受美国原油库存下降等因素影响,原油价格连涨两周
受美国库存本周意外降低等影响,布伦特和WIT原油价格持续上涨,分别收于67.31美元/桶和63.55美元/桶。美元指数交投于89.89附近。
美国石油钻井机数增加1台,商业原油库存减少161.6万桶
美国活跃钻井数较上周增加1座至799座,油气钻机总数增加3台至978台。美国原油及石油制品总库存减少861.6万桶至18.64亿桶,美国商业原油库存减少161.6万桶至4.20亿桶。美国国内原油产量减少0.1万桶/日至1027万桶/日。
1月OPEC产量下降,较上月减少0.8万桶/日至3230.2万桶/日
1月OPEC减产执行情况良好,原油产量为3230.2万桶/日,较上月减少0.8万桶/日。沙特产量为997.7万桶/日,较上月增加2.4万桶/日;利比亚产量为97.8万桶/日,较上月增加2.1万桶/日。
石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均扩大
丁二烯、丙烯、纯苯、石脑油、乙烯、和甲醇价格均下降。相比上周,石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均扩大。
美国石油库存意外减少,页岩油增产隐忧犹存
受美国原油库存上周意外减少等影响,本周油价继续反弹。最新数据显示,上周美国原油库存减少160万桶,为5周最大降幅;库欣原油库存连续九周下降,本周进一步减少270万桶。春节期间,受减产执行率达到新高及OECD库存下降等因素影响,油价逐步回暖。一月OPEC减产执行率达到137%的新高,非OPEC国家减产执行率达到85%。库存方面,12月底OECD原油库存下降2290万桶至28.88亿桶,商业库存下降55.6百万桶,为2011年2月以来最大降幅,几乎降至2011年以来最低水平。同时,地缘政治方面,以色列称其可以对伊朗采取行动,此前叙利亚边境发生的事件让两国更为接近发生直接对抗,这为中东局势又增添了不稳定因素。然而,我们认为美国页岩油的增产仍是油价的巨大隐患。据IEA月报,美国在截至11月的三个月内原油产量增加了84.6万桶/日,并将很快超过沙特阿拉伯,到18年底,可能超过俄罗斯成为全球第一。美国已向阿联酋出口页岩油,这在以前是不可想象的事情。如果油价持续上涨,将导致更多的钻井和页岩油产量,将对油价产生更大冲击。后续建议持续关注美国页岩油产量、OPEC减产和地缘政治情况。
投资建议:春节期间,国际油价企稳回升,对于原油价格,我们依然维持此前的观点-在不考虑特殊地缘政治风险的情况下,我们认为2018年国际原油价格主要波动的区间在55-65美元/桶。油价一度涨到70的时候我们不疯狂,出现调整后也不悲观。我们依然建议关注:第一是“中国化工崛起组合”-恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;第二是上游端,中国、中国石化,还有新潮能源、华信国际和洲际油气。
大型炼化装置是发展中国家化工企业做大做强的必由之路。除了中石化、上海石化和华锦股份以外,我们欣喜的看到一批民营大炼化项目即将投产,国内A 股将出现一个大炼化板块。为了让市场更好的了解大炼化项目的情况,我们构建了一批指标来动态跟踪大炼化的盈利情况。
包括光大出口炼油盈利指数、光大国内盈利指数、光大芳烃产业链盈利指数和光大乙烯产业链盈利指数。希望对大家的投资有所帮助。
大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利有升有降。
本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为11.78美元/桶,环比下降2.49美元/桶,光大国内炼油盈利指数19.04美元/桶,环比增加1.17美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数4974.70元/吨,环比下降15.40元/吨,产业链指数487.98美元/吨,环比增加33.63美元/吨。山东地炼开工率下降0.92个百分点。
对二甲苯(PX):价格下降,价差扩大。
本周PX 价格943美元/吨,环比减少16美元/吨,价差393.38美元/吨,环比增加34美元/吨,开工率不变。
精对苯二甲酸(PTA):价格不变,价差扩大。
本周PTA 价格5625元/吨,环比不变,价差898.46元/吨,环比增加47元/吨,开工率下降2.62个百分点,库存增加。
涤纶长丝:价差增加,产销一般。
本周POY 价格8750元/吨,环比不变,价差1061元/吨,环比增加7元/吨,库存天数不变;FDY 价格9175元/吨,环比减少25元/吨,价差1425元/吨,环比减少14元/吨,库存天数不变;DTY 价格10175元/吨,环比增加25元/吨,价差2279元/吨,环比增加29元/吨,库存天数不变。
涤纶长丝开工率不变,平均产销率下降15个百分点。
涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布:淡季下游开工率下降。
本周涤纶短纤价格9050元/吨,环比不变,价差1216元/吨,环比增加168.38元/吨,库存天数增加,开工率下降5.92个百分点,平均产销率降低20个百分点;聚酯切片开工率持平;聚酯瓶片价格8700元/吨,与上周持平,价差916元/吨,环比增加168.38元/吨;坯布库存天数不变,织机开工率降低24个百分点。
投资建议:
建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时适当配置中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
上周WTI和布伦特原油均实现上涨,WTI原油期货价格收于62.04美元,周涨幅1.29%;布伦特原油价格收于65.49美元,周涨幅1.74%。截止3月2日当周,美国商业原油库存增加240.8万桶至4.23498亿桶,我们认为OPEC国家减产意愿强,同时美国原油产量增产以及库存的增长趋势不变,油价将保持缓慢增长,我们预计将维持在60-70美元/桶的中性区间,对于石化盈利的提升有利。
上周石油石化板块跑输大盘,石化(中信)指数上涨0.39%,沪深300指数上涨2.30%。上周石化各子板块涨跌不一,油品销售及仓储、开采、炼油、油田服务、其他石化涨跌幅分别为27.72%、1.50%、0.41%、0.24%、-0.93%。
建议长期关注民营大炼化行业标的恒力股份、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化。同时重点关注估值低、业绩稳定的中国石化。另外丙烯-丙烷PDH价差以及酸-丙烯价差扩大,盈利向好,酸供需有望持续改善,建议关注卫星石化、东华能源以及万华化学。
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