全球风险资产今年开局大利，首个月的股市表现在许多国家都创出十年最佳。特朗普对钢铝进口产品实施惩罚性关税，随后对中国高科技产品征关税，各国声言强力反击，一时间全球贸易秩序遭受破坏，股市暴泻。委内瑞拉经济崩盘、中东紧张局势、沙俄携手稳定产量、美国恢复对伊朗石油禁运，原油价格大起大落。中东局势出现多处火头，地缘政治再次成为市场担心的源头。美元大幅升值，资金流入美元区，新兴市场货币暴跌。特朗普政府继续在单边主义贸易制裁的路上狂奔，不仅针对中国出口和投资声言制裁，对其传统盟国欧日加墨也盲拳胡抡，并威胁退出WTO协议。美国政府预定在7月6日对500亿美元中国科技产品征收进口关税，中国政府已经警告会同等同量回击，甚至“数量型”与“质量型”并举；7月1日美国与欧盟也可能在贸易问题上亮剑。
备受市场关注的OPEC和非OPEC产油国大会终于在上周末于维也纳召开，市场本想通过此次会议的谈判结果（是否增产和增产幅度）等预判2018下半年的油价走势，但令市场失望的是会议结果并不能给出油价方向：会议OPEC公布的是名义增产量为100万桶/日，但不公布增产参照基准，也不公布各国增产分配的额度，目前市场主流预计实际增产量将低于70万桶/日。因此，我们认为利比亚地缘政治事件和美国制裁伊朗引发的突发性原油供应中断对下半年的油价有更加重要的影响，本文对此进行深度剖析。
根据新华社2018年6月15日的报道，利比亚首都黎波里以东500公里处的“石油新月地带”发生了武装冲突，而该地区是利比亚最大的产油区，并拥有5个港口，自西向东依次为As Sider、Ras Lanuf、Marsa ElBerga、Az-Zuwaytinah和Marsa Al Hariga，其中最左侧的As Sider和Ras Lanuf是利比亚最大的两个港口。根据路透社2018年6月26日的最新报道，此次武装冲突的影响已经升级。由于利比亚东部政权认为以黎波里为首都的利比亚西部政权不合理地使用了石油所获得的收入并且拨给东部政权的资金太少，因此哈夫塔尔再次宣布利比亚东部政权控制并由Benghazi-利亚比国家石油公司负责东部港口的原油出口，以希望东部政权直接获得石油收入。但是国际组织仅认可由利比亚西部政权领导的Tripoli-利亚比国家石油公司，因此历史上也曾出现过利比亚东部政权拟直接出售石油获得收入，但是没有国家愿意购买，使得利比亚东部原油无法出口，这也导致东部地区的5大港口均无法出口原油。
因此，根据提供的数据，2018年6月相比2018年5月，As Sider港口的原油出口量从26万桶/日降至11万桶/日（减少15万桶/日），Ras Lanuf港口的原油出口量从12万桶/日降至0万桶/日，因此利比亚最大的两个港口已形成15+12=27万桶/日的突发性原油供应中断。而从Clipperdata的数据来看，另外3个港口在6月已经受到了武装冲突的影响，出口量也都有所下降，5个港口6月份合计减少出口约为50万桶/日（该非自愿性供应中断在量级上已经同沙特的自愿减产相当）。我们认为，如果利比亚地缘政治事件继续升级，突发性原油供应中断的规模还将继续增加，将对油价形成明显冲击。
不过，我们需要强调的是，中国是伊朗的第一大原油出口国，而中国是否会接受原先伊朗出口至欧洲的百万桶/日量级的原油成为了关键点。在中美贸易战的能源化工拟征税清单中，原油是最核心的产品，并且原油是全球最大宗的商品，中国可以较容易地找到美国原油品种的替代品，而随着2018、2019年美国原油管输瓶颈突破，从全球范围来看，在数量级层面能够消化美国新增供应的国家只有中国，那么届时中国将可以减少甚至不从美国进口原油，于此同时，中国可以选择是否将伊朗出口欧洲被制裁的100万桶/日原油纳入进口考量，因此原油成为了中国回击美国的有力武器。
并且中石油和中石化与伊朗国家石油公司在Azadegan、Yadavaran和South Pars这三个上游油气田项目开发方面有合作。其中，南帕斯是伊朗国内最大的天然气田并伴有凝析油，根据数据的统计，过去3年伊朗南帕斯的凝析油出口量约为50万桶/日左右。而南帕斯第11区块是法国道达尔、中石油和伊朗石油公司共同于2017年签订合约开始开发的项目，持股比例分别为50.1%，30%和19.9%，因此道达尔是该区块的作业方。该项目总投资额为48亿美金，该项目预计于2021年开始投产，投产后日产量约为40万桶油当量。但是受迫于美国拟对与伊朗油业务往来的公司进行制裁的压力，法国大型油企道达尔已宣布正式退出该项目，而根据路透社的报道，中石油有意接手道达尔的股份，从而持股增至80.1%并成为该区块的新作业方，但该消息尚未得到中石油的正面回应。
如果中国能够进口伊朗被制裁将大概率中断出口的100+万桶/日原油，那么有可能彻底改变下半年全球原油市场的供求基本面，所以我们认为当前全球原油市场的底牌在中国手中。
另外，特朗普刚跟沙特国王通话并向他解释，由于伊朗和委内瑞拉的动乱，要求沙特增加石油产量，可能最多200万桶/日，沙特国王同意了。沙特单方面增产200万桶，会影响欧佩克组织破裂，这个对以后的油价走向非常重要。俄罗斯在7月到底增产多少，俄罗斯是希望增产的，在会议之前俄罗斯是希望增产180万桶的幅度，所以需要关注俄罗斯的增产幅度。而加拿大和利比亚原油供应短缺问题料短期内可以解决。综上短期油价上行空间不是很大。
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