富凯摘要：去年因收购公司未完成业绩承诺，中珠医疗商誉减值2.64亿元，今年又要来这一出，失败可能是个好事。
6月25日，中珠医疗开盘一字跌停，报收5.26元/股，这也是它复牌以后第二个连续跌停，股价创下两年来的新低。
30亿重组泡汤 疑逃避监管
6月21日晚，中珠医疗发布公告称，因双方就标的估值、业绩承诺等核心条款的未能达成一致意见，以及财务顾问重新出具核查意见预估时间周期过长等不确定因素，终止收购康泽药业和浙江爱德股权事项。
这个项目的失败并非全无征兆。两个月前，相关预案显示，中珠医疗拟以支付现金的方式购买康泽药业74.53%股份和浙江爱德100%股权，预估价分别约为18.33亿元-20.12亿元、12.16亿元，合计超过30亿元。
高估值让这次收购备受市场质疑，上交所也发出了问询函，要求其对差异化定价方式、标的资产的行业经营与财务情况、标的资产的业绩承诺与评估增值、本次交易对上市公司的影响等四大方面问题作进一步说明和补充披露。
据富凯君了解，康泽药业预估值为24.6亿元，预估增值率为291.35%。2017年，公司净利润6224万元，标的PE近40倍，但其承诺未来四年扣非后归母净利润分别不低于1.35亿元、1.7亿元、2.05亿元、2.4亿元、2.6亿元，增幅较大。
浙江爱德情况更为离谱，公司成立仅两年，业绩尚不稳定，预估值达到11.7亿元，增值率达816.48%，且未做业绩承诺。
6月6日，迟迟未回复问询函的中珠医疗召开媒体说明会，突然宣布调整收购方案，放弃收购浙江爱德；6月14日，中珠医疗宣布拟终止与浙江爱德、康泽药业的重大资产重组，对康泽药业从收购变为参股。
当天，中珠医疗还表示，由于拟终止本次重大资产重组，无需对《关于对中珠医疗控股股份有限公司重大资产购买预案信息披露的问询函》进行回复，遭到市场质疑在逃避监管问询。
转型医药不顺巨大商誉压顶
从房地产行业转型至肿瘤防治领域后，中珠医疗一直在寻求扩张，但这条路并不好走。
但7月25日，中珠医疗发布终止重大资产重组公告，并表示终止缘于交易双方对交易对价、对价支付方式等无法达成一致。在随后召开的说明会上，遭到投资者质疑任意停牌。
另一方面是成功重组后标的表现不佳。2016年2月，中珠医疗通过发行股份的方式并购了一体医疗100%股权，一体集团由此获得了中珠医疗13.5%股权并成为第二大股东。
但这个标的并没有给中珠医疗带来如资本市场期待般的好处。中珠医疗发行股份收购一体医疗形成商誉13.65亿元，但2017年因未完成业绩承诺导致公司商誉减值2.64亿元，这或许也是上交所对中珠医疗再次高溢价收购提出疑问的原因之一。
2017年，中珠医疗营收9.81亿元，同比减少10.73%，净利润1.61亿元，同比减少42.43%，但扣非净利亏损3496万元。低迷的业绩让公司将目光转移到并购身上的逻辑可以理解，只是从中珠医疗目前的情况来看，重组成功或是失败只怕都是难题。
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