德銀最新報告:“獨角獸”IPO的目的地正發生改變

“獨角獸”的概念提出後,全球市場的聚焦點似乎都凝聚在了中國。隨著CDR的推出,獨角獸的浪潮進入到了一個空前的態勢。德意志銀行6月份的最新報告稱,中國獨角獸上市的浪潮改變了全球IPO市場。目前全世界有約260家獨角獸企業,而中國的獨角獸企業佔據了全世界三分之一的數量以及40%的市場估值。

阿里巴巴2014年在納斯達克上市,帶領了一批科技引領型IPO穩步進入美國市場,目前阿里巴巴的收益超過430億美元,市值約為770億美元。

在政策層面,德銀認為,中國未來的戰略重點將放在機器人、無人駕駛和人工智能等領域。德銀預計,在估值上升和市場狀況良好的推動下,預計在2018年至2020年5月,以高科技為主導的獨角獸,潛在市值將達到5000億美元。

內地CDR和香港“同股不同權” 的推出帶給未來最直接的變化將出現在獨角獸企業IPO的目的地,特別是對於估值高的發行人而言,H股和A股可以同時作為其上市目標,小米的上市計劃就是CDR和H股同時推進的首例,但目前來看,小米放棄了CDR先行,選擇了先在香港上市,後發行CDR。

值得注意的是,在CDR出臺前,美國存託憑證(ADR)在中國獨角獸企業的新股發行中扮演著至關重要的角色。自2014年9月以來,中國科技IPO籌資額估計為430億美元,其中74%的資金(320億美元)是通過ADRs籌集的。

在美國上市的中國企業通過ADRs對美國IPO的偏好受到多種因素的影響,獲得了大量全球機構投資者,接受可變利益實體(VIE)結構,併為技術同行建立了估值基準。此外,從海外投資者的角度看,ADR賦予了許多好處。這些包括熟悉的監管和法律框架,嚴格的披露標準,以及更大的稅務處理的確定性。此外,ADR使投資者參與度較強,進一步提高了ADR流動性。

德銀提出,在美國已上市的中國科技企業也有逐步轉變的可能。隨著監管和技術框架的形成,一些最著名的美國上市的“紅籌股”已經宣佈了在不久的將來發行CDR的計劃。德銀認為,鑑於其顯著規模和全球概況,這些“紅籌股”企業可能繼續保持其美股身份,從而保持進入全球投資者基礎,另外一方面謀求用CDR的方式在A股上市。另外,德銀強調,除了大的獨角獸外,對於較小的科技企業來說,ADR仍是最主要的上市辦法。


分享到:


相關文章: