繼GMV超過京東後，拼多多市值也再次超過京東。兩個交易日上漲15.04%，拼多多的總市值創下上市以來新高的同時，領先京東的優勢擴大到20億美元。10月25日（美東時間），拼多多收盤於40.84美元，總市值475億美元；京東收於31.16美元，總市值455億美元。拼多多也成為中國第四大互聯網上市公司，僅次於阿里、騰訊和美團。在電商公司中，僅次於阿里。
這不是第一次拼多多市值超過京東。今年1月25日，拼多多曾以320.1億美元的市值短暫超過京東的319.8億美元。不過，當時是受劉強東黑天鵝事件影響較大，此後京東股價震盪上漲，拼多多市值又再次被京東超越，直至今日，拼多多再次翻盤。
拼多多做對了什麼？
首先是用戶進一步獲得增長。今年9月份，拼多多開展了一項“天天領現金”活動，活動頁面標識“累計到100元就能提現到微信零錢”。不過，這一活動需要不斷轉發給微信好友幫忙助力拆紅包，而且越往後每個人能助力拆開的現金越少，甚至只有一分錢。
儘管這一活動令不少參與卻未能領到現金的用戶吐槽，卻令拼多多以低成本的方式完成了用戶拉新。根據QuestMobile的數據，拼多多的APP和小程序去重後合併用戶數從2019年6月的3.94億上升到8月的4.30億，兩個月增加了3542萬，同期淘寶用戶數從6.83億增加到6.91億，僅增加746萬。
“因為我自己做投資，所以大概去算了一下，拼多多這一波獲客的成本應該不會太高。”莊帥稱。根據各家財報推算，拼多多獲客成本一直遠遠小於阿里和京東。據天風證券數據，2019年Q2拼多多獲客成本為153元/人，環比減少44元，而阿里獲客成本為535元/人，京東為758元/人。這就意味著，拼多多獲客效率更高，如果阿里和京東要獲得和拼多多一樣的增長，需要付出更多市場費用。
不僅是用戶增長，拼多多還迅速實現了農村包圍城市，走進了一二線市場，並獲得用戶認可，口碑提升。極光大數據顯示，截至2019年第一季度，拼多多新增用戶44.2%來自二線及以上城市，一二線城市用戶佔比持續上升，而且，拼多多對手機淘寶用戶的滲透率已經高達40.1%，這意味著，每10個手機淘寶用戶有4個裝有拼多多。
拼多多進攻一二線城市的主要方式之一是“百億補貼”。今年618開始，拼多多做了一個“百億補貼”活動，即拼多多聯合品牌商共同補貼100億現金，針對全網熱度最高的10,000款商品進行大幅讓利，確保覆蓋商品呈現全渠道歷史最低價。拼多多“百億補貼”項目負責人宗輝曾對媒體表示，百億補貼的核心是“消除套路，直接讓利”。
“百億補貼”的作用不僅是吸引一二線城市，還在於實現了高質高價品類的擴張。“拼多多用百億補貼的方式實現了品類擴張，特別是美妝領域。美妝的特殊性在於，一方面它吸引了更多女性用戶，如果一個平臺能獲得女性用戶，這種信任是長期的；另一方面它是一個高復購率僅次於生鮮，甚至超過水果的品類。”莊帥分析稱，“美妝是一個標準品類，美妝一旦成功，那是不是在服飾品類也可以發起一輪進攻？”
用戶增長與補貼高價商品，拼多多GMV獲得持續高增長。拼多多第二季度財報數據顯示，活躍買家數、GMV(成交總額)和收入大幅增長，年化GMV同比增長170.5%至7091億元；年化活躍買家數同比增長40.6%至4.83億。從年度活躍買家數的增長看，二季度拼多多、阿里巴巴、京東分別新增了3990萬、2000萬、1080萬活躍買家，拼多多的新增活躍買家數遠高於另外兩家。GMV實現持續高速增長的背後，用戶消費意願提升是關鍵。財報顯示，拼多多人均GMV從2019年第一季度的1257元上升到2019年第二季度的1468元。
另據晚點Latepost報道，在10月10日，拼多多創始人和CEO黃崢在四週年動員會上宣佈，拼多多最新季度的真實支付GMV已經超過了京東。
最早在2018年拼多多上市前員工大會上，黃崢曾說過未來三年要在GMV上超過京東，如今這一目標已經比預計提前了兩年。
“我北京的很多朋友，包括我自己在內，都已經開始在拼多多買東西了，這是一個很大的變化。拼多多進攻一二線線市場的速度超過了資本市場的預期。當時我們覺得可能上市後至少三四年才可能有這樣的成果，沒想到還不到兩年，就初步實現了。”莊帥表示。
資本市場上拼多多的優異表現，對手不給力也是一個重要的因素。拼多多用戶與GMV先後超過京東，從側面反映出京東的增長變得緩慢。
京東尋求通過社交電商的方式獲得增長動力。京東曾表示，十一國慶節前後將升級騰訊合作的微信一級入口資源，全新打造一個針對微信生態，尤其是女性和低線市場的新模式，以此滿足低線城市消費者的需求。10月15日，這一新模式“京喜”上線，但它並沒有什麼新意，只是一個類似拼多多的針對下沉市場的社交電商平臺。
“京喜”能給京東帶來多少驚喜還未可知，畢竟這是拼多多的大本營。不過也有分析稱，雖然現在電商在投資界都是以會員數，以GMV作為指標來考量，但拼多多在物流供應鏈、供應鏈金融等方面的建設，都還不如京東。
的確，京東在物流、服務方面的護城河依然很高，但是它的估值卻這麼容易被反超，原因是什麼？“京東拿倉儲服務、配送服務、金融服務、甚至技術服務去做變現，就把一個平臺變成了一家第三方服務公司，而在資本市場看來，這些都不是能夠有很高估值的。”鴻門資本創始人、零售電商資深分析師莊帥對投中網表示。
拼多多的迅速發展對天貓和京東來說，都將是巨大壓力。因為一二線城市屬於天貓和京東的地盤，從過去的分析和判斷來看，拼多多很難那麼快獲得市場信任，尤其是在上市前後大範圍負面消息的情況下。
而且一個市場越成熟，去拓展另一個競爭對手覆蓋和強勢的市場，難度就越大。電商正是一個已經發展了20年的成熟市場，拼多多卻迅速進攻了競爭對手阿里、京東的大本營。由此，資本市場信心十足，積極看拼多多也就不難理解了。
機構看好拼多多未來
受益於快遞單量的超預期增長，近期機構對於拼多多在內的電商平臺普遍給予了樂觀預期。據國家郵政局數據，2019年前9個月，快遞單量439.07億件，同比增長26%；尤其是今年4-9月，快遞包裹的數據均要好於去年同期，快遞包裹多數來自於電商。
中信建投最新發布的研報指出，拼多多的百億補貼、分享裂變以及精準推送等，比較有效的觸達了目標用戶，給予“買入”評級，並將拼多多的目標股價上調至42.87美元。
申萬宏源認為，拼多多在微信平臺上的活動激活了平臺上的新買家，同時3C和家電等品類的擴張，帶動平臺人均單價提升，這將驅動拼多多GMV的進一步增長，給予買入評級，並將拼多多的目標股價上調至41美元。
