近期人民幣對美元中間價持續走低，人民幣兌美元匯率跌破6.7。以6.26計算，已累計貶值幅度超過7%，創去年8月以來新低。
在業內人士看來，人民幣貶值是把雙刃劍。受此影響，近日國航、南航、東航股價跌幅居前，但從機會角度來看，人民幣貶值有利於出口企業盈利能力的回升。從行業角度分析，紡織服裝、國際工程、家用電器等行業將受益人民幣貶值。
紡織服裝
業績彈性改善
人民幣貶值對於紡織服裝行業來說無疑是一個重大利好。紡織服裝出口企業從在手訂單、美元資產和未來訂單迴流等三方面受益。有行業人士指出，紡織服裝板塊A股上市公司中，不少企業出口佔營業收入比重達超過五成。美元是大多數出口企業的主要結算貨幣，美國仍然為我國紡織品最大的出口目的地，因此人民幣對美元貶值使得國內出口導向型企業多方面受益。首先，大部分出口企業的訂單仍然以美元計價為主，人民幣對美元貶值使得企業在手的訂單直接受益；其次，出口企業均有一定的美元現金和資產儲備，這部分資產將對人民幣升值；最後動態來看，出口企業的國際競爭力也因此提升。
從人民幣貶值利好角度考慮，海外業務佔比大的紡織服裝公司將更大程度受益。人民幣大幅貶值對紡織行業而言是一個明確的利好。理想狀態下人民幣貶值給紡服企業帶來的利潤彈性由出口佔比和企業銷售淨利率決定。根據業內人士測算，人民幣每貶值1%，紡織服裝行業銷售利潤率上升2%至6%。
光大證券(06178)分析師李婕表示，若2018年下半年人民幣匯率持續貶值，其將給我國紡織服裝出口企業帶來短期業績彈性改善，為此重點測算業績受益彈性。建議關注海外收入佔比高、改善幅度較大、低估值細分龍頭，如孚日股份、聯發股份、魯泰A、跨境通、健盛集團等。
潛力股精選
孚日股份（002083）受益市場擴容
公司專注於毛巾、裝飾布等產品的研發生產。國際市場上，公司在日美歐均已取得主導地位且銷量保持穩定；同時國內市場上通過與電商平臺合作，有效為公司帶來了增量業務貢獻。東方證券(03958)指出，近幾年來隨著消費觀念的更新與中高收入群體對小家紡產品品質、安全、設計等更多細分需求的提升，國內小家紡市場呈現出“大眾消費頻次增加+細分市場升級”驅動市場規模穩中有升的格局。公司作為行業龍頭，在成本控制、產業鏈佈局等方面已經具備紮實的基礎，國內毛巾消費從耐用消費品向快消品切換的過程中，公司憑藉明顯的競爭優勢將充分受益於國內市場消費升級帶來的擴容。
聯發股份（002394）業績彈性足
公司紡織產業鏈上下游一體化佈局完整，覆蓋上游棉花種植、軋花，中游端有紡紗、染色、織造、整理、針織、印染，下游端有家紡、成衣加工、品牌運營等，綜合實力強勁。不僅產品品類多樣，同時公司還擁有自備電廠、汙水處理廠等配套，成本控制優勢較強。公司色織布向美國、日本客戶轉移後，將積極開拓歐洲等地區的新客戶，訂單有望恢復。印染布隨著部門管理措施的提效，產品品質預計實現提升，業績有望持續增長。此外，柬埔寨、非洲等地海外產能順利擴張，國際市場前景仍廣闊。值得一提的是，公司約六成業務來自海外，隨著人民幣出現持續貶值，公司業績彈性將明顯提高。
魯泰A（000726）業績逐漸回暖
公司作為龍頭色織布產能已佔有全球18%份額，因此近年公司保持溫和的擴產節奏，主要在東南亞地區進行產能擴張，以利用相對低的原材料及勞動力成本以及稅收優惠優勢。東吳證券指出，公司作為高端色織布全球龍頭生產管理能力優異，雖然2017年下半年受人民幣升值影響毛利率下滑帶動業績增長放緩，但考慮一季度排單較旺、匯率影響逐漸減弱，公司利潤率有望回到正常狀態。同時隨東南亞面料及襯衫產能逐步投產，未來公司有望進一步擴大收入規模。公司過往分紅比例平均在50%左右，當前估值對應股息率約為5%，是低估值高分紅龍頭標的。
嘉欣絲綢（002404）盈利能力良好
公司主營服裝、絲綢產品、蠶繭產品等，是我國最大的絲綢產品生產和銷售企業之一，擁有從蠶繭收烘到繭絲織造、印花染色、服裝製造的完整產業鏈。在2017年業績增速明顯放緩後，公司2018年業績重回快速增長軌道，一季度公司營收同比增長33%，淨利潤同比增長52%，公司淨利潤增速覆蓋營收增速，控費水平有所提高，盈利能力繼續走高。有分析指出，公司是服裝製造企業“智造”升級優質標的，信息化和智能化水平不斷提升，整合行業上下游資源打造供應鏈管理閉環服務不斷推進，長期看好公司旗下“金蠶網”交易平臺發展前景。
國際工程
三大路徑受益
近期人民幣對美元快速貶值，且在中美貿易摩擦加劇的環境下，人民幣貶值預期不斷增強。國盛證券分析師夏天指出，由於國際工程公司一般持有美元淨頭寸，未來將回收美元工程款，因此人民幣對美元貶值將產生較多匯兌收益，可關注相關標的交易性機會。
根據利率平價理論，利差決定匯率變化，現階段，中美利差處於低位，在美聯儲加息+央行降準預期下，人民幣貶值壓力大。國金證券分析師黃俊偉表示，人民幣貶值從三大路徑利好國際工程板塊。首先是提升毛利率；其次是人民幣貶值招投標報價更低，國際工程項目更具吸引力；最後是匯兌收益。
可以看到的是，受2017年人民幣大幅升值影響，中材國際、中工國際、北方國際當年均計提大額匯兌損失。今年以來，人民幣已累計貶值約5%，國際工程外幣敞口將貢獻相應的匯兌收益。中信證券(06030)分析師羅鼎表示，經測算，若全年匯率貶值幅度保持5%，以2017年期末的外幣敞口計，中材國際、中工國際、北方國際、中鋼國際外幣淨敞口產生的匯兌收益分別為5.4億、3.9億、1.6億、0.3億元，分別佔2017年歸母淨利潤的比重為39.7%、36.56%、31.4%、6.6%，預計將增厚國際工程板塊業績。總體來看，人民幣貶值階段性利好國際工程板塊，中材國際、中工國際、北方國際淨利潤相對利率彈性較大。
潛力股精選
中材國際（600970）海外業務進入收穫期
公司是全球水泥工程建設和系統集成服務領軍企業，擁有完整的水泥技術裝備工程技術和產業鏈，國際市場佔比50%，連續10年世界第一。公司在國內主業需求空間萎縮後積極轉型，拓展海外市場，多元化、環保、生產運營服務和投資並進培育新的增長點，財務數據顯示公司轉型效果逐漸顯現，2018年繼續進入轉型後的業績釋放和發展期。東興證券指出，公司成為新興市場和發展中國家旺盛水泥建設需求的最大受益者。同時多元化業務逐步模式成熟可複製，進入快速增長期。市場佈局和一帶一路契合度大，未來成為潛在的受益者，公司海外業務進入收穫期。
中工國際（002051）業績增長可期待
國際工程行業基本面趨勢確定向上，公司作為行業龍頭在新市場、新模式開拓方面不斷取得突破，2017年至今新籤海外項目合同金額共計22.55億美元，同比增長14%。今年籤的8億歐元芬蘭紙漿廠項目融資靈活，生效會較快。公司在手合同餘額85.15億美元，給未來業績增長提供充足保障。申萬宏源(00218)證券指出，公司已經完成300名激勵對象股票期權授予共計2142萬份，行權條件要求2018年-2020年淨利潤複合增長率不低於15%，20.84元的行行權價格也彰顯公司對未來發展信心，在新的激勵週期內公司獲得持續穩定增長值得期待。
北方國際（000065）多元化逐漸成型
公司完成重大資產重組後，形成了以國際工程承包為主體的多元業務模式。公司積極開展多元業務加速企業轉型升級，有望成為收入增長新亮點。廣發證券(01776)指出，公司打破傳統EPC模式，大力推進BOT、PPP等特許經營權業務，老越南湃水電站是公司第一個特許經營權類投資項目，2017年累計發電2_7億度，項目以BOT模式投資、建設、運營，是公司業務模式上的重要突破，意味著公司的轉型升級和商業模式創新已取得重要進展。公司在手訂單比為9.53，在手訂單保障係數高，有力支撐公司未來業績增長。
中國化學（601117）新籤合同大增
公司今年前五月新籤合同額611.49億元，同增62.23%；公司今年前五月實現營收259.70億元，同增43.81%，新簽訂單以及營收延續2017年以來的高增長趨勢，驗證行業進入向上的景氣週期。長江證券指出，下游行業來看，石化領域，十三五以來相關民企獲得進口石油使用權等政策傾斜，民企投資煉化熱情高漲，帶來石化的增量訂單；化工領域，化工行業產品漲價盈利好轉，根據歷史經驗將傳導至資本開支；煤化工領域，多煤少油的資源稟賦決定了煤化工是我國長期發展方向，原油價格持續上漲，煤化工的經濟性逐步凸顯。
家用電器
匯兌損益有望轉正
中國作為全球家電製造大國與出口大國的地位逐漸確立， 《中國家用電器工業 “十三五”發展指導意見》甚至為此確立了爭取到2020年進入全球家電強國行列的總目標。而人民幣匯率走低則使得中國出口的家電產品在海外市場的性價比進一步提升，有利於中企市場擴張，同時由於企業在產品銷售結匯時大都採用美元結匯，因此人民幣匯率走低還可以增加匯兌收益。就上半年來看，人民幣兌美元匯率先升後貶，大部分家電企業持有美元貨幣性資產較多，在目前人民幣兌美元匯率下，匯兌損益有望轉正。
國盛證券分析師林寰宇指出，外銷市場在人民幣相對美元短期貶值明顯的影響下，收入規模或有較明顯提升。未來以海爾、美的為首的龍頭企業，國內不斷強化智能製造，規模化效應疊加智能高效製造，不斷強化製造成本端優勢，同時全球化佈局深化，預計龍頭企業整體穩健增長，產品結構優勢不斷優化盈利。
個股機會方面，天風證券分析師蔡雯娟建議投資者關注調整成效持續顯現的青島海爾，推薦關注白電龍頭美的集團、格力電器以及三花智控；推薦受益訂單轉移外銷增長、率先佈局高端市場品牌擴張的蘇泊爾；黑電已顯著復甦，多項數據持續驗證，連續多月顯現出底部回暖趨勢，持續推薦關注黑電龍頭海信電器、TCL集團。
潛力股精選
蘇泊爾（002032）業績將平穩增長
公司具備較強的穿越週期能力。營收方面，公司上市以來，依託渠道、產品、品牌優勢營收保持穩健增長，在多個地產週期中波動不大；盈利能力方面，在多個原材料波動週期中，公司毛利率波動也不大；估值方面，公司估值波動較小，存在顯著估值切換價值。民生證券指出，公司收入有望保持穩定增長。內銷方面，一二線市場為主的更新換代需求疊加三四級市場為主的新增需求將拉動收入增速提升，品牌梯隊良好也將增收提效；出口方面，SEB訂單有望持續轉移至公司，支撐公司收入與業績穩增長，預計全年業績增速在20%以上。
青島海爾（600690）智能化佈局領先
公司自2016年四季度以來，白電主業已經連續6個季度實現20%以上增長。招商證券(06099)指出，公司冰洗產品步入需求成熟期，更新佔比7成以上，高質量產品和高端品牌順應消費升級，也是公司優勢所在。在冰洗高端領先的同時，近年來公司逐步發力潛在盈利水平更高的空調和廚電領域，規模化將是關鍵。有別於其他家電企業，公司的業務流程圍繞“用戶解決方案”搭建。互聯工廠CosmoPlat是對傳統工業體系的顛覆，從大規模製造轉變為大規模定製，引入用戶體驗，創造用戶智慧價值，精確抓住用戶需求驅動效率提升。目前，公司在智能家居領域的佈局領先。
美的集團（000333）盈利可持續增長
公司堅定不移地貫徹落實戰略轉型，從注重規模增長向全面能力提升轉型。通過“產品領先、效率驅動、全球經營”三大戰略主軸，構建以消費者為中心的敏捷型組織，實現整體競爭力優勢基礎上盈利和規模的可持續增長。招商證券指出，“三大主軸”也是美的面向未來的競爭優勢，是超越“大規模、低成本”的競爭力。以產品領先為戰略核心，公司致力於轉型研發和創新驅動，採用CDOC方法論打造爆品，推進事業部改革導向產品力和高端化。公司近期將煙灶洗與熱水器合併，成立廚房和熱水事業部，順應家電場景化應用趨勢，重新為廚電加碼。
海信電器（600060）出口端表現搶眼
公司出口端表現較為搶眼，1-4月累計出口量同比大幅提升19.29%，一方面受益於“世界盃”賽事對海外需求有所拉動，另一方面也與公司持續發力ODM業務、以自有品牌開拓海外市場的國際化戰略有關；後續隨著體育營銷、海外戰略持續發力，出口業務有望成為公司全新增長引擎。長江證券指出，年初以來面板價格延續下行走勢且二季度跌幅有所加劇，隨著公司高價面板庫存消化完畢，成本端壓力緩解疊加產品均價穩步提升有望驅動公司盈利能力同比改善；此外，出口實現較好增長且未來持續增長仍然可期。長期來看，公司運營業務值得期待。
本文源自金融投資報
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