導語：國際市場不確定因素增多，產油國對限產協議產生動搖，導致國際原油價格大幅下挫，近幾日累積跌幅高達4.5美元，引發了國內汽柴油市場新一輪的下跌，這是否標誌著成品油進入了下行通道呢？何時能觸底反彈？我們通過供需格局以及市場消息面來一探究竟……
原油走勢震盪 國際市場不確定因素增多
圖1
近日，國際油價接連大跌，沙特及俄羅斯將在6月份討論是否將原油產量增加100萬桶/日，產油國計劃在下半年增加原油供應的利空，導致國際油價暴跌，WTI由72.24美元的高位，跌至67.88美元；布倫特由79.80美元跌至75.30美元，跌幅在4.36-4.5美元。截止5月30日，山東地煉汽柴油均價跌幅為汽油227元/噸，柴油299元/噸。據上圖1，國內汽柴油市場均價走勢圖。
雖然月底最後一天原油出現大幅反彈，但對應變化率依然負向運行，除非原油接連大漲，否則下一輪零售價走跌概率依然較大。
山東地煉庫存增至歷史高位 出貨壓力增大
圖2
據上圖2，山東地煉汽柴油庫存走勢，由於前期下游補貨太多，主要是基於山東某大型峰會或將引發供應緊缺的擔憂，並且市場爆出限產傳聞，市場人士恐漲備貨，助推了階段性的價格大漲，但隨著煉廠庫存轉移到了終端，超出下游的消化速度及能力，市場以“獲利回吐”來回饋不理性的跟風行為，“買漲不買跌”的心態影響下，地煉庫存以驚人的速度快速增長，目前已經增至5成的年內歷史高位。
汽柴油票依然緊張 主營外採難度增大
從地煉獲悉：雖然主營的外採量比較大，但是主營外採價都壓得比較低，並且主營外採資源均需帶票操作，這就導致地煉的利潤收窄，這也是地煉計劃後期縮減銷售給主營外採的汽柴油數量，減少與主營合作的主要原因。
這也從一定程度上導致主營外採的難度增大，甚至外採的成本提高，再加上配置的價格偏高，在某些區域內，主營缺乏價格優勢，批發量呈下降趨勢。
出口配額僅存在於中字頭 地煉佈局終端尋找突破口
從地煉方面來看，從2017年，基於某種原因，國家取消了地煉的出口配額，目前出口配額僅存在於中字頭手中：中石油、中石化、中海油、中化、以及中航油。
在國內成品油供應過剩的現狀下，地煉出口配額的取消，無疑讓他們夾縫中求生存，只能與主營展開終端的較量，但地段位置好的終端加油站，大多集中在主營中石油以及中石化的手中，單純靠打價格站的方式，只能兩敗俱傷。因此，抱團取暖、連鎖加盟、同一配送，成為近年來地煉分銷汽柴油的方式之一。
在擁有強大終端油站陣容的“兩大”也不甘示弱，佈局多年的“他有我營”政策，終於在稅改新政實施期間派上用場，倒逼民營站冠標主營的LOGO，通過品牌效益，增加銷量。
5月計劃量完成進度參差不齊 部分單位暗惠促銷
華東主營計劃量完成情況
圖3
參照上圖3，華東主營計劃量完成情況，以華東市場為例：華東主營銷售公司2018年5月份成品油批發銷售任務較4月份任務量略有下降，截止目前，2018年5月份銷售目標整體完成率在8-10成左右，各分公司完成進度高低不一。
本月華東區內資源供應趨穩，青島中石化本月計劃量目前已全部完成；泰安中油因為油庫整改，髮油量受到影響，完成率僅為1/3。江蘇中石化計劃量完成率仍存缺口，在9成左右，江蘇中油削減了任務量，目前已經全部完成。而浙江主營省公司總任務已經完成，但杭州分公司主要是柴油批發為主，完成率已追至9成。整體來看，本月計劃量完成進度尚可。
南方梅雨季節臨近 戶外基建柴油需求下降
圖4
5月份，工礦基建等戶外需求不及預期，下游前期備貨較多，目前多以消庫觀望為主，缺乏大單成交，主營及地方煉廠6月仍存檢修計劃。
即將進入6月份，接下來的兩個月是南方的梅雨季節，屆時，戶外混凝土基建等戶外用油需求大幅縮減，江浙市場的柴油將會進入傳統的需求淡季。另外，休漁期對柴油的用油需求也存在一定的抑制。
北方夏收即將啟動 階段內提振柴油需求
圖5
又到麥收時節，開鐮在即，北方小麥產區又將迎來一年一度的夏收農忙模式，一定程度上提振農用柴油需求，但這個影響是區域性的，像華東地區，屬於水稻的主產區，並且以工業帶動為主，從華東中間商及下游油站獲悉：麥收用油需求對蘇南、浙江、上海市場影響不大，蘇北以及山東、北方地區存在一定用油需求。
止跌反彈？靜待曙光
結論：在地煉庫存承壓的現狀下，成品油市場跌意猶存。好在因山東大型峰會，區內煉廠停限產數量增加，但終端庫存消化緩慢，階段性北方夏收用油需求帶動下，短期國內汽柴油走勢存在一定程度的支撐，但不排除因傳統需求淡季制約，下行壓力仍存，觸底反彈尚需等待時機！
閱讀更多 隆眾石化網 的文章
