要想確認一隻股票是隻真正的優秀潛力股，並在那個合適的時機，能夠配置30%以上的倉位，是投資生涯中最核心和最難的工作，需要市場環境、個人能力、可配置資金等多因素全方面的配合。這半年來，我在A股還沒找到一隻類似綠葉製藥那樣，讓我放心重倉30%以上的股票。反過來看，原因也不只在於個人挖掘牛股的能力，跟A股整體估值直到最近才真正降下來，也有一些關係。
但反過來，分析那些需要回避的股票，往往半小時足夠了。而投資一般來講，我主要喜歡分析處於【迴避，吸引】兩端的股票，中間處於模稜兩可位置的股票，如果覺得無法否認，就納入股票池，慢慢研究和觀察。
目前我持有人福醫藥(SH600079)，PB只有1.38。我有個問題，在醫藥板塊中，哪些醫藥股PB估值會低於1.5？這些股票為什麼按資產估值這麼低？有什麼共性或通病？有沒有被錯殺的？目前低於2的有40只，低於1.5有17只，共203只醫藥股。
很多股票都曾經寫過，今天算是簡單的專題思考。低估一定有低估的理由，市場大多數時候是有效的，雖然並不一直有效。如果17只PB低於1.5的股票，一半、甚至超過10只你覺得錯殺了，那很可能是你自己錯了，如果從裡面挑出一隻被錯殺的，則有這個可能。這是更大一些的思考框架。
振東製藥：垃圾，商譽佔總資產的近1/3,過去幾年應收不斷快速膨脹，經營性現金流極差，核心產品是受限的中藥注射劑。股價走勢非常有效。垃圾公司千萬不能以靜態估值來看待，哪怕是板塊最低的0.9PB。
吉林敖東：0.95PB，這幾乎就是一隻券商股，至少市場大多數人應該是這麼看待的。
華邦健康：1.06的PB。2012~2017年收入每年同比正增長，從38億增長到91億，但利潤增速遠低於收入增速，獲利能力沒有同步增長，過去兩年同比下降，扣非更嚴重，181Q收入依然增長33%，利潤同比下降33.7%，屬於不太正常的奇怪數據。2017年農藥化工收入佔比70%，醫藥30%，這肯定是重組過的公司。商譽每年同比增長，目前達到36億。如果猜想沒錯，收入增長就是靠併購，是虛胖式的成長。應收、存貨每年同比大幅增長，如何做到？上市以後累計融資66億，現在市值101億，目前負債率54%。屬於雷不知道在哪裡爆發的公司。
太安堂(SZ002433)：非常有代表性的需迴避股。利潤及增速非常漂亮，但與現金流嚴重不匹配。早幾年我就在想，看看市場到底會不會有效？這幾年基本證實是有效的。如果是家正常的利潤增速這麼好的醫藥公司，PB不可能跌到1.12。
福安藥業：目前PB是1.22，目前負債率只有11%。過去4年收入、利潤獲得高速增長，毛利率穩定提升，當然併購也是重要驅動因素。商譽13億佔總資產的30%，181Q收入繼續高增長，但利潤出現了首次同比微跌，是個不好的跡象。經營性現金流不差，應收、存貨控制還可以。但是這家公司最致命的問題是，研發能力與質量。出現很多藥品申報回撤，沒有重磅藥，產品有時出質量問題，高管減持，老闆也無醫藥背景。綜合來看，4.37元的福安是比較典型的雞肋股。質地一般，但也很難一看就否決。曾納入了觀察倉，但隨著市場整體的下跌，就不想考慮這種雞肋股了，中報業績的演變，我是會關注一下。
益盛藥業：2017年收入才10億，可主營包括醫藥、保健品(人參)、化妝品，2015、16年毛利率高達73%，淨利潤確低於2%，我不敢說這是家100%造假的公司，但肯定一看就是必須迴避的公司。
長江潤髮：2016四季度完成重組，原業務是電梯導軌，2017年近1/3收入的電梯相關業務， 毛利率只有1.8%。表面上2016、17年的收入、利潤高增長是因為併購，181Q利潤同比增速馬上就下去了。這種公司就像剛上市的大多數公司，讓它自己先玩幾年吧。
神奇製藥：主力產品是斑蝥酸鈉維生素B6注射液、斑蝥酸鈉注射液(產品)。是這兩年受打擊的代表性中成藥之一。龍里分廠所生產的產品在2017年營業收入為3.90億元，佔神奇製藥2017年營業收入的22.48%，出現了環保問題。雖然跌到了31億市值，PB1.26，但逆向投資不是跟大勢對著幹。屬於當下需迴避的公司。
華北製藥：河北國資委持股44%，2017年77億收入，其中抗感染46億，毛利率0.9%的貿易行業有10億。在過去2年期間3次換帥，前任董事長郭周克已經被查接近3個月。今年2月23日，河北紀委通報，華北製藥原董事長郭周克被查，涉嫌嚴重違紀。這樣的公司能搞好？
天聖製藥：70%的業務是醫藥流通。過去幾年保持了增長，但增速一般，屬於中期內都沒啥想象的公司，且上市剛一年多點，最近剛終止重大資產重組，剛上市又想重組，迴避。
哈藥股份：PB只有1.35。一家老牌藥企被搞成這樣，人與管理機制應該負主要責任。這種問題外部人士幾乎無法分析，中短期也看不出來。主營業務批發、零售佔大頭，幾乎沒有研發能力了，屬於深處困境但反轉跡象還看不到的公司，迴避。
金城醫藥：國家食藥總局:兒科"神藥"匹多莫德三歲以下禁用。該藥是去收3月份新收購公司的主力產品之一。公司希望從中間體、原料藥向製劑轉型，但併購只能是短平快，缺少堅實的發展基礎。沒有很好的併購人才和機制，也容易掉到坑裡。
人福醫藥：一兩句話就說不清了。這是我認為有可能被錯殺的股票。股價越跌，買入後的安全性就越高，而且一定不會無下限的跌下去。上半年美國仿製藥註冊提速明顯，安全套業務只要不讓市場悲觀和失望，就沒有大漏洞了，我知道至少兩個三期臨床階段重磅產品明年可能上市，1.38PB的估值，還想怎麼樣？如果極端悲觀下價格到了1PB，我應該怎麼做？幹！
力生製藥：2017年收入、利潤都低於2012年，負債率目前只有16%，天津國資委持股38%，屬於典型的不求上進的國企，PB只有1.39，但PE高達37倍，因為ROE太低了。
金陵藥業：南京市國資委持股45%，與力生製藥一個味道。
浙江醫藥：賣維生素的，典型週期股，維生素價格起伏波動巨大，一年內可以波動好幾次，把握的難度太高，不適合散戶搞。要搞週期股，也應該搞那種幾年一個週期的，比如養豬。
百花村：連續4、5年收入下降，扣非虧損，2015、17加起來虧了10億，什麼大股東允許這樣的存在？猜也猜得到是國企。一看是新疆生產建設兵團，沒有比它更合適的了。
花了兩小時不到，簡單捋了一遍，可以看到A股垃圾真的很多呀。中國醫藥市場這麼大，為啥A股就203只醫藥上市股，還會有這麼多垃圾？願意常年坐冷板凳，沉下心來搞搞研發的藥企，太少了，即使想通過併購擴張之路，也多半是搞了一堆商譽，但併購過來的產品經不起考驗，反而慢慢成了拖累。$綠葉製藥(02186)$，為什麼我願意重倉？核心就是能沉下來搞研發，同時併購也很強，然後估值還很低。重倉股都是需要天時、地利、人和兼具時才能為之，真的太不容易找了。
今天先這樣，有空再分析PB1.5~2之間的部分。（作者：美麗的邂逅）
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