內外因共振黃金板塊走強機構扎堆推薦5只潛力股
昨日，A股市場在外力催化下出現破位下行走勢，空頭力量得到一定宣洩，受避險情緒升溫影響，黃金板塊表現較為抗跌。
個股方面，昨日19只黃金股跑贏同期大盤(滬指跌幅為2.53%)，12只個股逆市上漲，其中，西部黃金、赤峰黃金等兩隻個股聯袂漲停，恆邦股份漲幅高達9.35%，此外，山東黃金、湖南黃金、榮華實業等3只個股漲幅也均超5%，分別為：6.52%、5.62%、5.58%，其他逆市上漲的黃金股還有：中金黃金(4.54%)、白銀有色(1.93%)、老鳳祥(1.44%)、銀泰資源(1.27%)、紫金礦業(0.52%)、萃華珠寶(0.50%)。
資金流向方面，昨日14只黃金股呈現大單資金淨流入態勢，合計大單資金淨流入26135.32萬元。赤峰黃金、金洲慈航、西部黃金、剛泰控股、恆邦股份等5只個股大單資金淨流入均在1000萬元以上，分別為：6853.42萬元、6606.27萬元、6120.70萬元、2405.82萬元、1199.69萬元，上述5只黃金股合計大單資金淨流入達23185.91萬元。
對此，有分析人士指出，黃金股備受資金青睞的原因除外圍市場大跌及利空因素疊加引起的防禦性需求大增外，上市公司業績持續向好的內在因素也起到了關鍵作用。
統計發現，截至昨日，共有11家黃金行業上市公司披露中報業績預告，且均有望實現中報淨利潤同比增長，冠福股份、銀泰資源、風華高科等3家公司中報淨利潤有望同比翻番，增幅分別為：408.90%、207.39%、186.51%。
對於業績顯著增長，昨日股價出現逆市上漲的銀泰資源，信達證券指出，鉛鋅價格上漲，助力公司業績提升，切入黃金採選領域，業績承諾增厚利潤。預計公司2018年至2020年每股收益分別為0.51元、0.59元、0.60元，維持“增持”評級。
銀泰資源預計2018年1月份至6月份歸屬於上市公司股東的淨利潤：32000萬元，與上年同期相比變動幅度：207.39%。業績變動原因說明：上海盛蔚礦業投資有限公司自本期初納入合併範圍，其下屬礦山生產運行良好，按照其生產計劃，預計對公司的業績增加將產生積極影響。
值得一提的是，除銀泰資源受到機構看好外，還有12只黃金股也於近30日內獲機構給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，5只個股機構看好評級家數在4家及以上，獲機構扎堆推薦，具體來看，洛陽鉬業機構看好評級家數居首，達到7家，海利得緊隨其後，機構看好評級家數為6家，老鳳祥、紫金礦業、盛屯礦業等3只個股機構看好評級家數則均為4家。
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赤峰黃金（個股資料 操作策略 股票診斷）
赤峰黃金:黃金產銷下滑拖累業績,資源回收業務穩步擴張
赤峰黃金 600988
研究機構：信達證券 分析師：範海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2018-05-09
黃金採選業務下滑,資源回收業務穩步擴張。報告期內,公司主營業務包括黃金採選及資源綜合回收利用。受國家安全、環保政策的影響,公司黃金礦山子公司有效開工時間縮減,且採出、入選礦石品位降低,導致黃金採選板塊營業收入較上年同期減少27.22%,下滑至5.76億元。資源綜合回收利用板塊全年實現營業收入19.68億元,同比增長56.46%,部分彌補了黃金採選板塊收入下滑對公司業績的影響。
雄風環保產能逐步釋放,助力公司業績提升。報告期內,公司全資子公司雄風環保“6萬噸低品位複雜物料稀貴金屬清潔高效回收”項目以及二期擴建工程均已建成投產,效益顯著上升。受益於雄風環保生產規模的不斷擴大,公司資源回收業務發展勢頭良好,2017年營業收入已佔到公司全年總營收的77.36%,公司第一大主營業務地位進一步鞏固。待雄風環保新生產線工藝磨合完成後,產能將充分釋放,公司資源綜合回收利用板塊盈利能力有望進一步提升。
費用管控有待加強,現金流狀況尚需改善。報告期內,公司期間費用均有所上漲,銷售、管理和財務費用分別為194.70萬元、2.46億元和7,628.68萬元,同比增長43.59%、7.01%和132.50%。公司費用整體管控能力有待加強。此外,2017年公司經營活動產生的現金流量淨額為-3.78億元,較上年同期大幅下降659.38%,已連續兩年出現下滑。
金價長期謹慎樂觀,資源回收前景值得期待。當前雖處於加息週期,然而市場對未來兩年的加息頻率已有預期,認為美聯儲加息對金價影響不大。然而世界經濟發展的不確定和貿易環境的惡化會提振黃金的避險需求,中長期來看,對金價維持樂觀的態度。隨著政策層面對環保戰略地位的強化,相關產業發展空間有望持續擴大,資源回收利用行業有望步入黃金髮展期。
盈利預測及評級:根據公司當前股本,我們預計公司2018-2020年EPS為0.25元、0.29元、0.31元,按照2018-05-04收盤價計算,對應PE分別為24倍、21倍、19倍。公司全資子公司雄風環保生產規模不斷擴大,正處於產能釋放期,看好公司在資源回收領域的拓展,維持“買入”評級。
風險因素:黃金產量不達預期;金價波動風險;自然災難等突發事件導致生產中斷;黃金業務主要銷售客戶集中風險。
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剛泰控股（個股資料 操作策略 股票診斷）
剛泰控股:珂蘭利潤率提升,Buccellati門店高速擴張
剛泰控股 600687
研究機構：國元證券 分析師：胡曉慧 撰寫日期：2018-01-17
收購世界第二珠寶品牌Buccellati,門店高速擴張。2017年公司股東剛泰集團以14.64億現金方式跨境併購BHI公司85%股權,目前BHI還沒有納入上市公司,考慮同業競爭,將來納入上市公司是大概率事件。根據紐約奢侈品調查研究機構發表的排名,Buccellati品牌排名世界第二,僅次於哈利溫斯頓。考慮公司目前體量約等於對標品牌寶格麗等品牌10-20年前的體量,這兩個品牌目前年營收60-70億元,假設收入呈線性增長,品牌宣傳順利,未來3年收入達到14億元,參考申萬珠寶首飾行業平均PS1.3,對應公司價值3年達到18億元,如果併入上市公司將增加公司價值想象空間。
珂蘭鑽石利潤率提升,完成業績承諾幅度可能超過市場預期。珂蘭起初以低價策略迅速佔領市場,跑馬圈地完成後,線下進行多倫篩選,進入利潤時期,主打高毛利產品包括“天生一對”、“星耀”系列,部分產品毛利率可達70%,珂蘭鑽石2016年收入達到17億,近兩年珂蘭鑽石超額完成業績承諾,我們認為未來超額完成業績承諾幅度或超預期。公司擬控股黃金錢包,剝離瑞格傳播,主業更集中。公司擬收購北京盈衍50%以上的股權,公司與上下游客戶有大量的真實交易數據與黃金錢包平臺有天然的結合點,對黃金投資類的產品有直接銷售促進作用。瑞格在業務模式,管控模式上跨行業差異比較大,激勵機制困難,主要是依賴管控,剝離瑞格後管理精力更加集中於核心業務,同時減少購買黃金錢包的現金流壓力。
盈利預測及估值:不考慮還未併入上市公司的併購項目,假設2017、2018、2019年零售業務收入分別達到19、21、23億元,佔黃金及飾品業務比例進一步上升至25%、27%、29%,我們預計公司2017、2018、2019年銷售收入分別為80、83、84億元,對應增速-25%、4%、1%,對應基本EPS0.43、0.50、0.55元/股,對應PE27×、23×、21×。參考數據,2018年黃金行業PE中位值27倍,互聯網行業PE平均值36倍,我們預計公司2018年PE23倍,略低於行業平均水平,考慮到潛在的因素,包括Buccellati品牌、黃金錢包,未來併入公司將進一步增厚業績,給予“增持”評級。
風險提示:黃金價格下跌,零售收入增速低於預期,零售佔比不符合預期,珂蘭鑽石業績增速不及預期,BHI推廣不達預期等。
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老鳳祥（個股資料 操作策略 股票診斷）
老鳳祥:17年業績符合預告,渠道、產品雙方向發力拓展市佔率
老鳳祥 600612
研究機構：光大證券 分析師：唐佳睿,鄔亮 撰寫日期：2018-05-04
2017公司歸母淨利潤同增7.44%,1Q2018歸母淨利潤同增7.42%
公司公佈2017年報及2018一季報:2017年實現營業收入398.10億元,同比增長13.86;實現歸母淨利潤11.36億元,摺合全面攤薄EPS2.17元,同比增長7.44%;實現扣非歸母淨利潤10.23億元,同比增長4.02%。1Q2018實現營業收入141.25億元,同比增長8.97%;實現歸母淨利潤3.34億元,同比增長7.42%;實現扣非歸母淨利潤3.19億元,同比增長12.47%,業績略低於預期。
2017綜合毛利率下降0.61個百分點,1Q18下降0.08個百分點
2017年公司綜合毛利率為8.35%,較上年下降0.61個百分點。2017年公司期間費用率為3.23%,較上年下降0.35個百分點,其中,銷售/管理/財務費用率分別為1.66%/1.15%/0.43%,較上年分別變化-0.23/-0.12/-0.01個百分點。
1Q2018公司綜合毛利率為7.18%,較上年同期下降0.08個百分點。1Q2018公司期間費用率為2.84%,較上年同期下降0.19個百分點。
渠道、產品雙方向發力拓展市佔率
渠道方面,2017年門店淨增186家,截至2017年底門店總數達到3174家,其中海外銀樓13家。公司拓展渠道數量,提升市佔率的戰略目標預計將延續。產品方面,公司在時尚、高檔、定製等方向全面拓展,2017年公司新產品銷售額同增22.47%,新品更新率超26.7%,有助於提升品牌形象,拓展目標群體。
下調盈利預測,維持“買入”評級
考慮到公司降低毛利率提升市佔率的方式對未來業績有一定負面影響,我們下調對公司18-19全面攤薄EPS的預測至2.46/2.78元(之前為2.53/2.87元),新增對20年預測3.01元。公司龍頭地位穩固,P/E較港股珠寶龍頭周大福(ttmP/E28X)有較大提升空間,維持“買入”評級。
風險提示金價及人民幣匯率波動大於預期,公司未來釋放業績動力不足。
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紫金礦業（個股資料 操作策略 股票診斷）
紫金礦業:兼具成長的礦業龍頭,盡享銅價上漲週期
紫金礦業 601899
研究機構：西南證券 分析師：劉崗 撰寫日期：2018-02-02
事件:截止到2018年1月31日銅價環比2017年12月上漲1.6%。
多品種金屬量價齊升,公司業績大幅增長:2017年銅價、鋅價和黃金價格同比分別上漲28.9%、43.4%和2.6%。公司2017年全年預計銅和鋅的產量分別為20.5萬噸和26萬噸,分別同比增32%和4%。銅、鋅產量和金屬價格的增加帶來公司業績大幅增長,根據公司業績預報,2017年度全年歸母淨利預計增加15.7~17.5億元,同比增加85%到95%。
未來礦產銅產量持續增長:公司在科盧韋齊銅礦2017年6月份投產,預計2018年產能達到5-6萬噸,多寶山銅礦二期擴建預計2018年10月份投產,預計2018產能達到4萬噸左右,紫金山銅礦預計2018年產能達到8萬噸,在其他項目產能穩定的基礎上,我們預計公司2017-2019年銅產量分別為20.5萬噸、25萬噸和30萬噸。
極具成長性的銅業巨頭。公司在建的卡莫阿銅礦項目儲量大、品位高、成本低,是目前世界上最大的未開發銅礦項目。收購時擁有的銅資源量為2400萬噸,而最新勘探的銅資源儲量為3600萬噸,佔到我國銅資源量的36%,平均品位為2.8%,是我國銅礦平均品位的5倍,隨著勘探的進一步深入,未來仍有增儲空間。項目預計初始投資10億美元,項目稅後淨現值47億美元,C1成本位於全球前20%。預計2020-2021年建成年產40萬噸銅產能,最終建成80-100萬噸的世界級銅礦。
銅價中樞有望繼續上移,公司盡享景氣週期。全球經濟穩步復甦,受2016年以前大宗商品市場的持續低迷,新增銅礦項目逐漸減少。銅礦供給依然偏緊,銅價中樞有望逐步上移,公司在2018-2019年礦產銅產量持續增長,盡享銅價上漲週期。
盈利預測與評級。預計公司2017-2019年歸母淨利潤為35.7億元、56.5億元、67.4億元,同比增94%、58%、19%,考慮到公司作為龍頭的溢價,給予公司2018年高於行業平均PE(23X)25倍,對應目標價6.25元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
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盛達礦業（個股資料 操作策略 股票診斷）
盛屯礦業:強化礦產採選,全面佈局鈷業
盛屯礦業 600711
研究機構：廣發證券 分析師：巨國賢 撰寫日期：2018-04-23
強化礦產採選,全面佈局鈷業
公司立足有色金屬採選主業,夯實上游鉛鋅銅資源,兼併發展金屬產業鏈增值業務,同時全面佈局鈷產業鏈。剛果(金)3500噸/年粗製氫氧化鈷預計18年7月投產,同時公司擬收購科立鑫100%股權,華金礦業技改完成預計18年全面復產(17年報);金屬產業鏈增值業務預計穩定發展。
鈷業務:全產業鏈佈局
公司參股大理三鑫35%股權(旗下礦山伴生鈷金屬約2300噸)、認購CMI 25%股權(旗下銅鈷礦規劃2200噸鈷金屬產能),增加鈷資源儲備。據公司公告,剛果(金)年產1萬噸電銅、3500噸粗製氫氧化鈷(金屬量)溼法項目將於18年7月試車投產。公司擬定增收購珠海科立鑫100%股權,其新建一期5000噸鈷鹽項目計劃18年底前建成投產(公告)。公司全面佈局鈷產業上下游,有效提升公司盈利能力。
採選業務:夯實金屬礦產採選業務
截止目前公司控參股8座礦山,礦石儲量約6300萬噸,主力開採礦山為埃瑪礦業和銀鑫礦業,礦石產能分別為30萬噸/年和72萬噸/年;華金礦業計劃18年實現全面復產;另外,公司將大力推進恆源鑫茂礦業、三鑫礦業的全面建設工作,使公司有色金屬產能再上一個臺階。
金屬產業鏈增值業務:錦上添花
公司圍繞金屬產業鏈開展的商業保理、設備融資租賃、黃金租賃等增值業務,16、17年營收增速下滑,但增值業務總量仍保持穩定增長,未來預計穩定發展,在為公司貢獻大量收入的同時也貢獻一定利潤。
投資建議
不考慮科立鑫、華金業績貢獻,預計公司18-20年EPS為0.51、0.67、0.73元,按最新收盤價對應PE為18倍、14倍、13倍,考慮公司積極佈局鈷全產業鏈以及剛哥氫氧化鈷項目即將投產,維持 “買入”評級。
風險提示:有色金屬價格波動;項目收購、投產進度不及預期。
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洛陽鉬業（個股資料 操作策略 股票診斷）
洛陽鉬業:受益新能源汽車放量,產品價格有望超預期上漲
洛陽鉬業 603993
研究機構：財富證券 分析師：龍靚 撰寫日期：2018-04-03
受益於產品價格的上漲,公司業績大幅提升。公司2017年實現營業收入241.48億元,同比增長247.47%,實現淨利潤27.28億元,同比增長173.32%,實現扣非後的淨利潤31.25億元,同比增長244.33%。非經常性損益中,併購產生的銅鈷或有對價4.29億元,對公司實際經營不產生負面影響。公司實現扣非後的加權平均淨資產收益率為11.25%,較去年同期增加6.22個百分點。2017年,公司經營的主要產品鉬、鎢、銅、鈷的均價較2016年分別上漲了34.62%、31.49%、30%、145%,受益於產品價格的上漲,公司業績大幅提升。
公司四季度利潤貢獻大。分季度來看,公司2017年Q1-Q4實現的營收分別為57.83億元、58.72億元、60.52億元和64.41億元,實現扣非後的淨利潤分別為5.75億元、5.84億元、7.97億元和11.69億元。公司四季度對全年的利潤貢獻度達37.41%,主要是因為公司在第四季度完成了海外併購,同比新增剛果(金)銅鈷業務和巴西鈮磷業務,同時產品價格均有所上漲所致。
銅鈷業務毛利率大幅提升,磷相關產品毛利率有所下降。2017年,公司的主要產品鎢鉬、銅金、鈮、磷、銅鈷的毛利率分別為51.77%、31.14%、25.06%、13.13%、40.03%,分別較2016年增加5.45、4.53、-0.28、-6.72、16.90個百分點。受益於金屬鈷價格的大幅上漲,銅鈷業務毛利率大幅提升,磷相關產品價格有所回落,磷相關產品毛利率下降。
海外收購完成,資源控制力大大增強。公司於2017年4月20日收購TFM少數股權項目,公司在已實施完畢並間接持有TFM56%的權益的基礎上,通過合作取得TFM24%的權益獨 家購買權,實際享有剛果(金)TFM80%的權益,進一步增強項目的話語權和控制力。自此,公司成為繼嘉能可之後全球第二大的金屬鈷生產商,對鈷的生產和銷售具有很強的價格把控力和影響力。受益於國內新能源汽車的高速發展,對金屬鈷的需求量將隨著新能源汽車的放量而持續增加,成為金屬鈷價格強有力的支撐。在資源為王的時代,公司持續收益於新能源汽車的政策紅利。
預計公司2018-2020年將實現營收292.18億元、336.01億元和386.42億元,實現歸母淨利潤41.97億元、50.63億元和55.98億元,對應的EPS為0.19元、0.23元和0.26元,對應的PE為44.63倍、36.18倍和32.72倍。受益於新能源汽車的持續放量,公司金屬鈷產品價格有望超預期上漲,給於公司2018年39-45倍PE,合理區間為8.97-10.35元,給予公司“推薦”評級。
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