來源：道哥說車 ID：daogeshuoche
撰稿：陽子
審稿：侃二姐
編輯：蕭蕭
儘管在新能源汽車行業大名鼎鼎，但對行業之外的人而言，寧德時代仍不是一家特別知名的公司。因此，不少人認為寧德時代的成長軌跡過於“瘋狂”。而當前的動力電池市場正因特斯拉這條鯰魚的瘋狂進攻而暗潮湧動，未來動力電池市場格局也在悄然發生改變。如何在複雜的市場環境中求生、求變，捍衛行業龍頭地位，成為寧德時代的長期性大課題。
4月17日，寧德時代回覆深交所的一封問詢函引發業內關注，其在函件中回覆了此前擬提高境外債券發行額度的合理性原因。寧德時代表示，公司根據業務發展的需求，已啟動海外生產基地建設，同時通過佈局產業鏈上游資源並擴大全球銷售網絡，為開拓全球業務夯實基礎。因公司金融機構貸款主要集中在境內，難以對海外業務發展提供充分支持，因此擬提高境外債券發行額度具有合理性。
深交所何以向寧德時代發函？這是源於4月13日晚，寧德時代發佈《關於增加境外全資子公司在境外發行債券額度並由公司提供擔保的公告》稱，擬將公司境外發行債券額度增加至不超過30億美元(含30億美元)或等值其他幣種，並由公司為該等境外債券發行及後續相關事項提供相應擔保。而僅僅在半年之前，這個數額還是8億美元。也就是說，寧德時代海外擴張的糧草儲備在短期內幾乎連翻兩番。
對此深交所發出了問詢函，要求寧德時代說明大幅提高境外債券發行額度的原因及合理性。而這番回答也顯露了寧德時代佈局海外的前瞻性，在國內市場遭遇天花板之前，儘早佈局海外是長遠打算。不過，當前海外疫情爆發，工廠的生產進度或將受到影響。可見，寧德時代在動力電池行業中的競爭更像一場馬拉松，還遠未到終局，你追我趕中仍變數叢生。
寧德時代開始海外擴張
根據回覆公告，寧德時代已全面開展並推進歐洲生產研發基地項目建設，後續資本開支需求較大，且海外上游供應鏈配套仍不夠完善，項目建設及運營資金需提前準備。未來隨著公司業務的持續發展，公司對於境外上游資源也需進一步佈局，並相應進行資金準備。出於業務經營和發展考慮，境外子公司需儲備一定的週轉運營資金，以應對日常行政、售後服務、國際貨運、資格認證及稅金等支出。
公司根據業務發展的需求，已啟動海外生產基地建設，同時通過佈局產業鏈上游資源並擴大全球銷售網絡，為開拓全球業務夯實基礎。因公司金融機構貸款主要集中在境內，難以對海外業務發展提供充分支持，因此擬提高境外債券發行額度具有合理性。據悉，為更好滿足海外客戶需求、降低物流成本，寧德時代於2018年開始在歐洲建設動力電池研發基地，並於去年增加對該項目的投資，這正是寧德時代增加在境外債券發行的主要原因之一。
公開信息顯示，寧德時代位於德國圖林根州的首個海外工廠填補了德國鋰離子動力電池製造的空白，歐洲工廠生產線包括電芯及模組產品，預計2022年可實現14GWh的電池產能。若按照每輛車配50度電來算，14GWh的電池產能可配套28萬輛電動車。同時，寧德時代還在加大對上游資源的投資，已投資Pilbara Minerals Limited（鋰礦）等上游資源企業，對上游資源行業進行初步佈局。
按照麥肯錫最新發布《2020電動汽車指數》預計，按照歐盟碳排放最新要求，2021年歐盟生產商必須銷售超過200萬輛電動汽車，才能避免支付罰款。屆時，歐洲將有望超過中國成為全球最大的電動汽車區域市場。德國恰好是寧德時代多個海外重要客戶的總部所在地，產品的本土化將提升寧德時代的供應效率。
融資操作引深交所關注
需要關注的是，加大境外債券發行擴展海外業務的同時，寧德時代還在今年2月對外披露擬非公開發行股票募集資金200億元。公開信息顯示，寧德時代分別於去年10月和今年1月發出了15億元、30億元公司債，用途均是補充流動資金。而在二級市場定向增發融資的200億元，除了用於補充流動資金外，還用於電化學儲能前沿技術的研發，以及三個電池項目的新建或擴建，這三個項目分別是：湖西鋰離子電池擴建項目、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目（三期），以及四川時代動力電池項目一期。
對此，深交所在問詢函中要求公司說明近期擬進行多項融資的原因及合理性。對此寧德時代表示，新能源汽車及動力電池行業空間巨大；儲能行業即將迎來快速發展。而寧德時代在相關領域具有技術、產品和客戶優勢。而要抓住機遇必須先進行必要的投資，所以開展資金募集。
寧德時代在回覆公告中透露，公司作為動力電池行業龍頭企業，需要逐步加大產能建設、研發項目的投入，才能滿足持續增長的市場需求。公開信息顯示，目前，寧德時代已經與超過20家海內外整車企業達成合作，在寧德、青海、溧陽建有生產基地，擬進一步擴大寧德、溧陽生產基地產能，並新建四川宜賓基地及德國圖林根生產基地，公司已公告的相關產能建設項目投資預算合計超過500億元。
關於公司是否存在資金鍊緊張的風險，寧德時代表示，截至2019年9月末，公司的流動比率為1.57倍，速動比率為1.34倍；截至2018年末，公司的流動比率為1.73倍，速動比率為1.51倍，公司短期償債指標良好，償債能力較強。截至2019年9月末，公司資產負債率為57.96%，較2018年末的52.36%有所上升，主要是因為應付票據、應付賬款以及預收款項增長較多，公司整體資產負債結構較為穩健。2018年和2019年1-9月，公司息稅前利息保障倍數分別為31.74倍和37.99倍，利息保障倍數保持較高水平。
國海汽證券在研報中指出，目前國內與海外產能有序投放，疊加特斯拉、大眾等新增需求將帶來較大業績彈性，預計公司2019-2021年將分別實現歸母淨利潤43.6、50.04、71.73億元，對應EPS分別為1.98、2.27、3.25元。寧德時代作為全球動力電池獨角獸，全面卡位，國內疫情緩解將進一步強化其未來競爭優勢。同時，受疫情負面影響，股價大幅回調，基於上述因素，上調公司至“買入”評級。
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