论电力股的投资核心要素是什么？
我们先来看构成电力行业收入的三个基本要素，第一上网电量，第二，上网成本，第三上网电价。
在中国任何行业投资都和 政策有关，无论是银行，家电，鞋帽，电力，交通。我 从来不买银行股，这几年事实也 证明了银行整体表现不强，为什么业绩那么好，而 股价不好呢，因为银行业在 过去几十年属于半垄断状态，美国有两到三万家银行，中国有几家？为什么在温州这些地方曾经高利贷繁荣，私营经济贷款很难。银行是 在 政策有利的 情况下进行的局部竞争，不像家电，红刀子白刀子进出，浴火众生打造出格力，美的。而这15年银行和 地产毒瘤的关系，和 地方债的关系，已经经济不 景气的 关系，内部人员都不是瞎子，这叫不确定性，一旦金融对外开放，变数更多。一年前，我 说起这个事情，银粉纷纷 来喷，他们不知道我的善意。当然我也不 排除一两家银行脱颖而出。但把银行当蓝筹股，甚至专业选手比如著名投资经理李驰，是 中国投资界的集体失明。
回到电力行业，比家电，鞋帽，甚至银行受到政策影响的 层度更大。我 有过失败教训。在2002年电改中，国家拿东北和浙江做改革试点，在东北厂网分开，竞价上网。作为电力研究者，我 观察了 龙电几个月，技术上四年大底，新闻联播里宣布明年改革开始。重仓之。理由是 龙电当时的机组大，电价低，煤耗低。遗憾的 是东北改委因为煤炭涨价，东北电力改革雷声大，雨点小，一周内 宣布取消，本人损失几万。这是 政策的 威力。
当然也有靠电价上涨获利的，比如000767，作为坑口电厂，电价非常低，有一 年，上网电价上调，那时候股民流行看 乾隆软件，不看基本面，给了 我 机会，找回几万。
这些都是好多年前的 事情。由于火电实在不是一个 好行业，特别是温时代，煤炭涨，电价不涨，我 逐步放弃了对 火电的研究，当然十几年功底放在那里，所有电力上市公司都 能 说出123.
电力行业的核心要素是电价政策。
我 改变自己，研究水电。
水电因为成本非常低，所以考虑的 因素有两个，一个是 上网电量，上网电量是 靠天吃饭，一个还是上网电价，在 长达四五年的 研究和 论战中，我 选择了 长江电力。因为政策是 要 变化的，环境也 在改变，选择有安全垫和改善预期的 公司是 我 的 思路。譬如黔源电力，我 是 不会考虑这种烂公司的，当初装机容量很小，在建工程很多，得到很多人的 追捧，他们不 知道，其实高负债搞建设是 有 很大不 确定性的，如果纯粹市场经济，象这种径流量小的 公司，一旦现金流断掉，是 要 破产的，当然因为背景是 国资，所以才没破产，当时主力把该公司炒高了用大V在 高位推荐。在黔源电力十七块的 时候，长江电力才几块钱。两投也是 自己建设，好像自己建设就不让大股东占便宜似的，却没有考虑到建设过程中的 风险，如果遇到洪水，建设一半冲了 呢？还有，两投的 电价高不是个 好事情，事实证明你 根本就 拿不到3毛多的上网电价，要么弃水，要么让你降电价，长电因为历史原因位置好，电价被人为压低，反而造就了 想象力。往事如烟，事实已经证明，不说了。
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