定性要求高於風格判斷。國海富蘭克林基金建議投資者關注兩條主線：一是細分景氣機會，主要體現在消費和成長的細分景氣行業；二是超跌反彈及預期差修復機會。
在具體的投資方向上，上投摩根基金認為，醫藥生物行業應著眼於中週期，並重點關注行業龍頭企業；紡織服裝行業增速從2015年中至2017年均處於低位，目前已從底部抬升，零售的好轉也印證了行業景氣度的回升。對於新能源汽車行業，雖然政策面仍有波動，但技術層面已逐步成熟，行業整體趨勢相對確定。
永贏基金下半年相對看好食品飲料、非銀金融、醫藥生物、化工、銀行、紡織服裝、國防軍工等一級行業。從各行業基本面來看，永贏基金認為，由於油價上升、固定資產投資下降、環保收緊等導致化工行業出現供給瓶頸，供需格局相對較好；金融板塊估值已經破淨，在信用風險暴露後，會有估值修復的機會；軍工行業部分公司業績可能有所改善。
萬家基金表示，藍籌主線裡偏向於選擇現金流健康、核心競爭力強、負債率健康、估值便宜的板塊，如食品飲料、銀行、地產等；成長主線裡相對看好科技創新和消費升級類公司，尤其重點關注醫藥、軍工、新能源汽車、工業互聯網、高端製造和半導體等行業有基本面支撐的個股。
招商基金則認為，結構方向上，首先，短期內看好成長股的相對收益。從基本面角度來說，“高質量發展”目標鼓勵新經濟發展，政策因素使得週期股(含金融地產)承壓的背景下，成長股的比價效應在抬升。其次，消費(受地產週期影響大的家電等除外)也是值得配置的方向，其主要優勢在於具有穩定的現金流及業績、中期持續受益於外資流入效應。行業層面，基於看好成長股的背景，招商基金重點關注計算機、軍工、電子行業，消費方面則關注食品飲料、休閒服務等板塊。
在恆生前海基金看來，人工智能、半導體、新零售、5G/光通信、手機產業鏈、新能源汽車等板塊中的優質個股近期超跌，估值水平有支撐，成長性長期看好；食品飲料板塊成長確定性高、分紅穩定，在不確定性較高的市場中有望得到追捧。此外，業績穩健、估值不高的部分優質火電、水電及燃氣個股也值得關注。
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