軍工行業點評：中國船舶簽訂200億元訂單 為低谷中的造船行業注入新動力
類別：行業 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：李良 日期：2020-04-23
1．事件
據上觀新聞報道，4 月22 日，中國船舶集團有限公司與卡塔爾石油公司通過視頻連線，雙方代表以雲簽約的方式，正式簽訂了總金額超200 億元人民幣的“卡塔爾石油—中國船舶集團液化天然氣(LNG)船建造項目”。
2．我們的分析與判斷
(一)船舶行業總體處於低谷期
受新冠疫情、澳洲颶風等因素影響，今年1 月30 日，波羅的海海峽型船運價指數(“BCI 指數”)收至歷史最低點—1 點。1 月31 日，該指數繼續下跌並突破0 下限，收於-20 點。隨後的2 月10 日，BDI 指數收於411 點，創近年來低點。由於國際貿易低迷，船舶運輸行業仍處在低谷期。
2014 年以來，我國造船手持訂單量呈現震盪向下走勢，2018年出現小幅回升，但根據中國船舶行業協會統計數據，在 2019年，我國造船手持訂單量為8166 萬載重噸，同比下降8.6%，國內造船行業未來形式依然嚴峻。
(二)最大出口訂單將為船舶行業注入新動力
據中國船舶行業協會統計，2019 年1～11 月，我國船舶出口金額為221.2 億美元，同比下降10.3%，並且出口船舶產品中，仍以散貨船、集裝箱船為主，而利潤率較高的LNG 船相對較少。
LNG 船是世界上最難建造的超級貨船，也是世界造船業三顆“皇冠上的明珠”之一。本次與卡塔爾石油公司簽訂的200 億LNG船訂單，是我國迄今最大造船出口訂單，說明我國船舶製造水平和能力獲得國際市場認可，顯現出我國造船業在國際高端海洋裝備市場的強大競爭力，為後續新訂單恢復增長增添了動力。
(三)船舶行業全產業鏈將從中受益
本次簽訂的200 億元LNG 船出口合同金額約佔2019 年我國船舶出口總額的13%。滬東中華船廠是本次合同簽訂的主要參與者之一，由於我國船舶配套產業鏈完整，船舶設備國產化率高，因此，本次簽訂的合同訂單大部分將被國內船舶企業消化，我國船舶行業全產業鏈都將從中受益。
3．投資建議
建議關注船舶產業鏈相關上市公司， 如中國船舶(600150.SH)、中國重工(601989.SH)、中船科技(600072.SH)、中國動力(600482.SH)、瑞特股份(300600.SZ)、ST 湘電(600416.SH)等。
風險提示：船舶市場持續下行的風險。
食品飲料行業週報：人造肉概念走強繼續關注季報窗口期
類別：行業 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：劉瑀 日期：2020-04-23
投資要點：
行業動態&公司新聞
脈動啟動品牌升級 加碼便利店等新興零售渠道從資本市場走向餐桌 肯德基推植物肉產品
達能一季度營收增長3.7%至479 億元
上市公司重要公告
絕味食品：發佈關於全資子公司擬參與設立投資基金的公告千禾味業：發佈2019 年年度報告，扣非後歸母淨利潤同比增長17.85%貴州茅臺：發佈2019 年年度報告，歸母淨利潤同比增長17.05%? 行業重點數據跟蹤
乳製品方面，生鮮乳價格環比持平。截至2020 年4 月15 日，主產區生鮮乳平均價為3.62 元/公斤，短期止跌企穩，同比上漲2.5%，增速微幅擴大。
肉製品方面，仔豬、生豬、豬肉價格2018 年年初開始下跌，至2019 年5 月份跌至相對低點，隨後開始探底回升並且延續漲價趨勢，目前高位小幅回落。
截至今年4 月10 日，全國22 省仔豬、生豬、豬肉價格分別達到126.73 元/千克、33.92 元/千克、48.69 元/千克，分別同比變動180.75%、121.41%、117.75%，中期來看豬價整體仍將維持高位。
本週市場表現回顧
近五個交易日滬深300 指數上漲1.11%，食品飲料板塊上漲2.98%，行業跑贏市場1.87 個百分點，位列中信29 個一級行業中上游。其中，酒類上漲2.96%，飲料上漲2.01%，食品上漲3.66%。
個股方面，西麥食品、愛普股份以及雙塔食品漲幅居前，皇氏集團、蓮花健康以及*ST 西發跌幅居前。
投資建議
本週，受到餐飲連鎖門店推出人造肉食品的消息，版塊內的相關個股表現活躍。此外，隨著一季報的陸續披露，大眾食品相關標的持續走強。整體來看，儘管受到疫情影響營業收入承壓，但是部分企業通過主動調減費用投放保證淨利潤的實現。站在當前時點，我們認為白酒板塊估值優勢明顯，行業天然屬性仍存，加之疫情影響帶來的集中度會進一步提升，貨幣寬鬆環境以及基建持續加碼都對白酒行業形成支撐，需求將會得到確認，建議積極配置。而必選消費品目前整體存在由於確定性帶來的估值溢價，整體估值中樞位於歷史中位之上，隨著時間推移必選消費的投資邏輯將轉向長期，且需要繼續密切關注季報窗口期，建議優選成長性確定的細分領域龍頭。綜上，我們仍給予行業“看好”的投資評級，推薦五糧液(000858)、涪陵榨菜(002507)、雙匯發展(000895)及百潤股份(002568)。
風險提示
宏觀經濟下行風險；重大食品安全事件風險。
文化傳媒行業週報：行情有所活躍 關注一季報業績表現優良個股
類別：行業 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：姚磊 日期：2020-04-23
行業動態&公司新聞
廣科院聯合華為建立視頻音頻版權保護體系
字節跳動成立演出經紀新公司
騰訊防沉迷進展：新增21 款產品，實現微信/QQ 小遊戲接入抖音發佈直播數據圖譜，2 月教育類直播觀看人次增長550%Netflix 救援基金增加5000 萬美元面向影視製作人員
上市公司重要公告
萬達電影：2019 年公司實現營業收入154.35 億元，同比下降5.23%；歸母淨利潤-47.29 億元，同比下降324.87%
新經典：2019 年公司實現營業收入為9.25 億元，同比下降0.08%；歸母淨利潤2.40 億元，同比下降0.22%
本週市場表現回顧
近五個交易日滬深300 指數上漲1.11%，文化傳媒行業上漲2.91%，行業跑贏市場1.8 個百分點，位列中信29 個一級行業中上游；子行業中影視動漫上漲1.32%，平面媒體上漲2.56%，有線運營上漲1.20%，營銷服務上漲11.28%，網絡服務上漲2.41%，體育健身下跌0.72%。
個股方面，省廣集團、掌閱科技及天下秀本週領漲，鼎龍文化、暴風集團和廣電網絡本週領跌。
投資建議
本週文化傳媒行業表現有所活躍，網紅經濟概念受到相關利好出現普漲行情。
策略上，我們認為短期內行業仍然維持震盪格局，推薦關注一季報業績表現較好的以線上業務為主的相關公司，目前以遊戲、在線視頻、在線閱讀、部分互聯網營銷等板塊為主；此外需要中線關注全國一網整合推動加速所利好的有線運營板塊個股。我們維持傳媒行業 “看好”的投資評級，推薦新媒股份(300770)、三七互娛(002555)、歌華有線(600037)、華策影視(300133)、世 紀華通(002602)。
風險提示
宏觀經濟低迷；重大政策變化；需求不達預期；國企改革進展不達預期、黑天鵝事件持續影響。
通信設備Ⅲ行業研究：衛星互聯網首次納入新基建 國家戰略推動產業提速
類別：行業 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：李宏濤/趙暉 日期：2020-04-23
事件：4 月20 日，國家發改委在線新聞發佈會中明確新基建的範圍，將衛星互聯網首次納入新基建的範疇。
點評：
1.政策推動下衛星互聯網建設提速。
在促內需和擴大有效投資推動經濟增長的背景下，國家不斷擴展“新基建”的定義邊界。衛星通信作為與移動通信、地面光通信一樣是現代通信重要方式之一，廣泛應用於軍、商、民等多個領域。
具有覆蓋廣、容量大、可靠性高等優點，衛星互聯網作為重要的通信基礎設施作為國家“新基建”政策支持的重點方向，有助於產業的快速發展。
2. 大國博弈背景下搶佔頻軌資源。
目前世界各國對軌頻資源的爭奪處於白熱化狀態。我們認為主要原因有兩點：1、國際電信聯盟在頻軌資源獲取上採用“先登先佔”規則，歐美等國具有先發優勢；2、隨著衛星發射成本的降低，目前低軌道衛星的發射數量逐年增加，致使競相搶佔頻軌資源。例如space X 在Ka、Ku 頻段計劃發射超過4000 顆衛星。目前高軌道衛星的頻段資源緊張，而低軌道資源相對寬鬆，依照現有規則，衛星運營商只需要有一顆在軌衛星，該運營商就可以啟用整個NGSO網絡資料。目前國際電聯正在研究引入“里程碑”規定，即必須在規定時限內部署一定數量的衛星才能獲得相應的國際規則地位，進一步加速各國建設星鏈衛星的進程。
3.衛星產業逐步成熟，市場空間廣闊
我國衛星產業鏈逐步發展成熟，實現了衛星、芯片、終端、信關站的國內研發和生產，保障了用戶的通信安全擺脫了長期對國外衛星移動通信服務的依賴，填補了國內自主衛星移動通信系統的空白。同時在資費上也具有競爭優勢，以中國電信天通服務為例，據我們草根調研，海事衛星系統的國內通話資費價格在1.8 元/分鐘左右，銥星衛星系統的國內通話在6 元/分鐘左右，而天通將資費價格降低到了1.39 元/分鐘，即使在超出套餐以後，價格也僅上漲到1.6 元/分鐘，價格優勢明顯。再次，在自主可控及安全保密上也具有較大的優勢，對海警、漁政等特定用戶群體會有更大吸引力。
衛星通信由於其覆蓋廣、帶寬大、全天候的特點廣泛應用於基站中繼、廣播、機載通信、船載導航、定位、氣象觀測、遙感服務等多個領域。據美國SIA 發佈的數據，2018 年全球衛星互聯網總產值2770 億美元，同比增長3%。主要分為：衛星製造(195 億美元其中 美國115 億美元)、衛星發射(62 億美元)、地面設備(1252億美元)、衛星服務(1265 億美元)。隨著我國衛星互聯網的建設，相關產業鏈公司將全面受益。
4. 5G/6G 與衛星通信相輔相成，打造天地一體通信能力5G+衛星構建天地一體網絡，6G 將繼續深化，實現全球無縫覆蓋。2019 年11 月3 日，科技部會同發展改革委、教育部、工業和信息化部、中科院、自然科學基金委在北京組織召開6G 技術研發工作啟動會，將6G 網絡定義為一個地面無線與衛星通信集成的全連接世界，通過將衛星通信整合到6G 移動通信，實現全球無縫覆蓋。
衛星互聯網建設提速，產業鏈相關公司全面受益。重點推薦：
中國衛通，華力創通；關注海格通信、北斗星通、振芯科技。
中國衛通，亞洲第二、全球第六衛星運營商，A 股唯一衛星通信運營上市標的；手握優質資源，目前擁有15 顆商用通信廣播衛星，涵蓋 C 頻段、Ku 頻段以及 Ka 頻段等，擁有豐富的頻軌資源，衛星通信廣播信號覆蓋包括中國全境、澳大利亞、東南亞、南亞、中東、歐洲、非洲等地區。
華力創通，純正的衛星應用標的，業務主要集中於北斗和天通衛星領域。在北斗衛星導航領域形成了包含芯片、終端、測試儀器、互聯網平臺解決方案全產業鏈佈局；在天通衛星領域，是我國少數能供應天通基帶芯片的廠商之一，涵蓋多款天通全網通智能終端；充分受益於我國衛星通信應用的豐富。
海格通信，衛星通信技術積澱深厚，天通系統射頻功放芯片/終端的解決方案提供商，並擁有手持型、車載型、天通伴侶WIFI終端以及固定指揮型等天通系列產品；在北斗領域具備射頻+基帶芯片能力。北斗星通，成功研發出了多款天通終端產品；振芯科技，深耕衛星產業鏈，擁有高性能集成電路和北斗系列產品，有望受益於通信衛星發展。
風險提示：衛星互聯網投資不及預期；衛星通信應用拓展不及預期。
家電週報2020第15期：海爾領跑自清潔空調 精裝洗碗機逆市增長
類別：行業 機構：長城證券股份有限公司 研究員：蔡維 日期：2020-04-22
行情回顧：中信家電指數漲幅1.29%，跑輸大盤，位列29 個一級板塊漲跌幅第15 位。家電二級版塊中，白色家電、小家電、照明電工及其他、廚房電器均上漲，黑色家電下跌，漲跌幅分別為1.18%、0.91%、3.06%、3.81%和-1.71%。
自清潔空調海爾全球第一：4 月10 日，世界權威調研機構歐睿國際發佈了全球自清潔空調報告。報告顯示，健康自清潔中國市場銷量佔全球銷量的9 成以上。在健康空氣領域，海爾佈局空調除菌、空氣除菌、抑菌新風等場景方案，取得了階段性成果。按2019 年度銷售臺數計，海爾空調是位列全球第一的自清潔空調品牌，其所佔市場份額為43.4%。
分析點評：消費者的健康意識日益增強，歐睿國際調研數據顯示，健康自清潔空調實現2015-2019 年的年複合增長率103%。今年以來，受新冠疫情影響，中國自清潔空調市場迎來新的增長契機。中怡康線下週度零售監測數據顯示，2020 年1-11 周，除菌空調佔線下整體零售額份額的10.1%，相比去年同期份額提升了2.3%。其中，海爾、卡薩帝在除菌空調市場的零售額份額分別為68.8%、20.5%，總份額近9 成。海爾空調在自清潔基礎上迭代出56 度除菌空調，除菌時以56 度高溫運行，實現除塵除菌的效果，引發整個行業跟進。在海爾健康空氣場景中，針對夫妻、老人、兒童等不同人群的需求，定製了56 度空調除菌、空氣除菌、抑菌新風等場景方案。我們認為，疫情更加激發了人們對健康的關注，且目前自清潔空調覆蓋率低，隨著用戶健康意識的不斷提升，自清潔空調市場將進一步擴大，同時帶來整個空調市場的結構升級。隨著生活消費水平高的不斷提高，自清潔空調、新風空調等契合用戶追求生活品質需求的健康類家電將會迎來較大增長；較先佈局，技術成熟的龍頭企業將率先受益，推薦關注海爾智家。
精裝洗碗機逆市增長：根據奧維雲網(AVC)監測Top300 城市研究顯示，2020 年1-2 月的開盤的精裝房源22.2 萬套，同比下滑56%；在一片下跌的精裝開盤配套廚電產品中，作為“健康高品質生活必用家用電器”的洗碗機產品卻逆市增長，市場配套率已經從2016 年的1.9%,提升至現在的7.8%，配套量為1.7 萬臺，與去年同期相比，增長了19.1%。
分析點評：新冠肺炎疫情對各行各業都造成了巨大沖擊，但精裝洗碗機市場卻保持了亮眼的增長。從區域屬性來看，增速最高的是西北區域，同比增長達4.77 倍，主要是西北區域歷年的精裝洗碗機配套基數小，而本期的配套量大，拉高了整體的增長趨勢，而配套率則居七大區域榜首，高達32.8%；其次是華南區域，其精裝修洗碗機市場份額為17.2%，同比增速為380.4%，配套率為5.8%。從城市等級來看，2020 年1-2 月精裝洗碗機市場在新一線城市更能得到消費者和開發商認同，市場份額達50%，一線城市與二線城市份額均在12-13%左右；城市配套率TOP5 為成都市(15.1%)、上海市(10.9%)、佛山市(9.0%)、淮安市(6.8%)。我們認為，未來購房消費者逐漸趨向年輕化，他們的消費理念隨著時代發展逐漸朝著追求健康、舒適、智能化發展。據大河報線上調研數據顯示，“30%被採訪者要求增加洗碗機+消毒櫃安置空間”，方便配置洗碗機和消毒櫃產品。因此未來舒適家居、健康家居、智能家居將是行業重要的發展方向。
同時，疫情也會加速未來家電朝健康化升級，洗碗機、消毒櫃等市場會迎來更好的發展機會，具有品牌效應、技術實力的行業優勢企業能更好地抓住機會，推薦關注美的集團。
本週家電板塊整體上漲，但跑輸大盤。長期來看家電板塊基本面將持續向好。中長期我們建議關注三個投資方向：第一，白電龍頭優勢明顯，市場份額進一步提升，技術開發產業鏈完善。推薦關注美的集團、格力電器、海爾智家；第二，廚電行業尚處成長期，下半年以來房地產行業展現出較強韌性，後周期廚電有望受益，推薦關注老闆電器、華帝股份；第三，小家電市場新品迭出，短期調整不改長期向好趨勢，行業內優勢企業研發能力強，推薦關注蘇泊爾、九陽股份。
風險提示：地產後週期影響過大；上游原材料價格漲幅超過預期；行業內競爭加劇；系統性風險
機械設備行業：智能水錶行業快速擴張 2020年招標採購穩步推進
類別：行業 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：李良/範想想 日期：2020-04-22
核心觀點：
2019 年水錶行業迎來繁榮期，業內企業業績抬升明顯。上市的水錶企業包括匯中股份、三川智慧、新天科技與寧水集團。四家水錶廠商中，新天科技歸母淨利潤最高，公司盈利能力較強；三川智慧歸母淨利潤較2018 年增長達95.65%；寧水集團歸母淨利潤也實現了大幅增長，歸母淨利潤同比增長超50%。
訂單增加導致產銷量上漲，寧水集團年銷量破千萬。2018 年四家水錶企業產銷量均達百萬級，其中寧水集團為同期四家廠商最高；2019 年寧水集團產銷量破千萬，其中銷量和產量分別為1043.33萬臺和1079.19 萬臺，繼續維持領先優勢。由於市場對智能水錶需求量的大幅增長，水司招標採購訂單普遍增加，四家廠商銷量均明顯上漲，匯中股份水錶銷量漲幅最大，同比增長達60.23%；寧水集團的智能水錶產品銷售量增幅達71.52%。
四家水錶廠商銷售毛利率互有差異，匯中股份優勢明顯。匯中股份由於超聲產品銷售佔比高，因此各年銷售毛利率顯著高於其他三家企業，近幾年來在60%附近小幅波動。匯中股份與三川智慧資產負債率穩定在較低水平，寧水集團在高位呈現下降趨勢。短期償債能力方面，四家企業流動比率之間的差值明顯縮小，趨同態勢明顯。
疫情對行業影響不大，企業訂單情況良好。2020 年4 月寧水集團、新天科技和三川智慧均有新的中標訂單，中標項目為NB-IoT 無線遠傳水錶，中標金額分別為2206.9 萬元、5271.8 萬元和6560.0 萬元。我們認為疫情對水錶行業影響有限，水司招標採購正穩步推進，水錶企業復工復產情況良好，受益於行業需求擴張全年業績仍有望穩步提升。
投資建議
隨著我國“一戶一表”工程的推進、“階梯水價”的實行及工業化、信息化的普及、環境保護意識的進一步加強，智能水錶產品需求量還將繼續增長。我們推薦寧水集團(603700.SH)和匯中股份(300371.SZ)，其中寧水集團傳統水錶行業保持龍頭地位，同時也積極拓展智能水錶的發展；公司募投的年產405 萬臺智能水錶擴產項目有望在2020 年底落地，未來智能水錶產能將大幅提升。匯中股份的超聲測流產品智能製造車間將於2020 年投入使用，未來產能或將達155 萬臺套/年，有望為公司業績增長打下基礎。
此外，建議關注新天科技(300259.SZ)及三川智慧(300066.SZ)。
風險提示
智能水錶普及低於預期的風險、行業競爭加劇等風險。
