一、洋河股份面临的困境
洋河股份营收利润增速双双下滑
根据洋河股份财报显示，从2019年底开始，营业收入和净利润双双降速，截止到2020年6月1日，下滑趋势仍未缓解。年中财报显示，营业收入134亿元，同比下降16.06%，净利润54.01亿元，同比下降3.24%。
(数据来源：风鸟查询平台)
对比贵州茅台和五粮液的2020年年中报告，贵州茅台营业收入456亿元，同比增长10.84%，净利润226亿元，同比增长13.29%；五粮液营业收入308亿元，同比增长13.32%，净利润109亿元，同比增长16.28%。高端白酒仍维持10%以上的稳健增长，而洋河股份营业收入和净利润下滑，其成长性陷入了发展困境。
(数据来源：风鸟查询平台)
据风鸟查询了解：2019年，对洋河来说无疑是艰难的，但对同处白酒第一阵营的贵州茅台和五粮液来说，却是高光时刻。这一年，贵州茅台荣登两市市值冠军，市值超过贵州省GDP，用实力铸就了富可敌省的神话。五浪液则收获了二次创业的成果，在营业收入首次突破500亿元后，昔日酒王的风采也再次浮现。
(数据来源：风鸟查询平台)
洋河股份凭借着蓝色经典系列的成功，2010年营业收入成功超越泸州老窖，跻身“茅五洋”白酒一线阵营。
白酒黄金十年，面对贵州茅台和五粮液的突飞猛进，洋河股份的业绩增速显然远远不够，而经历了2019年业绩的下滑，洋河业绩与茅台、五粮液的差距也越拉越大。
2019年，贵州茅台的营业收入是洋河股份的3.8倍，五粮液是洋河股份的2.1倍。昔日位居“茅五洋”之列的洋河股份为何陷入业绩困局？
二、洋河股份问题症结
近几年洋河股份毛利率保持在70%左右，净利润达30%以上，处于白酒行业的上游水平。
2016年至2019年经营现金流净额分别为74亿元、69亿元、91亿元和68亿元，净现比基本保持在1以上，现金流也非常稳定。
洋河股份的基本面比较不错，与同行业相比也非常好。
经销商不稳定，库存量大，库存周转率低
据风鸟查询统计显示：近几年洋河股份的存库逐年上升，一直处在高位，2019年已达到144亿元，库存周转率仅0.47，处于同行业低位。
洋河股份是目前唯一拥有经销商和团购商的厂家。由于厂商一直对经销商提价，终端的价格一直提不上去，导致经销商的积极性锐减。厂家提价，市场上卖不出去，团购商撕价格，导致一些经销商清货不再经营洋河股份的酒。
经销商不稳定，库存积压偏高。去库存方面，洋河股份近期表示：经过一段时间的调整，经销商的库存有所下降，但由于疫情等影响，目前还没有达到公司的预期。
(数据来源：风鸟查询平台统计)
广告轰炸失效，营收滞涨，广告费用率降低
品牌是长期塑造的结果，一般情况下，广告费随着营业收入增长而增长，但是广告费用率应该是持续下降的，即单位广告费用带来的营业收入应该持续增长，这才是良性的广告投入。
近几年，洋河股份的销售费用和广告费用持续双升。2019年，销售费用达26.92亿元，其中广告费用15.6亿元。连年增加的广告投入，带来的营业收入不增反降，导致广告费用率逐年下降，广告轰炸失效。
(数据来源：风鸟查询平台统计)
今世缘追赶，江苏大本营市场逐渐流失
据风鸟了解：作为白酒行业近20年来唯一一家成功全国化的地方名酒企业，洋河股份一直是业绩增速最快的行业黑马。
而公司营收增速大幅放缓的重要原因，是其在江苏省内遭遇到对手的强大挑战。
2019年年报数据显示，省内营收占比由2018年的51.02%降到47.61%，省内增速同比降低10.67%。可以看出，正是江苏省内市场的增长下滑，使得洋河股份整体营收出现了缩水。
省内最大的竞争对手是今世缘，位于江苏淮安，与洋河同属苏酒四大名酒阵营。近年来，今世缘以淮安为大本营，对周边南京、盐城等城市进行重点突破，市场份额持续增长。针对洋河的网点优势，今世缘采用渠道高毛利的差异化营销策略，不断抢占洋河的经销商资源。2019年，今世缘营业额已经达到48亿元，对洋河股份构成直接威胁。
另外，在行业竞争日趋激烈的情况下，经济较为发达、白酒消费持续增长的江苏市场被各大白酒企业重点进攻。价格段主要位于次高端及中高端的洋河，既要面临茅台、五粮液等高端白酒的降维竞争，又要面临古井贡、剑南春、泸州老窖等外省白酒企业的直面竞争。
洋河股份逐渐艰难。公司在9月披露的投资者关系活动记录表中表示：2019年和2020年是公司的调整年，公司在渠道、产品、组织、人事等方面采取了一系列调整措施，一是逐步建立“一商为主、多商配称”的新型经销商合作体系，进一步推动渠道去库存及价格恢复；二是完成梦6+产品的招商与渠道布局；三是围绕双品牌战略，成立双沟销售公司。
三、洋河股份基本介绍
江苏洋河酒厂股份有限公司，位于中国白酒之都——江苏省宿迁市，总占地面积10平方公里，总资产460.78亿元，员工3万人，下辖洋河、双沟、泗阳三大酿酒生产基地和苏酒集团贸易股份有限公司，是中国白酒行业拥有洋河、双沟两大“中国名酒”和两个“中华老字号”的企业。公司坐拥“三河两湖一湿地”，所在地宿迁与法国干邑白兰地产区、英国苏格兰威士忌产区并称“世界三大湿地名酒产区”。
据风鸟查询显示：洋河股份注册资金150698.8万元，法定代表人：王耀。2009年，公司在深交所挂牌上市，股票代码：002304.SZ。最终控股股东：宿迁市人民政府，占股34.16%。
(点击图片看大图)
(点击图片看大图)
公司拥有深厚的历史文化底蕴。洋河酿酒起源于隋唐，隆盛于明清，曾入选清朝皇室贡酒，素有“福泉酒海清香美，味占江南第一家”的美誉。双沟因“下草湾人”、“醉猿化石”的发现，被誉为“中国最具天然酿酒环境与自然酒起源的地方”。泗阳酿酒源于秦汉时期的泗水古国，曾为大汉贡酒。
作为中国名酒的杰出代表，洋河、双沟多次在全国评酒会上荣获国家名酒称号。
