内外因共振黄金板块走强机构扎堆推荐5只潜力股
昨日，A股市场在外力催化下出现破位下行走势，空头力量得到一定宣泄，受避险情绪升温影响，黄金板块表现较为抗跌。
个股方面，昨日19只黄金股跑赢同期大盘(沪指跌幅为2.53%)，12只个股逆市上涨，其中，西部黄金、赤峰黄金等两只个股联袂涨停，恒邦股份涨幅高达9.35%，此外，山东黄金、湖南黄金、荣华实业等3只个股涨幅也均超5%，分别为：6.52%、5.62%、5.58%，其他逆市上涨的黄金股还有：中金黄金(4.54%)、白银有色(1.93%)、老凤祥(1.44%)、银泰资源(1.27%)、紫金矿业(0.52%)、萃华珠宝(0.50%)。
资金流向方面，昨日14只黄金股呈现大单资金净流入态势，合计大单资金净流入26135.32万元。赤峰黄金、金洲慈航、西部黄金、刚泰控股、恒邦股份等5只个股大单资金净流入均在1000万元以上，分别为：6853.42万元、6606.27万元、6120.70万元、2405.82万元、1199.69万元，上述5只黄金股合计大单资金净流入达23185.91万元。
对此，有分析人士指出，黄金股备受资金青睐的原因除外围市场大跌及利空因素叠加引起的防御性需求大增外，上市公司业绩持续向好的内在因素也起到了关键作用。
统计发现，截至昨日，共有11家黄金行业上市公司披露中报业绩预告，且均有望实现中报净利润同比增长，冠福股份、银泰资源、风华高科等3家公司中报净利润有望同比翻番，增幅分别为：408.90%、207.39%、186.51%。
对于业绩显著增长，昨日股价出现逆市上涨的银泰资源，信达证券指出，铅锌价格上涨，助力公司业绩提升，切入黄金采选领域，业绩承诺增厚利润。预计公司2018年至2020年每股收益分别为0.51元、0.59元、0.60元，维持“增持”评级。
银泰资源预计2018年1月份至6月份归属于上市公司股东的净利润：32000万元，与上年同期相比变动幅度：207.39%。业绩变动原因说明：上海盛蔚矿业投资有限公司自本期初纳入合并范围，其下属矿山生产运行良好，按照其生产计划，预计对公司的业绩增加将产生积极影响。
值得一提的是，除银泰资源受到机构看好外，还有12只黄金股也于近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，5只个股机构看好评级家数在4家及以上，获机构扎堆推荐，具体来看，洛阳钼业机构看好评级家数居首，达到7家，海利得紧随其后，机构看好评级家数为6家，老凤祥、紫金矿业、盛屯矿业等3只个股机构看好评级家数则均为4家。
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赤峰黄金（个股资料 操作策略 股票诊断）
赤峰黄金:黄金产销下滑拖累业绩,资源回收业务稳步扩张
赤峰黄金 600988
研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2018-05-09
黄金采选业务下滑,资源回收业务稳步扩张。报告期内,公司主营业务包括黄金采选及资源综合回收利用。受国家安全、环保政策的影响,公司黄金矿山子公司有效开工时间缩减,且采出、入选矿石品位降低,导致黄金采选板块营业收入较上年同期减少27.22%,下滑至5.76亿元。资源综合回收利用板块全年实现营业收入19.68亿元,同比增长56.46%,部分弥补了黄金采选板块收入下滑对公司业绩的影响。
雄风环保产能逐步释放,助力公司业绩提升。报告期内,公司全资子公司雄风环保“6万吨低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收”项目以及二期扩建工程均已建成投产,效益显著上升。受益于雄风环保生产规模的不断扩大,公司资源回收业务发展势头良好,2017年营业收入已占到公司全年总营收的77.36%,公司第一大主营业务地位进一步巩固。待雄风环保新生产线工艺磨合完成后,产能将充分释放,公司资源综合回收利用板块盈利能力有望进一步提升。
费用管控有待加强,现金流状况尚需改善。报告期内,公司期间费用均有所上涨,销售、管理和财务费用分别为194.70万元、2.46亿元和7,628.68万元,同比增长43.59%、7.01%和132.50%。公司费用整体管控能力有待加强。此外,2017年公司经营活动产生的现金流量净额为-3.78亿元,较上年同期大幅下降659.38%,已连续两年出现下滑。
金价长期谨慎乐观,资源回收前景值得期待。当前虽处于加息周期,然而市场对未来两年的加息频率已有预期,认为美联储加息对金价影响不大。然而世界经济发展的不确定和贸易环境的恶化会提振黄金的避险需求,中长期来看,对金价维持乐观的态度。随着政策层面对环保战略地位的强化,相关产业发展空间有望持续扩大,资源回收利用行业有望步入黄金发展期。
盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.25元、0.29元、0.31元,按照2018-05-04收盘价计算,对应PE分别为24倍、21倍、19倍。公司全资子公司雄风环保生产规模不断扩大,正处于产能释放期,看好公司在资源回收领域的拓展,维持“买入”评级。
风险因素:黄金产量不达预期;金价波动风险;自然灾难等突发事件导致生产中断;黄金业务主要销售客户集中风险。
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刚泰控股（个股资料 操作策略 股票诊断）
刚泰控股:珂兰利润率提升,Buccellati门店高速扩张
刚泰控股 600687
研究机构：国元证券 分析师：胡晓慧 撰写日期：2018-01-17
收购世界第二珠宝品牌Buccellati,门店高速扩张。2017年公司股东刚泰集团以14.64亿现金方式跨境并购BHI公司85%股权,目前BHI还没有纳入上市公司,考虑同业竞争,将来纳入上市公司是大概率事件。根据纽约奢侈品调查研究机构发表的排名,Buccellati品牌排名世界第二,仅次于哈利温斯顿。考虑公司目前体量约等于对标品牌宝格丽等品牌10-20年前的体量,这两个品牌目前年营收60-70亿元,假设收入呈线性增长,品牌宣传顺利,未来3年收入达到14亿元,参考申万珠宝首饰行业平均PS1.3,对应公司价值3年达到18亿元,如果并入上市公司将增加公司价值想象空间。
珂兰钻石利润率提升,完成业绩承诺幅度可能超过市场预期。珂兰起初以低价策略迅速占领市场,跑马圈地完成后,线下进行多伦筛选,进入利润时期,主打高毛利产品包括“天生一对”、“星耀”系列,部分产品毛利率可达70%,珂兰钻石2016年收入达到17亿,近两年珂兰钻石超额完成业绩承诺,我们认为未来超额完成业绩承诺幅度或超预期。公司拟控股黄金钱包,剥离瑞格传播,主业更集中。公司拟收购北京盈衍50%以上的股权,公司与上下游客户有大量的真实交易数据与黄金钱包平台有天然的结合点,对黄金投资类的产品有直接销售促进作用。瑞格在业务模式,管控模式上跨行业差异比较大,激励机制困难,主要是依赖管控,剥离瑞格后管理精力更加集中于核心业务,同时减少购买黄金钱包的现金流压力。
盈利预测及估值:不考虑还未并入上市公司的并购项目,假设2017、2018、2019年零售业务收入分别达到19、21、23亿元,占黄金及饰品业务比例进一步上升至25%、27%、29%,我们预计公司2017、2018、2019年销售收入分别为80、83、84亿元,对应增速-25%、4%、1%,对应基本EPS0.43、0.50、0.55元/股,对应PE27×、23×、21×。参考数据,2018年黄金行业PE中位值27倍,互联网行业PE平均值36倍,我们预计公司2018年PE23倍,略低于行业平均水平,考虑到潜在的因素,包括Buccellati品牌、黄金钱包,未来并入公司将进一步增厚业绩,给予“增持”评级。
风险提示:黄金价格下跌,零售收入增速低于预期,零售占比不符合预期,珂兰钻石业绩增速不及预期,BHI推广不达预期等。
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老凤祥（个股资料 操作策略 股票诊断）
老凤祥:17年业绩符合预告,渠道、产品双方向发力拓展市占率
老凤祥 600612
研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿,邬亮 撰写日期：2018-05-04
2017公司归母净利润同增7.44%,1Q2018归母净利润同增7.42%
公司公布2017年报及2018一季报:2017年实现营业收入398.10亿元,同比增长13.86;实现归母净利润11.36亿元,折合全面摊薄EPS2.17元,同比增长7.44%;实现扣非归母净利润10.23亿元,同比增长4.02%。1Q2018实现营业收入141.25亿元,同比增长8.97%;实现归母净利润3.34亿元,同比增长7.42%;实现扣非归母净利润3.19亿元,同比增长12.47%,业绩略低于预期。
2017综合毛利率下降0.61个百分点,1Q18下降0.08个百分点
2017年公司综合毛利率为8.35%,较上年下降0.61个百分点。2017年公司期间费用率为3.23%,较上年下降0.35个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为1.66%/1.15%/0.43%,较上年分别变化-0.23/-0.12/-0.01个百分点。
1Q2018公司综合毛利率为7.18%,较上年同期下降0.08个百分点。1Q2018公司期间费用率为2.84%,较上年同期下降0.19个百分点。
渠道、产品双方向发力拓展市占率
渠道方面,2017年门店净增186家,截至2017年底门店总数达到3174家,其中海外银楼13家。公司拓展渠道数量,提升市占率的战略目标预计将延续。产品方面,公司在时尚、高档、定制等方向全面拓展,2017年公司新产品销售额同增22.47%,新品更新率超26.7%,有助于提升品牌形象,拓展目标群体。
下调盈利预测,维持“买入”评级
考虑到公司降低毛利率提升市占率的方式对未来业绩有一定负面影响,我们下调对公司18-19全面摊薄EPS的预测至2.46/2.78元(之前为2.53/2.87元),新增对20年预测3.01元。公司龙头地位稳固,P/E较港股珠宝龙头周大福(ttmP/E28X)有较大提升空间,维持“买入”评级。
风险提示金价及人民币汇率波动大于预期,公司未来释放业绩动力不足。
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紫金矿业（个股资料 操作策略 股票诊断）
紫金矿业:兼具成长的矿业龙头,尽享铜价上涨周期
紫金矿业 601899
研究机构：西南证券 分析师：刘岗 撰写日期：2018-02-02
事件:截止到2018年1月31日铜价环比2017年12月上涨1.6%。
多品种金属量价齐升,公司业绩大幅增长:2017年铜价、锌价和黄金价格同比分别上涨28.9%、43.4%和2.6%。公司2017年全年预计铜和锌的产量分别为20.5万吨和26万吨,分别同比增32%和4%。铜、锌产量和金属价格的增加带来公司业绩大幅增长,根据公司业绩预报,2017年度全年归母净利预计增加15.7~17.5亿元,同比增加85%到95%。
未来矿产铜产量持续增长:公司在科卢韦齐铜矿2017年6月份投产,预计2018年产能达到5-6万吨,多宝山铜矿二期扩建预计2018年10月份投产,预计2018产能达到4万吨左右,紫金山铜矿预计2018年产能达到8万吨,在其他项目产能稳定的基础上,我们预计公司2017-2019年铜产量分别为20.5万吨、25万吨和30万吨。
极具成长性的铜业巨头。公司在建的卡莫阿铜矿项目储量大、品位高、成本低,是目前世界上最大的未开发铜矿项目。收购时拥有的铜资源量为2400万吨,而最新勘探的铜资源储量为3600万吨,占到我国铜资源量的36%,平均品位为2.8%,是我国铜矿平均品位的5倍,随着勘探的进一步深入,未来仍有增储空间。项目预计初始投资10亿美元,项目税后净现值47亿美元,C1成本位于全球前20%。预计2020-2021年建成年产40万吨铜产能,最终建成80-100万吨的世界级铜矿。
铜价中枢有望继续上移,公司尽享景气周期。全球经济稳步复苏,受2016年以前大宗商品市场的持续低迷,新增铜矿项目逐渐减少。铜矿供给依然偏紧,铜价中枢有望逐步上移,公司在2018-2019年矿产铜产量持续增长,尽享铜价上涨周期。
盈利预测与评级。预计公司2017-2019年归母净利润为35.7亿元、56.5亿元、67.4亿元,同比增94%、58%、19%,考虑到公司作为龙头的溢价,给予公司2018年高于行业平均PE(23X)25倍,对应目标价6.25元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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盛达矿业（个股资料 操作策略 股票诊断）
盛屯矿业:强化矿产采选,全面布局钴业
盛屯矿业 600711
研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2018-04-23
强化矿产采选,全面布局钴业
公司立足有色金属采选主业,夯实上游铅锌铜资源,兼并发展金属产业链增值业务,同时全面布局钴产业链。刚果(金)3500吨/年粗制氢氧化钴预计18年7月投产,同时公司拟收购科立鑫100%股权,华金矿业技改完成预计18年全面复产(17年报);金属产业链增值业务预计稳定发展。
钴业务:全产业链布局
公司参股大理三鑫35%股权(旗下矿山伴生钴金属约2300吨)、认购CMI 25%股权(旗下铜钴矿规划2200吨钴金属产能),增加钴资源储备。据公司公告,刚果(金)年产1万吨电铜、3500吨粗制氢氧化钴(金属量)湿法项目将于18年7月试车投产。公司拟定增收购珠海科立鑫100%股权,其新建一期5000吨钴盐项目计划18年底前建成投产(公告)。公司全面布局钴产业上下游,有效提升公司盈利能力。
采选业务:夯实金属矿产采选业务
截止目前公司控参股8座矿山,矿石储量约6300万吨,主力开采矿山为埃玛矿业和银鑫矿业,矿石产能分别为30万吨/年和72万吨/年;华金矿业计划18年实现全面复产;另外,公司将大力推进恒源鑫茂矿业、三鑫矿业的全面建设工作,使公司有色金属产能再上一个台阶。
金属产业链增值业务:锦上添花
公司围绕金属产业链开展的商业保理、设备融资租赁、黄金租赁等增值业务,16、17年营收增速下滑,但增值业务总量仍保持稳定增长,未来预计稳定发展,在为公司贡献大量收入的同时也贡献一定利润。
投资建议
不考虑科立鑫、华金业绩贡献,预计公司18-20年EPS为0.51、0.67、0.73元,按最新收盘价对应PE为18倍、14倍、13倍,考虑公司积极布局钴全产业链以及刚哥氢氧化钴项目即将投产,维持 “买入”评级。
风险提示:有色金属价格波动;项目收购、投产进度不及预期。
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洛阳钼业（个股资料 操作策略 股票诊断）
洛阳钼业:受益新能源汽车放量,产品价格有望超预期上涨
洛阳钼业 603993
研究机构：财富证券 分析师：龙靓 撰写日期：2018-04-03
受益于产品价格的上涨,公司业绩大幅提升。公司2017年实现营业收入241.48亿元,同比增长247.47%,实现净利润27.28亿元,同比增长173.32%,实现扣非后的净利润31.25亿元,同比增长244.33%。非经常性损益中,并购产生的铜钴或有对价4.29亿元,对公司实际经营不产生负面影响。公司实现扣非后的加权平均净资产收益率为11.25%,较去年同期增加6.22个百分点。2017年,公司经营的主要产品钼、钨、铜、钴的均价较2016年分别上涨了34.62%、31.49%、30%、145%,受益于产品价格的上涨,公司业绩大幅提升。
公司四季度利润贡献大。分季度来看,公司2017年Q1-Q4实现的营收分别为57.83亿元、58.72亿元、60.52亿元和64.41亿元,实现扣非后的净利润分别为5.75亿元、5.84亿元、7.97亿元和11.69亿元。公司四季度对全年的利润贡献度达37.41%,主要是因为公司在第四季度完成了海外并购,同比新增刚果(金)铜钴业务和巴西铌磷业务,同时产品价格均有所上涨所致。
铜钴业务毛利率大幅提升,磷相关产品毛利率有所下降。2017年,公司的主要产品钨钼、铜金、铌、磷、铜钴的毛利率分别为51.77%、31.14%、25.06%、13.13%、40.03%,分别较2016年增加5.45、4.53、-0.28、-6.72、16.90个百分点。受益于金属钴价格的大幅上涨,铜钴业务毛利率大幅提升,磷相关产品价格有所回落,磷相关产品毛利率下降。
海外收购完成,资源控制力大大增强。公司于2017年4月20日收购TFM少数股权项目,公司在已实施完毕并间接持有TFM56%的权益的基础上,通过合作取得TFM24%的权益独 家购买权,实际享有刚果(金)TFM80%的权益,进一步增强项目的话语权和控制力。自此,公司成为继嘉能可之后全球第二大的金属钴生产商,对钴的生产和销售具有很强的价格把控力和影响力。受益于国内新能源汽车的高速发展,对金属钴的需求量将随着新能源汽车的放量而持续增加,成为金属钴价格强有力的支撑。在资源为王的时代,公司持续收益于新能源汽车的政策红利。
预计公司2018-2020年将实现营收292.18亿元、336.01亿元和386.42亿元,实现归母净利润41.97亿元、50.63亿元和55.98亿元,对应的EPS为0.19元、0.23元和0.26元,对应的PE为44.63倍、36.18倍和32.72倍。受益于新能源汽车的持续放量,公司金属钴产品价格有望超预期上涨,给于公司2018年39-45倍PE,合理区间为8.97-10.35元,给予公司“推荐”评级。
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