市場有效悖論
2013年的諾貝爾經濟學獎頒發給了兩個人，一個是尤金法瑪，另外一個是羅伯特希勒，兩個人同時分享諾貝爾獎不奇怪，奇怪的是這兩個人的觀點居然是完全相反的。法瑪是有效市場假說的奠基人，他堅定的認為市場是完全有效的。而希勒則認為市場不是那麼有效的，他是“行為金融學派”的奠基人之一，這個行為金融學派是反對市場有效的。
有效市場悖論，爭論的就是市場是否有效的問題。這個悖論是一切金融理論的基石，是金融學中“理性學派”和“行為學派”的分界線。這兩派爭論的焦點，就是已有的信息還能不能預測未來的市場走勢，也就是價格的變化。
如果市場是有效的，價格就已經反應了所有的已有信息，這時候價格的變化只能是你還不知道的未來的新信息驅動的，已有的信息就不能再預測它的變化了。所以“不能預測”是市場有效的標誌。如果能預測，說明價格還沒有包含這些已經公開知道的信息，它反而是無效的。
比如，市場有效派，他們就看一些日度、周度價格的變化，以及交易量和價格這樣的數據，通過大量的統計分析，就會安福縣其實預測價格的變化真的是很難的，歷史數據基本上不能預測。所以市場是有效的。
市場無效派，通過很多的數據分析，也倒找了一些價格可預測的證據。比如，“盈餘公告效應”，如果比較好，就會發現未來的價格還會持續上升長達好幾個月。如果這個英語公告不好，未來的價格會持續下降長達好幾個月。
市場有效無效的機制到底是什麼？這裡涉及到一個叫做“市場不完全有效”的原理。這個原理說的是市場變得有效的過程，其實就是大家不停的蒐集信息、分析信息、去尋找交易機會的過程。
當大家非常努力地工作，把交易機會都窮盡完畢的時候，市場就完全有效了。可是當市場完全有效的時候，大家沒有交易機會了，這時候大家工作的努力程度就會下降，有利可圖的交易機會反而就會慢慢又冒出來，於是大家反過來再努力工作去獲得這些交易機會。
市場的有效和無效對我們日常的投資有什麼影響嗎？
1.既然市場是高度競爭、高度有效的，市場裡就不太會有那麼多容易得到的盈利機會。對於我們來說，應該專心於自己的工作，投資股票的事情很難，還是找一個靠譜的基金，尋找專業人士的幫助會比較好一點。
2.市場是一個高度競爭，趨於有效的競技場。這時候你見到一個投資機會，一定要反覆思考，要想一想為什麼別人沒有發現這麼一個投資機會，你得到的是提前的信息，還是已經是第N手、前面已經有很多人知道的信息？如果是後一種情況，這可能是一個陷阱，而不是一個機會。
行為金融學
行為金融學研究的是我們的分析判斷決策當中那些不完全正確、不完全理性的成分，這些行為對你的投資決策有非常重要的影響。
第一點：行為金融學要從一個重要的認知偏差開始。
傳統金融學假定人們可以完全理性的收集信息和處理信息，不會出現諸如過度自信這樣的情況。但是很多研究都發現人類的認知和決策過程很多時候是不太理性的，是會產生各種各樣偏差的，過度自信就是這樣一種偏差。
由於人類的“過度自信”，人類過於相信自己對於股票價值的判斷能力，並且依據自己這種判斷進行交易。就會導致頻繁的買賣股票，調整倉位，結果經常發現剛賣掉的股票就漲了，買入的股票反而不漲。
“過度自信”就是一種認知偏差，還有一種認知偏差叫做“心理賬戶”。你在買賣股票的時候，是看你整個投資組合的收益，還是看每個單個股票的收益呢？其實不管是哪隻股掙來的錢或者賠掉的錢都是一樣的錢，你關心的應該是整體的收益。可是現實當中，很多人都會關心每一隻個股的收益，這個股票如果賠了錢就不願意去賣掉，要等著它反彈，另外一個股票如果掙了錢，可能就會把它賣掉，這樣的心理行為其實非常普遍。
第二點：這樣的認知偏差是普遍存在的，而且是不容易克服的。
這就涉及到一個非常普遍、非常重要的心理現象，叫做“損失厭惡”。當賠了錢的時候，人們非常不喜歡這種賠錢的感覺，非常期望它反彈挽回損失，這種強烈的心理感受妨礙人們理性思考，去“割肉止損”。但是贏錢的時候人們就產生了很愉快的心理，這種心理就導致人們很快賣掉股票，落袋為安。過快套現和過慢止損的現象發生在很多投資者身上。
第三點：認知偏差導致的行為和決策，會對金融市場有非常重要的影響。
剛才說到的比如過度自信、心理賬戶、損失厭惡，都不僅僅是人們根深蒂固的心理偏好，而且還深刻影響我們的判斷和決策。這些判斷決策都產生了很多重要的金融市場現象，比如過度交易，止損過慢，過快套現。
行為金融學有兩塊主要內容
1.從有限理性的角度來研究人們的分析判斷，以及對金融市場的影響。這個過程中會產生很多價格的誤差，市場裡的定價不是那麼完全有效的。
2.這種價格的誤差存在以後，它是會很快消失掉呢？還是能夠持續存在？
根據傳統理論，這樣的價格誤差是會很快消失的，因為那些積極套利的人會利用這些機會進行套利，套利過程也就是把這些價格的誤差給消滅掉。但是行為金融學告訴我們這樣的套利不是完全的，它是有限的。一個套利的過程有很多的成本和風險。
套利者看到一個做空機會、套利機會，他就一定會去做空嗎？不一定，他還有另外一種選擇，就是隨著這個市場的波動隨波逐流，也許能夠掙到更多的錢。1999年美國納斯達克有很大的泡沫，可是市場還是在瘋狂的上漲，這時候很多對沖基金套利者，他們不僅沒有做空，而且還反手做多，藉著市場上漲這個勢頭掙了錢，在市場下跌之前平倉賺取了利潤。
行為金融學對我們日常的兩個影響
1.我們的很多判斷是不完全理性的，可能是有侷限的，有誤差的。我們在做判斷的時候不要過於自信，要時刻審視自己可能出現的誤判和誤差。
2.市場有時候會發生系統性誤差，比如發生泡沫的時候或者發生恐慌的時候。這時候如果你確信市場是發生了系統性的恐慌，它反而可能是一個非常好的買點。
經濟學與金融學的若即若離
1.學科分類不同：基礎學科與應用學科
經濟學是基礎學科，相當於是素質教育。金融學更像是技能教育，功能更加直接，效果顯現更快。
2.研究假設的不同：有限約束和跨期優化
經濟學的基本研究方法是約束條件下的優化，就是人們在給定的約束之下進行優化。金融學可以比作一部時間的機器，是把未來的收入和支出都納入今天的考量。
3.研究視角不同：國師之道與百姓之學
經濟學這門武藝其實是非常適合賣給帝王的，它是廟堂上的學問。金融學是百姓之學，它研究的都是百姓日常的問題，是從個人、公司、家庭的角度出發，解決他們的實際問題。
學習建議：經濟學要廣泛涉獵、全局把握；而金融學要更加註重實際問題的解決，注重案例學習。
本週學習小結
本週學習的內容好多，而且涉及到人類心理層面，特別的有感觸。我就是屬於哪種股票跌了就不會賣掉，股票漲了就趕緊賣掉的人。正是有這樣的非理性認知偏差，才讓我在之前的投資中始終都是處於起起伏伏，沒有看到任何進步。
經過了本週的學習之後，我需要看到人性的非理性一面。對於任何投資決策不要過度自信，要認真分析，認真研究。大概率下保障自己的判斷是在合理範圍之內的。另外還需要找師父進一步學習和制定之後的計劃。加油。
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