最近媒體提消費升級比較多，預計高層接下來會推出旅遊服務業的擴大開放政策，我們在這裡給大家分享一隻精神消費升級的績優股，它就是宋城演義。
從整體文化產業來看，根據美日等發達國家經驗，在人均GDP達到3000美元之後，文化產業消費需求有一個快速增長的過程，一直持續到人均GDP邁過3萬美元之後才有所放緩。
2017年，中國的人均GDP已經達到6100美元以上，目前正是文化消費需求快速釋放的過程。文化行業的快速增長已經在電影產業得到了驗證，與電影行業一樣，演藝行業也是文化產業的重要組成部分。
目前市場的風口還沒炒作到這裡，等到國人重提精神文明建設的時候，宋城演義就進入到可以操作的領域了。
一、公司簡介
宋城演藝是中國演藝第一股，是中國大型文化集團宋城集團旗下的創業板上市公司、集團主業為文化演藝、旅遊景區、娛樂綜藝、主題酒店、休閒地產等，確立了"宋城"、"千古情"等品牌，產業鏈覆蓋旅遊休閒、現場娛樂、互聯網娛樂，總資產超過700億元。
目前宋城集團已建成和在建杭州、三亞、麗江、九寨、上海、桂林、張家界、西安、龍泉山、澳大利亞等數十大旅遊區、三十大主題公園、上百臺千古情及演藝秀，並擁有宋城六間房、中國演藝谷等數十個文化娛樂項目。
二、財務分析
公司具體業務包括現場演藝、互聯網演藝及旅遊休閒三大版塊，2017年的經營情況如下圖所示：
通過上表所示：去年公司現場演藝的毛利率73.81%，佔營收49.6%；互聯網演藝-六間房毛利率51.12%，營收佔比41.01%，公司的綜合毛利率63.19%。說明公司的護城河很寬，國內文化演藝做得好的鳳毛麟角。
尤其需要注意的是：去年4月至年底12月，九寨千古情景區受地震影響仍處於關園狀態，不但對公司報告期經營業績影響不大，並且還取得了長足的發展，說明公司其他景區的增長盈利貢獻不容小覷。
具體財務指標如下所示：
公司近五年，每年淨利潤增長率超過30%，營收的增長率在14%-80%之間；有人會問公司淨利潤每年增幅可觀，那淨利潤的質量怎麼樣呢，咱們看看上表每年的淨利潤現金含量都很高，雖然不能完全確認是收入，這也說明公司內功很深厚。
再看加權淨資產收益率均在15%左右，它可是建立在每股淨資產持續增長的基礎上的增長啊，近幾年資產負債率持續降低，說明在槓桿效應如此低和每股淨資產逐年高速提升的背景下，每年還能保持15%左右的加權淨資產收益率，可以有力的佐證公司經營業績的提升是沒有水分的，並且公司在潛意識的延遲確認收入。
看近3年的預收賬款從3000萬到7億 ，這是最大的亮點，應收賬款、預付賬款、應付賬款每年都變動幅度很小，這說明公司對上下游供應商和客戶的議價能力特強，是典型的輕資產公司。
償債能力分析：公司資產負債率低，流動比率和速動比率高，並且幾乎相等，首先說明長期償債能力和短期償債能力很強，再次說明公司的非流動資產很少，公司業務簡單清楚乾淨。
營運能力分析：營收賬款週轉率和存貨週轉率都異常高，說明公司的營運效率很高，公司的管理層很給力。
三、未來的核心看點
1.輕資產、可快速複製的成熟商業模式
首先，公司通過“景區小投入、演藝大創新”，打造出一整套“主題公園+旅遊演藝”成熟商業模式，成熟項目淨利率可達40%-50%。
這種典型的輕資產模式的複製能力極強，對演員的依賴性很低，利用先進的舞臺設備結合當地文化打造和呈現極為震撼的舞臺效果，目前已開業景區包括杭州本部、三亞、麗江、九寨四個自建項目及長沙寧鄉輕資產項目，未來3年有望推出桂林、西安、張家界、宜春、佛山、上海、澳洲、新鄭項目等，輕資產重資產相互結合，實現多元化發展。
近兩年預計陸續開業4-5個項目，這種擴張會驅動公司業績增長，隨著規模擴張，公司在與上游供應商和下游客戶的談判上將處於更加有利的位置，有助於公司控制投入，增加產出，提升投入產出比。
2.依託電商、VR等新技術開拓新服務和新產品
科技宋城下助力公司演藝產品不斷推陳出新，未來VR等有望打造新產品看點，且深諳景區活動營銷，“我回大宋”等營銷活動持續升級。依託六間房等平臺，未來線上線下演藝有望進一步互動，獨木橋電商積極整合發力，探索安菟女團、樹屋女孩等網紅宋城新模式。
3.走出國門成為國際化公司
再次，國際化擴張有望啟航，澳洲項目系公司海外擴張第一單，未來還有望持續文化走出去，拓展成長想象空間。
四、投資總結
從1.0版本到4.0版本，從杭州宋城到演藝小鎮，從接待遊客到經營用戶，宋城演藝始終堅持常改常新，與時俱進，不停創意創新，不斷挑戰自我。文化和旅遊的融合發展以及互聯網思維的植入將推動公司產業化愈發多樣性。
如果把2013年-2015年看作是宋城演藝上市後的第一輪高速增長期，2016年-2017年看作是宋城演藝的換檔期，那麼以2017年度股東大會為開端的未來3年，將是宋城演藝上市後的第二輪高速擴張期。
宋城演藝周K線走勢圖
而且經過換檔後的這輪增長將比上一輪更具有爆發力，將在財務、品牌、商業模式等方面再造一個宋城。所有這些最終將反映到公司的價值和估值上，在市值上再造一個宋城。
公司未來的想象空間很足，按它的成長性來估值的話，目前估值很低（PE=26，PB=3.9，PEG=0.81，對於創業板的輕資產公司來說，這些數據可以說是優秀了），是一家值得中、長期投資的優秀標的。
希望宋城演藝能乘國人追求精神生活的大消費之風，鑄造能走出國門的文化演藝航母，成長為中國的迪士尼。
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