时代商学院研究员 黄祐芊
大客户创始人与公司实控人同为一人，重要供应商乃公司关联方，单一客户销售占比超5成，江苏艾迪药业股份有限公司（以下简称“艾迪药业”）带着市场的诸多疑虑，正向A股发起冲击。
4月28日，艾迪药业将上会接受审核。2019年10月10日，该公司IPO申报稿获证监会受理，计划登陆科创板。资料显示，艾迪药业拟募资7.46亿元，用于创新药研发及研发技术中心大楼购买、原料药生产研发及配套设施、偿还银行贷款及补充流动资金等项目。
本文将聚焦艾迪药业的客户集中度、供应商关联交易等问题。
【企业档案】
艾迪药业成立于2009年12月15日，主要从事人源蛋白粗品生产销售以及抗病毒、抗炎、抗肿瘤等创新药物的研制开发，产品涵盖艾滋病、炎症及恶性肿瘤等重大疾病领域。
公司法定代表人为傅和亮，与妻子Jindi Wu通过间接方式持有公司52.33%的股权，为艾迪药业实际控制人。傅和亮为国务院特殊津贴专家，曾领衔开发全球首创新药尤瑞克林和国家 2 类新药乌司他丁，在中国生物医药行业有近25年的新药开发成功经验。
傅和亮之弟傅和祥、Jindi Wu之弟巫东昇分别直接持有艾迪药业3.66%、0.75%的股权，为公司实际控制人之一致行动人。目前艾迪药业的股权结构如下图所示：
截至招股书签署日，艾迪药业合计有7种核心创新药。其中，抗病毒领域有两种，分别处于III期临床期中后期、III期临床前期；抗肿瘤领域有三种，分别处于临床前、I期临床初期、I期临床后期；抗炎及其他领域有两种，分别处于临床前期、I期临床中期。
艾迪药业IPO的基本信息如下。
一、高度依赖单一大客户，销售占比超5成
在整体行业市场规模稳步上涨的背景下，艾迪药业的营收规模却呈大幅波动的态势。招股书显示，2016—2019年，该公司的营业收入分别为2.58亿元、1.36亿元、2.77亿元、3.45亿元。其中，2017年的营业收入同比下滑47.15%。
这或许与该公司对大客户的高度依赖有关。
从图表5、6可看到，天普生化向艾迪药业的采购变动趋势与艾迪药业的营收变动趋势保持一致。2017年，天普生化向艾迪药业的采购金额急剧减少。对此，艾迪药业称，这主要由于天普生化当时的外资控股股东筹划转让股权，因此调整了内部存货管理。
不过，虽艾迪药业称自身是目前唯一能向天普生化规模化提供乌司他丁粗品的供应商，但未来若出现新进者，或天普生化通过其控股子公司宝天生物（艾迪药业参股30%）进行乌司他丁粗品生产，艾迪药业的业绩或将受到重大不利影响。
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