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天眼数字研究院 | 降准的靴子终于落下，中小微企业可以踏实了？
据央行网站周日消息：为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。
支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。
同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。
从上周就开始热议的定向降准的靴子终于落下了。周一，离岸人民币价格大跌四百多点，美元对人民币离岸价最低来到了6.55左右。这已经是人民币连续第八天贬值。
受到中美贸易战的影响，如果中美之间不能及时达成贸易和解协议，贸易战一旦升级，无论是中美之间的贸易，还是美国与其他贸易伙伴之间的贸易都会受到很大的影响，贸易战过程中，受影响最大的肯定是那些还在严重依赖外贸的中小型出口企业。
也正是在这样的国际背景之下，央行开启了定向降准。而本次定向降准非常重要的一个目标就是要着力缓解小微企业融资难融资贵问题。而为什么小微企业融资难可能就需要了解一下银行信贷业务定价原理。
我们生活中的贷款利率是如何定价的呢？一般来说，银行对外发放一份贷款，这份贷款利率的确定，至少要包含以下条件：
1、放款人（如银行）的资金成本。
2、放款人开展业务所需成本。
3、放款人发放贷款所获合理利润。
4、放款人因债务人有可能违约所造成损失的风险补偿（风险溢价）。
用数学公式来表达就是：贷款利率=资金成本+业务成本+放款人利润+风险溢价。
我们以房贷为例，来解释一下我们在购买房子时，银行的利率是怎么定价的。按照上边的公式，我们购买一套房屋向银行贷款时，银行定的房贷利率包含了银行的资金成本，这个成本一般是指市场上无风险利率，即银行将资金用于购买无风险资产的利率（如国债）；房贷利率还包含了银行的业务成本，也就是银行审核买房人资质和信用的成本以及银行运营所需要的经营成本等；
考虑完上边两项成本后，银行就要考虑自己的利润问题，一项贷款如果没有合理的利润，作为商业银行来讲，也就没有了贷款的动机；最后银行要考虑的就是作为贷款人的风险补偿，如果贷款利率无法覆盖房贷所面临违约风险，银行也就不会对发放房贷有任何的兴趣了。
我们举例了房贷利率，小微企业的贷款也与之相似。在对小微企业发放贷款的利率计算中，业务成本和放款人利润几乎是固定的，很难从这两项入手来提高银行对小微企业贷款意愿。如果想要提高银行对于小微企业贷款意愿，就必须从资金成本和风险溢价方面入手。
在资本市场上，一般情况下我们所说的资金成本所应对的是国债利率，由于国债的违约风险（尤其是像中美这样的大国）几乎为零，所以大多数时候我们都是将国债利率作为资金成本进行计算的。但是由于中国一直都存在的地方债和城投债的刚性支付问题，金融机构在发放贷款的时候，并没有将国债利率作为无风险利率进行计算，而是将地方债和城投债等拥有刚性支付保障的债息作为无风险利率，而且这些地方债和城投债的利率远高于国债利率，这无形中就提高了小微企业贷款利率。
高利率的地方债和城投债拉高了社会融资总体风险溢价水平。而地方债和城投债的刚性支付的存在，小微企业要想获得银行贷款就更是难上加难。
所以，只有打破刚性支付，才能让商业银行重新将国债作为发放贷款时的资金成本标的。打破刚性支付后，降低了银行对小微企业发放贷款的资金成本，由于资金成本的下降，就算银行对小微企业发放贷款的利率不变，但是却提高小微企业贷款利率里的风险溢价占比，同样能够提高银行对小微企业发放贷款的意愿。
除了可以通过打破刚性支付，降低对小微企业发放贷款时的资金成本，从而提高银行对小微企业发放贷款的意愿。还可以通过降低小微企业的风险溢价来转变银行对小微企业发贷款时的意愿。
区块链的出现，就可以有效的降低银行对小微企业发放贷款的风险。由于区块链技术的分布式存储、不可更改、智能合约等技术特性。只要将符合要求，一定数量的小微企业融资时所抵押的资产以及未来的盈利相关联，通过制定合理的经济学模型加权算法，对小微企业发放资金。对于如何通过区块链降低小微企业融资时的风险溢价，大家可参考天眼财讯6月22日的《天眼数字研究院 | 中小企业融资难的思考》文章，我们有过详细的讨论。
只有通过激活小微企业的潜力，增加就业，提高劳动生产率，藏富于民，中国经济才能在面对国际贸易的不确定性时，利于不败之地。
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