受美國原油庫存下降等因素影響,原油價格連漲兩週
受美國庫存本週意外降低等影響,布倫特和WIT原油價格持續上漲,分別收於67.31美元/桶和63.55美元/桶。美元指數交投於89.89附近。
美國石油鑽井機數增加1臺,商業原油庫存減少161.6萬桶
美國活躍鑽井數較上週增加1座至799座,油氣鑽機總數增加3臺至978臺。美國原油及石油製品總庫存減少861.6萬桶至18.64億桶,美國商業原油庫存減少161.6萬桶至4.20億桶。美國國內原油產量減少0.1萬桶/日至1027萬桶/日。
1月OPEC產量下降,較上月減少0.8萬桶/日至3230.2萬桶/日
1月OPEC減產執行情況良好,原油產量為3230.2萬桶/日,較上月減少0.8萬桶/日。沙特產量為997.7萬桶/日,較上月增加2.4萬桶/日;利比亞產量為97.8萬桶/日,較上月增加2.1萬桶/日。
石腦油裂解價差、MTO價差和PDH價差均擴大
丁二烯、丙烯、純苯、石腦油、乙烯、和甲醇價格均下降。相比上週,石腦油裂解價差、MTO價差和PDH價差均擴大。
美國石油庫存意外減少,頁岩油增產隱憂猶存
受美國原油庫存上週意外減少等影響,本週油價繼續反彈。最新數據顯示,上週美國原油庫存減少160萬桶,為5周最大降幅;庫欣原油庫存連續九周下降,本週進一步減少270萬桶。春節期間,受減產執行率達到新高及OECD庫存下降等因素影響,油價逐步回暖。一月OPEC減產執行率達到137%的新高,非OPEC國家減產執行率達到85%。庫存方面,12月底OECD原油庫存下降2290萬桶至28.88億桶,商業庫存下降55.6百萬桶,為2011年2月以來最大降幅,幾乎降至2011年以來最低水平。同時,地緣政治方面,以色列稱其可以對伊朗採取行動,此前敘利亞邊境發生的事件讓兩國更為接近發生直接對抗,這為中東局勢又增添了不穩定因素。然而,我們認為美國頁岩油的增產仍是油價的巨大隱患。據IEA月報,美國在截至11月的三個月內原油產量增加了84.6萬桶/日,並將很快超過沙特阿拉伯,到18年底,可能超過俄羅斯成為全球第一。美國已向阿聯酋出口頁岩油,這在以前是不可想象的事情。如果油價持續上漲,將導致更多的鑽井和頁岩油產量,將對油價產生更大沖擊。後續建議持續關注美國頁岩油產量、OPEC減產和地緣政治情況。
投資建議:春節期間,國際油價企穩回升,對於原油價格,我們依然維持此前的觀點-在不考慮特殊地緣政治風險的情況下,我們認為2018年國際原油價格主要波動的區間在55-65美元/桶。油價一度漲到70的時候我們不瘋狂,出現調整後也不悲觀。我們依然建議關注:第一是“中國化工崛起組合”-恆力股份、恆逸石化、榮盛石化、桐昆股份和衛星石化;第二是上游端,中國、中國石化,還有新潮能源、華信國際和洲際油氣。
大型煉化裝置是發展中國家化工企業做大做強的必由之路。除了中石化、上海石化和華錦股份以外,我們欣喜的看到一批民營大煉化項目即將投產,國內A 股將出現一個大煉化板塊。為了讓市場更好的瞭解大煉化項目的情況,我們構建了一批指標來動態跟蹤大煉化的盈利情況。
包括光大出口煉油盈利指數、光大國內盈利指數、光大芳烴產業鏈盈利指數和光大乙烯產業鏈盈利指數。希望對大家的投資有所幫助。
大煉化項目盈利跟蹤:煉油毛利有升有降,化工品毛利有升有降。
本週煉油毛利有升有降:光大出口煉油盈利指數為11.78美元/桶,環比下降2.49美元/桶,光大國內煉油盈利指數19.04美元/桶,環比增加1.17美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烴產業鏈盈利指數4974.70元/噸,環比下降15.40元/噸,產業鏈指數487.98美元/噸,環比增加33.63美元/噸。山東地煉開工率下降0.92個百分點。
對二甲苯(PX):價格下降,價差擴大。
本週PX 價格943美元/噸,環比減少16美元/噸,價差393.38美元/噸,環比增加34美元/噸,開工率不變。
精對苯二甲酸(PTA):價格不變,價差擴大。
本週PTA 價格5625元/噸,環比不變,價差898.46元/噸,環比增加47元/噸,開工率下降2.62個百分點,庫存增加。
滌綸長絲:價差增加,產銷一般。
本週POY 價格8750元/噸,環比不變,價差1061元/噸,環比增加7元/噸,庫存天數不變;FDY 價格9175元/噸,環比減少25元/噸,價差1425元/噸,環比減少14元/噸,庫存天數不變;DTY 價格10175元/噸,環比增加25元/噸,價差2279元/噸,環比增加29元/噸,庫存天數不變。
滌綸長絲開工率不變,平均產銷率下降15個百分點。
滌綸短纖、聚酯切片、瓶片和坯布:淡季下游開工率下降。
本週滌綸短纖價格9050元/噸,環比不變,價差1216元/噸,環比增加168.38元/噸,庫存天數增加,開工率下降5.92個百分點,平均產銷率降低20個百分點;聚酯切片開工率持平;聚酯瓶片價格8700元/噸,與上週持平,價差916元/噸,環比增加168.38元/噸;坯布庫存天數不變,織機開工率降低24個百分點。
投資建議:
建議重點關注“中國化工崛起組合”——雙恆(恆力股份、恆逸石化)、榮盛石化、桐昆股份和衛星石化。同時適當配置中國石化、中國石油、中海油等純上游企業來防範原油市場的黑天鵝。
上週WTI和布倫特原油均實現上漲,WTI原油期貨價格收於62.04美元,周漲幅1.29%;布倫特原油價格收於65.49美元,周漲幅1.74%。截止3月2日當週,美國商業原油庫存增加240.8萬桶至4.23498億桶,我們認為OPEC國家減產意願強,同時美國原油產量增產以及庫存的增長趨勢不變,油價將保持緩慢增長,我們預計將維持在60-70美元/桶的中性區間,對於石化盈利的提升有利。
上週石油石化板塊跑輸大盤,石化(中信)指數上漲0.39%,滬深300指數上漲2.30%。上週石化各子板塊漲跌不一,油品銷售及倉儲、開採、煉油、油田服務、其他石化漲跌幅分別為27.72%、1.50%、0.41%、0.24%、-0.93%。
建議長期關注民營大煉化行業標的恆力股份、恆逸石化、桐昆股份、榮盛石化。同時重點關注估值低、業績穩定的中國石化。另外丙烯-丙烷PDH價差以及酸-丙烯價差擴大,盈利向好,酸供需有望持續改善,建議關注衛星石化、東華能源以及萬華化學。
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