市盈率和市净率，哪种指标最能体现公司的估值高低？为什么？

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公司估值，是一件非常复杂的事情，是“艺术”与 “技术”的平衡。

其中，数学模型就是估值的“技术”部分，而博弈则是估值的“艺术”部分。

所以，虽然“评估公司的内在价值”是投资最重要的事情，但还真不是一个指标就能体现公司估值的高低。市盈率和市净率指标是很常用的指标，也是相对容易得到的指标，但也有一些局限性。

指标的计算逻辑

市盈率（PE）是市场广泛应用的一个指标，大概可以说：人人都知道PE。

市盈率PE的计算逻辑很简单：PE = 每股价格/每股盈利，体现的是股价相对于当前利润的溢价倍数。

基于PE对公司估值， 其实质是公司的价值相对于利润有多少溢价。

PE的倒数是股息收益率，也可以理解为投资回报率。理论上说，市盈率越高，股息收益率就越低，投资人的风险可能也就越大。

市净率（PB）在价值投资之父格雷厄姆时代，就已经备受重视了，他曾说：

市净率（PB）的计算逻辑同样很简单：PB = 每股价格/每股净资产，体现的是股价相对于当前净资产的溢价倍数。

基于PB对公司估值，其实质是看公司的价值相对于公司净资产有多少溢价。市净率越低，也就意味着所花的钱换来的资产越多。

市盈率和市净率的局限性

从市盈率PE的计算公式，可以看出，基于PE的估值，侧重的是公司的当期利润。但是，利润本身有很多“不确定性”。

1、从财务核算的角度，因为财务估计和假设的艺术，会计利润有很大的调节空间。如果公司的“利润”有水分，并不是公司真实的业绩，那么，急于利润的估值，自然也会有很大的偏差。

2、会计利润不等于公司的“盈利能力”。公司利润的来源有很多途径，可以是主营业务创造的利润，也可能是投资收益，甚至可能是政府补贴、资产处置等营业外的收入带来的利润。这些无法持续的非主营业务利润，同样会给估值带来很大的偏差。

3、利润的质量在于利润能否转化为现金。从公司经营的实际来说，利润只是一个账面数字，只有利润转变为现金，才能给投资者带来实质性的回报。如果利润的质量不可靠，那么基于利润的估值同样也会失真。

4、利润的波动性。公司在不同经济周期和行业周期，盈利状况会有很大变化，在景气周期和不景气周期，急于利润的估值会有完全不同的结果，同样会让估值有偏差。

以上，都是在基于PE对公司进行估值时，需要注意的场景。在对公司进行估值前，需要有较长时间的尽职调查，其实也是为了弄清楚公司的真是经营状况。

相对来说，净资产不像利润那么样对市场非常敏感，有很强的波动性，净资产稳定程度相对要更高一些，尤其是重资产行业，所以，相对于市盈率（PE），市净率（PB）有更好的稳定性和连续性。

但是，基于市净率PB的估值，同样也有需要关注的点。

首先，是资产的质量和水分。按照会计准则要求，公司的账面资产通常采用历史成本计量，按照使用年限逐年摊销。这背后，就有不小的调节空间，已经停工的生产线，已经被新技术淘汰的设备，已经没有市场价值的专利，这些如果还留在账面，那就会让PB有偏离。再比如年初爆雷的商誉，也是值得质疑的一项资产。

其次，是资产的安全性。虽然PB使用的是净资产，但是如果公司的资产负债率很高，资产结构有较大风险，未来也可能有流动性危机，那公司净资产的安全性就要大打折扣，基于PB的估值就有待商榷。

最后，公司的竞争优势很难用资产来衡量。现有的会计准则最早是基于传统制造行业，可以衡量公司的有形资产，但并不能对公司的无形资产进行有效的衡量，典型的比如品牌价值、人力资源、客户群体，这些其实也是公司竞争优势中非常关键的一部分，却很难量化。比如可口可乐，它的品牌价值就很难衡量，再比如互联网行业的轻资产公司，比如亚马逊和FaceBook，最核心的竞争优势就是用户数，也很难在资产中衡量。

以上三点，也让单基于PB进行估值，有了一定局限性。

所以，市净率还需要与净资产收益率紧密挂钩。投资人李杰总结了看PB的核心：

PE与PB的组合

不管是市盈率PE还是市净率PB，都能反应公司的定价状况，但都局限于某一个估值的维度，市盈率是对市场敏感的利润，市净率是稳定性较强的净资产。

从投资的角度，要想确定公司估值的高低，可能更需要组合各项指标，进行综合衡量，同时也要结合考虑外部环境、行业周期等各项因素。

当公司的估值同时吻合低PE、低PB时，那很可能是市场情绪已经到底点，或者处在行业周期的低谷，此时的公司估值可以说是很低的。但是，需要注意，只有好公司在低PE、低PB时，才是真的便宜，行业中的差公司，极大概率会被淘汰出局。

当公司的估值同时达到高PE、高PB时，通常是在牛市的定点，或者是行业高速增长周期，前者如2007的大牛市，后者如近期的独角兽公司。这时的公司估值，极大概率是很高的，也常常意味着高风险。除非公司能在充分竞争后脱颖而出，形成极具竞争优势的垄断地位，比如现在的亚马逊。但这个概率很低，就像优步、滴滴和美团，未来其实还是有很多不确定性。

估值，从来都是一个复杂的问题，没有一个可以放之四海而皆准“万能公式”。

用不同的视角对公司进行估值比较，能有更完整的判断，但是，如果不深入理解公司的业务特点和发展现状，不了解公司所处的环境，只专注于数字，可能就会因“顾此失彼”而忘了估值的“艺术性”。

（注：《股市进阶入门》总结，仅供学习交流）

康愉子

市盈率和市净率这两个指标一定要动态的看，静态的看两个指标会产生很多误解。

首先，什么是市盈率和市净率呢？

市盈率就是股价/每股收益，市净率就是股价/每股净资产

比方说，老张现在有个饭店，每年赚100块钱，现在隔壁老王要来购买这个饭店。老涨说1000块钱我把饭店卖给你，老王认为1年赚100，10年把本钱赚回来，后面都是纯利，这买卖可以干。于是老张和老王就在10倍市盈率（1000/10)上成交了。

当然老张另外一个方法，是估算一下这个饭店的锅碗瓢盆，房间桌子的价值，然后减掉欠杂货铺的货款大概净资产500块，然后1000块卖给老王。老王觉得自己再搞一套东西又麻烦又消耗时间，不如买现成的，于是也答应了。老王和老张在2倍市净率（1000/500)上成交了。

但是这两个比率都有隐藏的问题。

先看市盈率，不是说市盈率高的股票泡沫就大。为什么？比如还是老张家饭店每年赚100，市盈率10倍。隔壁如果还有个老孙家饭店，由于老孙饭店菜做的越来越好吃，今年赚10块，明年赚100块，后年赚1000块。他现在要转让饭店，价格也是1000元。1000/10就是100倍市盈率，但是您觉得他贵吗？不贵吧，三年以后他的市盈率就变成1倍了。

延伸到股市里，为什么大盘子公司总是比同行业小盘子市盈率低？很简单，因为基数原因，大盘子公司利润一般会比小盘子公司增长的慢。增长的慢，市盈率就是会低。不是说市盈率高泡沫就大，市盈率低泡沫就小。

再看市净率，也不是说市净率高的股票泡沫就大。为什么？因为各家公司之间资产的质量不同。同样是饭店，里面的桌椅可能是宜家买的，也可能是再也买不到的紫檀木。里面的菜可能是坏的，也可能是新鲜的。市场给了这些资产不同的估价，有的1块钱的资产市场觉得只值8毛，有的可能就值10块。于是不同的市净率就产生了。

为什么银行股破净，常年市净率0.8、0.9？ 因为市场上很多机构怀疑大银行有藏坏账，因此不可能1块钱去买它1块钱的净资产。

所以，看着市盈率低的股票就买入是不可取的。今年10倍市盈率你觉得便宜，明年利润变成今年的十分之一，市盈率就变成100倍。市净率同样道理。

炒股要结合多方面信息来看，只看一个两个指标，很容易被套牢。

财经多知道

市盈率和市净率，哪种指标最能体现公司的估值高低？

不能一概而论，而是根据行业的不同，具体分析。

市盈率适用于弱周期行业。

比如食品饮料、医疗、酿酒、公共服务等行业。因为不管经济处于怎样的周期，我们都要用到酱油、都要去看病、都要用电，也会喝牛奶、喝茅台，这种必须消费品，受经济影响比较小，业绩与盈利比较稳定，产品价格波动不会很大，需求一直会存在，用PE来进行估值是比较合适的。

市净率对强周期行业相对有效。

因为在经济下行，行业不景气出现亏损的时候，市盈率为负，就没办法来衡量估值高低了。市净率还尤其适合金融服务业。因为金融服务业的账目净值非常接近他们的有形资产价值。具体来说，使用pb进行估值的时候，我们的分母是企业的账面净资产，而净资产=有形资产+无形资产。对于无形资产，其实它产生的价值不好界定，我们认为如果一家企业的无形资产过多，那么这时候评估的pb很有可能会失真，不太好评定它到底准不准。金融服务行业，我们以平安为例，在2018年3月31日的资产负债表中我们可以看到，它的无形资产只有348.95亿，而它的净资产为6174.13亿，其无形资产占比只有5%左右，我们认为这家公司算出来的pb更稳更真实。

但要注意，不寻常的低市净率可能说明账面净值有问题，或许公司存在某些需要注销的不良贷款。

然先生的价投计划

作为中长线投资者，我们投资股票投资的就是投资其未来股价的上涨，而股价上涨又离不开对公司估值的看涨。其中市盈率和市净率都是常用的公司估值指标，也是普通投资者关注渡较高的估值指标，那么“哪种指标最能体现公司的估值高低”，回答这个问题，我们先从各自指标的定义入手，如下：

一、关于市盈率

（1）市盈率又称PE，公式为市盈率=股价/每股收益，每股收益与市盈率成反比，每股收益越高，市盈率很低，代表股价被低估；反之每股收益低，但市盈率很高，说明股价被高估。市盈率越低，说明公司盈利能力强，能在较短时间内快速收回成本。

（2）市盈率的适用范围

市盈率适用于弱周期行业，比如食品饮料、医疗、酿酒、公共服务等行业，不管经济处于怎样的周期，我们都要用到日常消费的酱油、看病、用电等，这种必须消费品，受经济影响比较小，业绩与盈利比较稳定，产品价格波动不会很大，需求一直会存在，用PE来进行估值是比较合适的。

二、关于市净率

（1）市净率又称PB，公式为市净率=股价/每股净资产，每股净资产越高，市净率越低，股价则被低估，投资的安全边际越高；反之每股净资产很低，但市净率却很高，说明股价被高估，不值得投资。

（2）市净率适用范围

市净率主要适用于需要拥有大量资产且净资产为正的企业。比较适合传统行业中的钢铁、建材、制造业、房地产等。由于市净率的结果会涉及到企业的资产及负债，而这里也是在财务报表中比较容易出现陷阱的地方，所以相应的风险需要仔细分析。

三、综上所述，对股票进行估值，在不同的投资者眼中都有着不同的理解。而所有的估值数据都是建立在财务报表准确性上，可是近两年来上市公司投投资者看到的财务报表存在很大的水分，我们所有的分析都是有瑕疵的。所以，市盈率和市净率两种估值方式，我们只能做一个参考，不能当作股票投资标准。

价投财经

其实应该说是市盈率更能体现一个公司的估值。

一个公司到底赚不赚钱，其实大幅度的就体现在一个公司的市盈率的方面，像每个不同行业它的市盈率都是不同的，比如说互联网行业一般给的市盈率大概都是40倍左右，而像光学光科技一般的市盈率都给到25~40倍左右，像传统的化工行业，它给这个市盈率一般都在10~15左右。

那你就可以想一想哪个公司更赚钱，哪个公司更不易赚钱，很显然就是说是互联网行业它的毛利率更高，而光学光电子毛利率比互联网低一点，而像化工行业毛利率是最低的。

所以说一个公司的估值市盈率更能体现出一个公司的赚钱效应，更能体现出一个公司的估值。

根据这种估值，其实你就可以通过公司的盈利预期再加上市盈率的估值，就可以大概估算出公司下一年它的总市值是多少，如果远远低于这种总市值，那么你就可以配比这整个公司的股票，从而达到盈利的目的。

复利轨迹

现在普遍判断公司估值高低的主要是市盈率，特别是市盈率增长率，我们看的大部分白马股都是按照此标准，这同样也是白马股一直上涨的依据。

但是这种估值形态会严重受到业绩的影响，假如业绩不及预期或者未来业绩有较大的不确定性，往往股价会呈现下跌，最具代表性的就是当时东阿阿胶业绩爆雷时的情形。

市净率主要是指股价和净资产之间的比例，目前a股当中是市净率最为突出的板块主要集中在一些传统制造业当中，包括钢铁，煤炭，化工等板块，这些板块有很多个股的股价已经严重跌破了其净资产。

其实投资股票并不能只看市盈率和市净率，因为大部分数字都是已经发生的，我们投资股票就是为了预测未来公司的发展潜力，这些是未知的。

投资市盈率，就是看中了未来公司的成长性。投资市净率，就是看中了公司未来有估值修复的机会。

就像两个人一样的，一个人学历非常高，毕业之后就业岗位非常好，是公司的高管，未来有很大的前景，所以这个人就会受到追捧，相对的估值也会比较高。

另外一个人，各方面都一般，就业岗位一般，未来前景也一般。虽然家里有一定的固定资产，但是给人感觉就是个土老帽，甚至很多时候一直在吃老本。那么往往这样的人受追捧的程度也就不高，成长性也一般。

总的来说，以上这两种人的估值主要看其未来的发展，虽然有的人成长性高，但是也存在着较大的不确定性，虽然有的人，受追捧程度不高，但是未来也有被价值发现的可能。

还有我们在观察市盈率和市净率的同时，也要观察造成其的原因，很多上市公司在一段时间内处理资产会导致市盈率和市净率有较大的变化，我们在投资当中一定要学会甄别，因为大部分上市公司在一定时间段为了保证业绩的可观性，会选择处理资产等方式。

总的来说，股票投资是由资金引起的，所以我们最终还是要看资金追捧的热度，以及技术面的走势。

盘手梁勇

市净率和市盈率都是相对估值的方法，它们的分子都是股价，而分母一个是每股净资产，一个是每股净利润。

市盈率代表的是投资回本时间和投资者对股票的看好程度。

市净率代表的是市场给公司资产的定价。

——它们的区别主要在于：

1、每股净资产主要反映的是历史累积的账面净资产，反映的是历史信息，由于净资产的增长一般是比较缓慢的，因此它是相对静态的指标。

2、每股净利润反映的是当年的信息，是最近的情况，它和公司当年的利润相关，会随着每个会计年度的利润变化波动较大，因此它是一个动态的指标。

——市盈率在我国的预测效果会好。

在我国，因为A股伴随着市场从计划经济到市场经济转型的过程，会计准则也发生了很大的改变，所以我们国家这种账面净资产的数据质量是比较差的。

另外，由于我们国家的企业情况变化很快，所以市净率对于解释回报率的作用是相对比较小的。相对来说，每股净利润反映的是公司最近的情况，因此能更准确的反映公司基本面。

波浪理论杂谈

作为一个混迹证券，私募领域十几年的投资人，我想说的是，估值从来就是一门艺术，而不是一门技术，不同的行业，不同的领域，不同生命周的企业，所用的估值方法应该有差异，很难说某种估值方法就一定比另外一种好。

重资产型、周期性企业用市净率PB估值更合理

市净率估值，也即PB估值，是从公司资产价值的角度去估算公司股票价格的基础，一般适用于拥有大量固定资产，负债率比较高，同时账面价值相对稳定的领域，一般来说，像钢铁，煤炭，有色，券商等周期性行业，一般都比较适用于采用市净率PB估值法进行估值。

采取市净率估值时，我们一般先估算的每股净资产，然后通过考察公司，公司所处行业现在的估值与历史估值情况，确定一个大致的市净率，最后，通过我们估算的市净率与每股净资产的乘积得到公司的大致价值。

业绩稳定型的成熟企业用市盈率PE估值更合理

市盈率估值，也即PE估值，是从公司收益预期的角度去估算公司股票价格的方法，公司合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。由于EPS每股收益只有在企业有盈利的时候才能计算，一般而言，业绩稳定的成熟性行业如酿酒，食品，医药等行业一般比较适用。

采取市盈率估值时，我们一般先要测算公司每股收益EPS然后通过考察公司，公司所处行业现在的PE与历史上的PE比较，确定一个大致的取值，最后，通过我们估计的每股收益和选取的PE乘积得到公司的大致价值。

估值是一门艺术，选用估值方法要因时因行业而变

估值更像是一门艺术，没有哪个方法一定就比另外一个估值方法更好一说，采取什么方法，需要视不同行业而定。像前面所说的，重资产，高负债型的周期行业公司，我们一般采取市净率估值法；业绩稳定的成熟公司，我们一般采取市盈率估值法；而像网络科技公司、高科技型企业，我们一般采取市销率估值法或者流量估值法。总之，不同行业的公司，所用的估值方法有差异，同一公司在不同的生命周期内，估值方法可能也会有差异，市场上并不存在一招鲜走天下的估值方法。

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市盈率和市净率，哪种指标最能体现公司的估值高低？市盈率等于股价/每股收益，市盈率越低说明股价越低越有投资价值。市净率等于股价/每股净资产，市净率越低说明估值越低。在证券市场的投资中一般使用市盈率作为参考的比较多。

在投资实践中一般流通盘子较小的股票市盈率比较高，流通盘子比较大的个股，市盈率比较低，市盈率又是一个动态的指标，上市公司的业绩会变化，如果上市公司的业绩是稳定的，市盈率就有参考价值。如果上市公司的业绩不是稳定的，市盈率和市净率都没有参考价值，这就是在我国证券市场，上市公司的业绩经常变脸，刚上市业绩还很好，第二年就亏损，这种情况下市盈率和市净率就没有任何参考价值。

在我国这个投机的市场最要命是上市公司财务报表造假，上市公司给我们看的财务报表是假的，本来是亏损的公司，可以把财务报表虚报成业绩持续年年高增长的绩优股，这种情况下投资者就更难判断了，连我们判断股价依据的财务报表都是假的，这种情况在我国证券市场上非常普遍，许多上市公司的财务报表都是虚假的，我们研究了半天的市盈率和市净率都是上市公司编制的虚假财务报表，在上市公司虚假财务后报表的误导下，我们的判断肯定是错误的。所以，在我国这种投机的市场上投资股票非常艰难，市盈率和市净率都只能参考，不能当做评估标准。

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金融学家宏皓教授

基于市盈率和市净率指标的公司估值方法是市场估值法。市盈率和市净率都属于价格乘数。通过分析公司的价格乘数，投资者可以更好的判断一只个股是被高估、低估还是被合理的估值。这类估值方法也称为相对估值法。

市盈率

市盈率（P/E）是最常用的估值指标之一。市盈率就是股价除以每股收益所得到的比率。市盈率又分为静态市盈率和动态市盈率。

静态市盈率=股价/过去12个月的每股收益

动态市盈率=股价/未来12个月的预期每股收益

如果公司的业务发生了变化，比如发生了收购，则静态市盈率影响估值的准确性。如果公司收入波动较大，以至于无法准确预测未来12个月的收入，动态市盈率可能就不起作用。

运用市盈率指标给股票估值，一般会设定一个基准市盈率。比较常见的是用行业平均市盈率或者相似公司的平均市盈率作为基准市盈率。如果您知道一家公司的每股收益和所在行业的平均市盈率，那么就可以根据公式得出该公司的合理股价。或者用该公司股票的现价除以每股收益，再用得到的市盈率和行业平均市盈率比较。如果得到的市盈率大于行业平均市盈率，则表示股票被高估，应该卖出；如果得到的市盈率小于行业平均市盈率，则表示股票被低估，应该买入。

市盈率指标的优点：以每股收益衡量的盈利能力是投资价值的主要决定因素。市盈率指标也最为常用。另外，实证研究表明，市盈率与股票的长期平均收益率显著相关。

不过市盈率指标也有很多缺点：比如用来计算每股收益的净利润是一个会计指标，存在被操纵的可能性。另外，如果公司亏损，净利润为负的话，计算得出的市盈率是没有意义的。最后，净利润的波动和变化也为投资人运用市盈率指标增加了困难。

市净率

市净率（P/B）也是比较常见的估值指标。市净率是股价和每股净资产的比率。其中，净资产=股东权益=总资产-总负债-优先股

运用市净率指标给公司估值的方法跟市盈率类似，一般市净率较低的股票具有较高的投资价值，而市净率较高的股票，投资价值较低。

市净率相比市盈率，有以下几个优点：

一、净资产通常是正数，如果公司亏损导致每股收益为负数，进而无法使用市盈率指标的话，可以用市净率。

二、净资产比每股收益更稳定，当每股收益过高、过低或者波动过大的话，可以采用市净率指标。

三、净资产适用于持有流动资产的公司，比如银行、保险和投资公司，也适用于破产清算的公司。

另外，和市盈率一样，市净率也有助于解释股票的长期平均收益率。

市净率的缺点是：

一、市净率不反映无形经济资产的价值，比如人力资本。

二、当参与比较公司的净资产规模有差异时，市净率指标可能会产生误导。

三、不同的会计准则（比如GAAP和IFRS）、通货膨胀和技术变革都会影响到净资产，从而对市净率指标产生影响。

总结

通过以上分别对市盈率和市净率的具体分析，可以知道，两个指标都各有其优缺点，要结合公司的具体情况选择合适的指标，进行估值。

其实，价格乘数中还有市销率（P/S）、股价现金流比率（P/CF）等等。相对估值中还有市盈率与增长比率（PEG）、企业价值倍数（EV/EBITDA）等指标。这些指标也各有有缺点和适用情况。

如果市场数据缺失，或者希望增加结论的准确性，还可以使用绝对估值法，即DCF法这类基于公司未来产生的现金流进行折现的估值方法。当然绝对估值法比相对估值法在计算过程上要复杂的多，而且需要基于一系列假设。

在实际操作中，一般是综合运用以上相对估值指标，并结合绝对估值法，给予标的公司合理的估值。

以上就是我对这个关于市盈率和市净率指标的问题的回答，希望对您有帮助。