週二一批人一夜無眠。
上交所公佈，2018年首批退市公司——
*ST吉恩、*ST昆機名列其中。業內分析認為，價值投資時代已經到來，遊戲規則已經徹底改變，如果還指望抄底ST，玩玩投機，享受殼紅利，後果不堪設想。
2018首批退市公司公佈5月22日晚間，上交所連發公告。
公告1：*ST吉恩、*ST昆機終止上市；公告2：*ST上普、*ST海潤暫停上市。上交所有關負責人當晚還表示：
2018年3月9日，上交所發佈了《上市公司重大違法強制退市實施辦法》徵求意見稿，根據證監會有關意見，對重大違法強制退市制度進行了細化和明確。目前徵求意見已經結束，後續在吸收合理建議的基礎上將適時對外發布。上交所將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“殭屍企業”等符合退市指標企業的退市執行力度。為何實施退市？對兩支股票實施退市的依據是什麼?
上交所表示：
虧損甚至資不抵債的公司予以退市，是退市制度的主要情形之一。*ST吉恩觸及了淨利潤、淨資產和審計意見等三項退市指標。*ST昆機觸及了前述淨利潤和淨資產兩項退市指標。是突然退市的嗎？不是，兩家公司均已連續多年虧損，並均被實施退市風險警示、暫停上市，終止退市主要經歷了三個階段。
A. *ST吉恩
第一階段，2016年5月3日，因2014年、2015年連續虧損，實施退市風險警示；第二階段，2017年5月26日，因連續三年虧損，暫停上市；第三階段，2018年4月28日，公司披露年報顯示2017年度繼續虧損，淨資產為負，且被會計師事務所出具保留意見的審計報告。B. *ST昆機
第一階段，2016年4月1日，因2014年、2015年連續虧損，實施退市風險警示。第二階段，2017年5月23日，因連續三年虧損，公司股票被實施暫停上市。第三階段，2018年4月28日，公司披露年報顯示2017年度虧損和淨資產為負。期間，證監會於2018年2月出具了行政處罰決定書，對公司及相關責任人予以警告、罰款、市場禁入等相關處罰。決定書顯示，公司存在虛增利潤等違規情況。2018年5月15日，上交所上市委員會經審議後，一致表決同意*ST吉恩、*ST昆機股票終止上市。
還能繼續交易嗎？能。兩家公司將於5月30日進入退市整理期，交易30個交易日。退市整理期股票及其交易的特殊性包括：
（1）*ST吉恩股票簡稱將變更為“退市吉恩”，*ST昆機股票簡稱將變更為“退市昆機”。（2）漲跌幅限制為10%；（3）交易期限為30個交易日，全天停牌不計入退市整理期，但累計停牌不得超過5個交易日；（4）上交所將公佈當日買入、賣出金額最大的五家會員證券營業部的名稱及各自的買入、賣出金額；（5）公司在退市整理期間不得籌劃或者實施重大資產重組。但不是所有投資者都可以參與交易。
退市整理期交易有適格要求：
（1）2年以上的股票交易經歷，且前20個交易日日均資產50萬元以上；（2）不符合上述條件者，只能賣出已持有的退市整理股票；（3）適格投資者首次買入，需簽署《退市整理股票風險揭示書》。A股該如何排雷？排雷一：警惕暫停上市“黑天鵝”其實，目前投資者除了要注意個股暫停上市風險外，比較典型的還有質押股觸及平倉線、業績地雷、限售股解禁等“黑天鵝”。 今年5月份，奧瑞德、融鈺集團、金龍機電、冀凱股份、*ST慧業等多股盤中出現了股價閃崩並連續跌停的走勢，已經給投資者敲響了警鐘。
業內人士稱，整體來看，排雷避險正逐步成為當前及未來較長一段時間內投資者需要做的動作。隨著上市公司年報、一季報悉數披露完畢，存在暫停上市預期的上市公司近期亦遭到市場資金撤離。5月22日，凱瑞德復牌連續跌停。凱瑞德去年12月7日因重大資產重組停牌，停牌期間，公司因信披違規遭調查，隨後發佈股票存在被暫停上市風險提示性公告。
日前，深交所發佈公告，因*ST眾和2015年、2016年、2017年連續三個會計年度經審計的淨利潤為負值，5月15日起，公司股票將暫停上市。
在*ST眾和暫停上市的同時，兩市還有多家公司提示了存在暫停上市風險。其中，*ST上普、*ST華澤、康達爾、山東地礦、凱迪生態、千山藥機、美都能源、撫順特鋼、中毅達9家上市公司目前沒有按時披露年報，存在暫停上市的風險。這9家公司中，*ST上普、*ST華澤因連續三年虧損已停牌。此外，*ST海潤因連續兩年年報類型為無法表示意見停牌，交易所將在股票停牌起始日後的15個交易日內作出是否暫停公司股票上市的決定；聯建光電、三維絲因遭證監會立案調查存在被實施暫停上市的風險；深交所就樂視網年報連發33問，涉及樂視網是否面臨暫停上市等問題。
5月22日，交易所早間公告稱，常山藥業早間披露了《關於收到中國證券監督管理委員會調查通知書的公告》，但尚未披露公司股票可能被暫停上市的風險提示公告，股票5月22日開市起停牌。
排雷二：股權抵押 最近，連續爆出部分上市公司因重要股東質押股份面臨平倉風險而停牌，亦讓不少人措手不及。
例如金龍機電5月15日復牌後已連續6個跌停，根據公司最新公告，因近日公司股價大幅下跌，導致控股股東質押的部分股份觸及平倉線，存在平倉風險。
其實，股權質押是上市公司股東的常見融資方式。只不過，當遇到股價持續下跌時就要注意了。
因為金融機構借給公司股東的錢，是依據質押股份的價值，按一定質押率折算的，一般不高於60%。例如，質押率50%，意味著拿1億元市值的股票可以置換出5000萬的現金。
當質押股份貶值到一定程度時，金融機構會要求補充質押物。如果，沒有按時補充，且貶值仍難以遏制，金融機構只能強行平倉，拋售質押股份。
Wind數據統計顯示，截止5月22日，全部A股上市公司中，有3351家存在股權質押，佔比95.3%，可以說幾乎無股不押。其中質押率超過60%的公司有53家，藏格控股、銀億股份、美錦能源、供銷大集、海德股份、茂業商業、印紀傳媒、赫美集團、九鼎投資等9家質押率更是超過70%。排雷三：限售股權解禁近期A股市場持續縮量震盪，與此同時，6月份限售股解禁大潮正在襲來。
Wind數據顯示，6月份累計將解禁389.22億股，按照最新收盤價估算，解禁市值預計將達到4234億元，為今年限售股解禁市值第三高月份。
具體公司來看，從5月22日至6月底，A股將有350筆限售股解禁，涉及上市公司333家。
一般而言，定增股東多有短期持股份獲利的訴求，因此解禁後減持意願較強，股價下行的壓力較大，如昨日（5月21日）剛完成解禁的奧特佳，根據解禁公告，5月21日公司11.07億股限售股上市流通，佔公司總股本比例的35.36%，解禁市值達40.04億元。
有分析人士指出，一般來講，解禁規模越高，解禁股減持壓力越大；另外，現價較成本價漲幅越大減持動力也越高。Wind數據統計顯示，截止5月22日，6月底前解禁的公司中，解禁市值超過10億元，解禁收益率超過50%的公司有20家，分別是國睿科技、美的集團、當代東方、雷科防務、融捷股份、國軒高科、京山輕機、常山北明、世聯行、萬潤科技、廣匯汽車、中國電建、海亮股份、寶德股份、上港集團、三友化工、百潤股份、南山控股、恆康醫療和包鋼股份。備註：1、通過增發價格和後復權價，計算其解禁收益。
2、在計算解禁收益時，如果同一只股票在一個月內有多次解禁，則計算解禁收益較高的一次。
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