文/劉曉博
據“華爾街見聞”報道，美聯儲在最新資金流動報告中，公佈了截至2018年3月31日的最新美國家庭部門概況。
如果跟2010年的數據對比，你會發現一個驚人的事實：美國家庭總資產在過去7年多時間裡暴增了60%，其中淨資產暴增了71.4%！
具體數據是：
2010年時，美國家庭總資產為72.7萬億美元；截至2018年一季度末為116.3萬億美元；
2010年時，美國家庭淨資產為58.8萬億美元；截至2018年一季度末為100.8萬億美元；
2010年時，美國家庭總負債為13.9萬億美元；截至2018年一季度末為15.6萬億美元。
也就是說，美國家庭擁有的財富在大幅上升，但負債率在下降，成功實現了“降槓桿”。
截至2018年一季度末，美國家庭資產類別主要是：房地產佔28.4萬億美元，養老金為23.3萬億美元，公司股票也達到17.6萬億美元，其他的為存款等。15.6萬億美元負債裡，住房抵押貸款10.1萬億美元，消費貸款3.8萬億美元。
由此可見，房地產資產佔美國家庭資產的比重，只有24.4%，遠遠低於中國。
那麼中國家庭的總資產有多少？中國人擁有的房產價值，是不是真的像媒體說的那樣，數倍於美國人？
2017年5月，經濟日報社“中國經濟趨勢研究院”曾發佈了一份《中國家庭財富調查報告（2017）》，使用的是截至2016年末的數據。在這份報告裡，給出的中國家庭財富狀況是：
家庭人均財富16.9萬元（中國有13.9億人口）；在全國家庭的人均財富中，房產淨值的佔比為65.99%。
由此我們可以計算出：截至2016年末，中國家庭總資產為235億人民幣，按照目前匯率摺合36.7萬億美元，其中房產為24.2萬億美元。
由此可見，即便是考慮到2017年中國房價大漲，中國家庭總資產也應該不到美國的一半。但中國人擁有的房產價值，如果算上2017年的大漲（假設平均上漲30%），則肯定超過了美國人擁有的房屋價值。
但如果說賣掉北上廣深的房產，就可以買下美國全部房產，應該是誇大其詞的說法。
不過，中國曆來缺乏家庭資產的準確統計。每個研究機構的統計結果差別很大。2012年7月，中國西南財經大學“中國家庭金融調查與研究中心”曾公佈過一個《中國家庭金融調查報告·2012》，說中國家庭淨總資產高達69.1萬億美元，比當時美國的水平高出21%。不過，這個調查結果受到了很多質疑。
那麼問題來了：過去7年美國家庭淨資產暴增了70%，這是怎麼實現的？
其實答案非常簡單：主要是靠股市，其次是靠樓市。
上面三幅圖，分別是2010年以來美國道瓊斯指數、標普500指數、納斯達克指數的走勢圖，每種指數都上漲了超過150%。美國人家庭財產中主要是金融資產，比如股票、養老基金，這些資產都會跟著股市水漲船高。
其次是房產。
房產在美國家庭資產中佔比大約四分之一，近期房子其實比股票漲得還要厲害。美聯儲的統計顯示，在2018年一季度美國家庭淨資產增長的1萬億美元中，其中來自房地產估值上漲的部分達到了4900億美元，其他的5100億美元是各類金融資產的增值。
對於中國投資者來說，股市就遠遠沒有那麼友好了。
上圖是上證指數2010年以來的走勢圖，可以看出七八年時間基本上沒有漲跌，上證指數忠實地穩定在3000點左右。
但中國人家庭資產從2010年算起，估計增長幅度只會超過美國家庭，而不會更差。原因很簡單，中國的房價一直非常爭氣，經濟好的時候“小漲”，經濟不好的時候“暴漲”，一直漲漲漲。
那麼中國股市為什麼遠不如美國，而樓市比美國強大那麼多？其實，這正是一枚硬幣的兩面。因為實體經濟不行，所以股市不行，所以樓市必須行。
今天恰巧在“21世紀經濟報道”上看到一則新聞：“今年以來信用債發行規模大增59%，民企融資額不增反降”。報道稱：
1、今年以來，央行貨幣政策發生了微妙變化，流動性較寬鬆，企業融資需求旺盛。年初至今，包括企業債、公司債、中短融、資產支持證券在內的信用債，發行總額同比去年增長59%。
2、但是，在這種情況下，前5月民營企業（含中外合資企業）發債規模為2542億元，而到期規模達2615億元，淨融資額-73億元。民企發行人發行的債券在數量上佔比為13%，在發行總額上佔比僅9%。
這就是中國經濟的現狀。每當經濟出現問題，需要緊縮、去槓桿的時候，往往是
“國企得病，民企服藥”。其結果是，產權清晰、效率更高的民企往往被迫退出市場。經濟效率的低下，最終必然要“印鈔”來買單。所以，貨幣政策事實上長期處於QE狀態，對資產價格產生刺激。要知道，在中國已經出臺了200多次樓市調控政策（自2016年10月至今）的今天，你在銀行貸款買房的利率，仍然低於貸款搞實業的利率。
所以，在中國樓市是堅挺的，股市是脆弱的。至於美國，則反過來。認清你所處的國度，採取適當的投資策略，是非常有必要的。
從中美兩國家庭資產7年裡要麼翻倍，要麼暴增70%來看，過去幾年全球的貨幣政策都太過寬鬆了。你做不到7年翻倍，或者暴增70%，就會被時代拋棄！
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