周日（ 6 月 24 日 ），中国人民银行决定，从 2018 年 7 月 5 日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点。
7 月 5 日起，中国央行 定向降准 0.5 个百分点
据央行网站发布的消息：
为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定， 从2018年7月5日起， 下调 国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
鼓励 5 家国有大型商业银行和 12 家股份制商业银行运用 定向降准和 从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。定向 降准资金 不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银 行、非县域农商行等中小银行应将 降准资金 主要用于小 微企业 贷款，着力缓解小 微企业 融资难融资贵问题。
人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，实施好稳健中性的货币政策，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
（图为：存款准备金率的历次调整）
7000 亿支持债转股和小微企业
1、 此次定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资的具体内容是什么？
答： 此次定向 降准主要 有两方面内容： 一是自 2018 年 7 月 5 日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点，可释放资金约 5000 亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。
二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点，可释放资金约 200 0 亿元，主要用于支持相关银行开拓小 微企业 市场，发放小 微企业 贷款，进一步缓解小 微企业 融资难融资贵问题。金融机构使用 降准资金 支持“债转股”和小 微企业 融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。
2、 此次定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资的主要考虑是什么？
答：此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。 今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。
总的来看，此次 定向降准有利于 稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小 微企业 等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
3、 定向降准资金支持的“债转股”项目应满足哪些条件？
答： 人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用 定向降准资金 ，支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目，
以下几条是需要注意的：一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍 然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目；
二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于 1:1 的比例撬动社会资金参与“债转股”项目；
三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定；
四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革；
五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转 股。
此次降准，市场怎么看？
对于这次央行采取 的降准行动 ，市场解读如下：
→ 英大证券首席经济学家李大霄认为， 央行定向降准属于重大利好消息， 能够释放出流动性七千亿左右，解决融资难、融资贵的问题，降低企业的融资成本；特别是对中小企业来说是非常有正面影响，对保持经济稳定也有非常重正面的作用。
→ 独立经济学家、中央电视台财经频道评论员马光远表示， 降准是对的，企业流动性非常紧张，去杠杆是为了降低风险， 但若把企业都去杠杆去到资金链出问题，那比杠杆本身的风险都要大。去杠杆要有长期打算，要实事求是，不要为去杠杆而去杠杆。当然，降准也是因为经济下行压力很大。会不会受益房地产？说不会是不可能的，但目的肯定不是为了房地产。
→ 华泰证券宏观李超团队点评称， 央行预计定向降准将会释放资金约7000亿元，略超过市场预期的4000亿。 当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间权衡，处理好信贷、社融、M2的稳定是关键，而保证商业银行负债稳定成为重中之重，央行稳健灵活适度的货币政策当前面临的主要操作目标便是社融增速的快速下行，预计下半年仍会有1-2次定向降准。
→ 海清FICC频道全球首席经济学家邓海清认为， 此次定向降准本就是“稳健中性”货币政策相机抉择的应有之义， “稳健中性”的内涵应当是跟随经济形势的变化，采取相应的货币政策。
2018 年“新型降准”绝不是重蹈“刺激放水稳增长”的老路， 2018 年进行“宽货币”绝不会导致 2015-2016 年的金融乱象重演，加杠杆绝不可能卷土重来；此次，政策层再次将流动性定调由“合理稳 定”进一步改变至“合理充裕”，这是一个巨大政策变化。
→ 海通证券宏观姜超团队评论称， 此次定向降准意味着货币宽松加码，缓解信用压力，预计债市慢牛将持续。 该团队解释如下：
今年以来，在金融严监管的背景下，货币政策逐步从去年的实际偏紧向中性回归，支持表外转表内、非标转标的进程，本次 定向降准意味着 货币政策进一步边际调整，宽松力度加码，可以一定程度支持实体融资、缓解信用压力。 但是降准释放 的是银行表内资金，而今年以来大幅萎缩的融资主要来自影子银行体系，而这些融资要回归银行表内还会受到信贷和监管政策限制，这 意味着降准对 信用压力的缓解、 对社融的 支撑作用或相对有限，经济下行压力和信用风险依然存在。
债市慢牛延续，坚守利率、高等级。近期长 端利率 受益于避险情绪、基本面回落等因素下行，但短 端利率因半 年末因素略有上行，期限利差持续缩窄 制约长端 下行。而 此次降准有利于 带动短 端利率 下行，从而打开长端下行空间。在货币宽松、基本面下行和违约风险上升的背景下，我们认为债市的分化仍是未来的主旋律，利率债和高等级信用债仍是配置首选，而对低等级信用债仍需保持谨慎。
降准如何 影响 A 股？
那么，这次 定向降准对 A 股有何影响？
→ 财通证券策略姚玭团队表示 ，本次定向降准是一个信号，市场对政策的预期将逐步稳定， 一个关键的不确定因素在消退，并认为市场有望迎来短期超跌反弹，估值便宜、业绩超预期的黑色系周期股及前期跌幅巨大的部分成长股均有机会。但是，中期角度，市场仍面临巨大的海外不确定性及去杠杆过程中的经济阵痛，市场仍不能掉以轻心。
→ 如是金融研究院院长、首席经济学家管清友认为
本次降准主要是落实国务院常务会要求，定向降准，重点支持债转股，稳妥推进去杠杆。 客观上释放了流动性，缓解了资金压力，有利于改善市场情绪。→ 财经评论员朱邦凌也认为，尽管国务院常务会议表示，定向降准是为了缓解小微融资难、融资贵的问题，但 在当前股市较为敏感的时间点宣布这一释放流动性的消息， 无疑对股市来说也是利好。
这种利好作用需要辩证看待，一是定向降准确实可以提供 几千亿 的流动性。这对缓解年中“钱紧”局面有相当作用。而 A 股也是经常受到 6 月底“钱紧、钱荒”局面的影响，股市有“五穷六绝七翻身”的股谚。值得一提的是，通常 连续降准才 会对经济产生直接影响，而单就本轮定向 降准效果 而言，恐怕对实体经济的影响略大一些。所以， 定向降准对 上市公司的业绩构成多大利好，还需进一步观察。另外， 定向降准对 银行股构成利好。
另一方面，这种影响主要是情绪方面的，可以缓解市场紧张情绪，不至于出现大的系统性风险，防止股市大起大落。因为定向 降准主要 是为了缓解小微融资难、融资贵的问题。 几千亿 资金大部分不会流向股市，即使一部分流入股市，对于 50 万市值的 A 股来说，也起不到什么大的作用。像工业富联、 药明康德 等独角兽，一只就会吸金几百甚至 几千亿 。
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