當前融資環境下，具有項目投資大、後續融資需求強、項目建設週期長、結算週期長等特點的化工、環保類企業感到相當大的壓力，此前還曾出現績優企業發債無人問津的情況。
由於後續融資壓力，近日，化工企業遠興能源（000683，SZ）宣佈終止其2015年開始籌劃的一項涉及合成氨聯產尿素、聯鹼項目，這一目前投入不到1億元的項目如果繼續執行，後續還面臨超過40億元的投資。遠興能源看中了投資更小，且國內依賴進口的乙二醇產品，決定將未投入的配套資金用來建設有關項目。
合成氨聯產項目終止
2015年，遠興能源宣佈收購內蒙古博源化學有限責任公司（以下簡稱博源化學）部分股權，博源化學所實施的50萬噸/年合成氨聯產50萬噸/年尿素、60萬噸/年聯鹼項目，則是遠興能源2015年非公開發行股票募集資金以投資的主要募投項目。
根據當年的公告，該項目是依託納林河礦煤炭資源而建設的大型煤化工項目，遠興能源希望藉此做大公司化肥板塊。不過，這一項目的投資額度也非常大，計劃投資額度超過48億元，根據當時遠興能源超過50%的資產負債率和資金實力，壓力頗大，當時公司預期發行股份數超過10億股，而發行前總股本不到30億股。遠興能源預期募資29億元，其中22億元投入該項目。
遠興能源最終募集到26億元，在2016年9月成功到賬，此時博源化學已經由遠興能源控制，然而遠興能源並未快速為項目注入資金，2017年，該工程投入佔預算比僅為1.94%，處於緩建狀態。
今年7月3日，遠興能源發佈公告表示終止上述募投項目，並將18.7億元未使用資金挪作他用。原因是在當前銀行信貸收緊的大環境下，項目後續配套融資難度較大，遠興能源表示無法確保及時籌措足額資金以保證項目的順利實施。同時，其還認為原募投項目建設期為42個月，項目週期較長的特性使得其對於市場因素的敏感性相對較強，而“當前尿素市場緩慢，純鹼市場震盪較大。”
就尿素來說，2017年以來各方面對於尿素價格的上升維持比較良好的看法，遠興能源2017年年報則表示，其純鹼、尿素等主導產品的價格均出現了較大幅度的上漲，取得了可喜的經營業績。
遠興能源方面人士告訴記者：“尿素是這樣的，整體還是在漲價，2017年我們也掙了一點，但考慮季節性因素，從行業整體的走勢來看它的價格復甦比較緩慢......漲價也可能是階段性的。而純鹼就很明顯了，它去年1500~1600元漲到2000多元，然後又掉到1400~1500元，目前是1800元左右，波動性確實比較大。”
不過，更多的考慮還是在於遠期不確定和對融資的擔憂上，上述人士表示：“這個項目投資太大，目前環境，後續融資肯定不比往年。一方面行業本身有不確定性，比如尿素，漲也可能是階段性的；另一個投資週期也比較長。”
資金轉投煤制乙二醇
公司決定擬將原募投項目變更為“中源化學40萬噸/年精品小蘇打項目”、“博源化學粗煤氣和淨化氣綜合利用技改項目”（10萬噸/年乙二醇技改項目）。前者總投資為6.8億元，後者總投資13億元。
2015年遠興能源年報在建工程項中就出現了技改聯產乙二醇項，但未公佈具體細節，2017年該項目也處於緩建狀態，預算數達到22.56億元，投資進度僅在10.53%。
小蘇打是遠興能源原有主導產品之一，如今，在終止募投項目的情況下，為何又要加碼乙二醇？近年來看好乙二醇的企業非常多，包括美錦能源（000723，SZ），陽煤化工（600691，SH）、華魯恆升（600426，SH）等上市公司，都紛紛把目光對準或加快佈局煤制乙二醇。
這一風潮與乙二醇在國內市場自給率低，對外依賴度高的特殊地位有關。2016年，我國乙二醇消耗量達1250萬噸，約佔世界乙二醇總消耗量的50%，進口依賴度一直維持在70%左右。
乙二醇項目建設週期為兩年。對於要終止的項目，博源化學已經以自有資金投入9471萬元，主要用於倉庫廠區圍牆及大門等項目前期的必要投資，遠興能源表示這部分資產可以用於乙二醇項目。
本文信息來自：每日經濟新聞、化化網煤化工
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