嘉栩以牧
WTI原油期货价格暴跌至负数，国际油价惨遭“腰斩”。
美国时间4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。次日，美国原油期货回到正值区域，但每桶仍仅报收于1.76美元。
油价跌入负值，是纽约商品交易所1983年开设轻质原油期货交易以来从未出现过的现象，更创国际油价有史以来录得的最低点。国际油价自3月起，正经历海湾战争以来的最大跌幅。
“一方面，原油期货到了交割期必须要处理，另一方面，由于仓储成本目前非常高，原油无处可放已成为全球性问题。应看到，原油远期期货价格仍然很高，低至负值应是短期现象。”4月21日，厦门大学教授、中国能源政策研究院院长林伯强接受中国工业报记者采访时表示。
前海开源基金首席经济学家杨德龙预测，“石油价格大幅下跌时间已经持续一个多月，主要还是市场需求不振导致，目前原油价格可能在低位维持很长一段时间。”
交割日临近 库存告急催生“负油价”
2020年初，油价开始下跌。WTI从年初的65美元左右，一路暴跌，直至负值。
分析人士称，此轮原油市场“杀跌”之势原因有三：一是近期全球经济增长担忧骤增导致市场对原油需求预期下降，欧佩克甚至预计全球石油需求将出现“历史性”倒退;二是NYMEX原油2005合约交割日临近，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象;三是受产能过剩影响，全球原油库容告急，加剧供求失衡趋势。
国际货币基金组织(IMF)最新报告预计，2020年全球经济将收缩3%，或创出近一个世纪以来最大降幅，今年全球GDP下降总量中，预计美国将占31%，是美国在全球经济产出中所占份额的两倍以上。报告分析，尽管封锁和限制出行对遏制新冠病毒至关重要，但也对经济活动造成可观的损失，不利的信心影响可能会进一步打压经济前景。
全球经济前景向来与原油需求变化密切相关。欧佩克上周发布的石油市场月度报告预测，2020年全球石油日均需求降低685万桶，这将是自2009年和金融危机以来全球石油消费首次出现年度下降;4月份全球石油需求日均减少2000万桶，为历史最大降幅。
欧佩克指出，由于新冠肺炎疫情所导致的全面经济挑战，到2020年，全球石油需求将出现“历史性”倒退。
有分析指出，造成5月合约价格暴跌的主因是该合约的到期日就是在周二(4月21日)，大部分拥有该合约的经纪商已进入结算程序，除了已支付高溢价成功把仓位换月的经纪商外，目前还持有该合约的交易者将会进入实物交割阶段。
“5月WTI价格重挫，但6月WTI价格仍还在20美元每桶附近交易。这就将交易员们逼到了一个死胡同：如果不移仓，每手1000桶的原油实物必须要找地方储存。且不说现在全球存储空间快到达极限，就算可以找到地方储存，费用也会高到非常不划算。如果移仓到6月的期货，现在6月期货价格在20美元之上，而5月期货价格在负值，这样创下历史新高的价差导致的亏损使得没人会去移仓。”财经观察员陈茜分析。
在其看来，随着交割日期只剩一天，留给华尔街的似乎就只有一条路：卖!无论什么价格，都要平仓。因此，这也是为什么在美股市场午盘之后，WTI油价迅速断崖式跳水下挫，不断刷新历史新低纪录的原因。
交割日临近之际，原油储罐库容亦达到临界，几乎面临着无处可储存的尴尬境地。
来自美国能源信息署(EIA)4月15日公布的最新数据显示，美国原油库存单周增加1920万桶，为历来单周最大增幅;汽油单周库存增加近500万桶，馏分油单周库存增加630万桶。美国全国公共广播电台称，位于俄克拉荷马州库欣(Cushing)的美国储油基地预计将在几周内满负荷运转。标普全球普氏能源资讯分析师Chris Midgley对此表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。
另据了解，WTI原油期货5月合约的主要买家是像炼油厂或航空公司这样需要实际交割的实体，但目前美国大部分地区都因疫情处于封锁状态，不仅原油需求下降，连储存空间也不足够，所以这些炼油厂和航空公司实际上并不愿交割那么多无处安放的原油。“大家知道，这玩意儿又不是牛奶。万一交割，存没地方存，倒没地方倒。”有交易员说。
伴随陆上和海上储油能力正被迅速填满，石油价格或将进一步压低。分析人士称，在原油难以运输的某些地区，生产商可能很快就会被迫贴钱给买家，让他们把原油拉走，实际上相当于将油价推低至负值。
“石油或天然气现货价格出现负值，可以理解为仓储容量不足，过剩到已经没有足够的仓储能力容纳了。WTI是管道交割，由于库存水平非常高，剩余可用库容资源极其有限，买方需要为接到的现货寻找库容。因此，即使在实货层面，也存在挤压多头的情形。整体来看，6月合约和其他合约运行都是相对正常的，只是5月合约出现功能紊乱。”东征衍生品研究院能源化工首席金晓分析。
不少预测并不乐观。澳大利亚阿克西公司全球市场首席策略师斯蒂芬?英尼斯表示，由于溢价集中于远期原油期货合约，近期合约交易价格出现大幅折价，即将到期的5月交货的轻质原油期货价格受到非常大的挤压。兴证期货认为，在需求端严重悲观的情况下，进入5月之后，以减产协议规定的全球供应的削减并不能改变油价运行方向，预计油价将维持底部宽幅震荡的格局。
短期内原油价格回升仍存不确定性
原油期货价格暴跌，对美国油气企业而言，无疑是一场“灭顶之灾”。
“以目前的低油价，美国页岩油企业很受伤害。当然不是所有页岩油企业都不行，低油价时间长了，很大一部分企业肯定是要破产，这没什么疑问。”林伯强分析。
著名能源业咨询公司Rystad Energy此前曾警告，超低的原油价格足以让美国油企“全军覆没”。超过100家美国公司中，能做到盈利的只有埃克森美孚、雪佛龙等5家企业。而当时，他们给出的最低盈利标准线是——油价31美元。4月1日，惠廷石油公司便已申请破产保护，成为美国第一家申请破产保护的页岩油气公司。
油价暴跌的负面影响持续发酵，中小企业处境更加堪忧。来自CNN的报道显示，“油价暴跌可能导致数百家美国油企破产”。
据一位在美国得州做石油压裂器材生意的企业高层透露，2019年公司全年营收在4000万美元，而目前每个月能达到50万美元的收入便已谢天谢地。“公司只能靠政府补贴才能度日，客户裁员数量高达60%。”
这位运营者表示，他现在每天只希望，他的客户们不要倒闭，否则连合同款项都收不回来。油价重挫之下，越来越多的中小企业或将破产。
“原油这波走势，使得世界不确定性大大增加，唯一可以确定的是美国可能要真坐不住了。这几年美国好不容易实现能源供给完全自主并出口，但这一价格如果持续好几个月，估计美国一大波石油及服务公司得破产。”一位业内人士如是分析。
4月21日，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在新京报关于油价负时代的直播中分析，在页岩油企业受到影响的同时，对为其提供资金的投资方也带来了负面影响，包括风险投资、银行等金融机构受到牵连的话，对于整个金融市场来说也将受到影响。此外，如果页岩油企业破产，那么企业的客户也将面临一些问题。油价下跌，下游企业可以选择通过其他途径购买，但也需要一定时间，如果已经支付一定的定金，形成预付款，那么还涉及到预付款的收回问题。
赵锡军还表示，我国页岩油企业的生产量并不是很大，但石油进口量很大，国际油价的下降对于我国来说会带来进口成本的下降。在销售的价格有保护的情况下，空间利润实际上有保障，实际上还有提高的空间。
在供需不平衡及库存高企等多重因素作用下，短期内原油价格回升仍存在不确定性。
IEA石油主管阿特金森分析，如果要平衡石油市场，需要在已达成的减产协议上进一步削减石油产量。法国巴黎银行表示，欧佩克+减产协议可能顶多为油价构筑底部，在被压抑的原油需求于第三季度得到释放之前，油价不会持续回升，来自生产商的对冲也可能会限制油价的上涨。中国石油天然气集团有限公司董事长、党组书记戴厚良指出，今后一段时期，世界经济下行风险加剧，国际油价可能保持较长一段时间的低位震荡运行。
“这次油价暴跌时美国死亡人数破4万，感染的人数超过了75万，如果这个事情再进一步扩大，那么整个美国的生产需求都是停滞状态，那时候石油再卖给谁恐怕也没有什么意义。如果疫情得到有效控制，下半年石油市场可能有一定程度的恢复，同时各国政府推出一系列经济刺激计划也会影响油价，但总体来看今年低油价是大概率事件。就目前的油价看，恐怕油价也很难超过40美金。”中国能源网首席信息官韩晓平预测。
市场对未来一个月的油市普遍持谨慎悲观态度。美银美林评论称，美国原油尚需要几周时间来重新达到平衡，若需求不能回升，预计6月份期货合约价格也将转负。
国际原油价格暴跌已导致中央石油石化企业大幅度减利。4月20日，国务院国资委党委委员、秘书长、新闻发言人彭华岗在举行的一季度中央企业经济运行情况发布会上称，“尽管低油价对降低我国经济运行成本有利，但是对中央石油石化企业生产经营和消息产生较大冲击，导致一季度石油石化企业整体亏损。”
对于油价大跌影响几何，中国“三桶油”先后表态。4月15日，中国海洋石油集团有限公司董事长、党组书记汪东进在一季度生产经营形势分析会上表示，要把低油价压力转化为深化改革创新、破解发展瓶颈和降本提质增效的动力。4月20日，中国石油集团公司党组召开会议。会议指出，低油价使公司大而不强矛盾凸显，“水落石出”，将按照中央要求，不失时机地推进深化改革。同一日，中国石化集团公司召开党组会议表示，要练好降本减费这个硬功夫，牢固树立长期过紧日子思想，做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备，采取超常规措施，严控非生产性支出，大幅降低运行成本。
有专家分析，国际油价大幅下跌对国内原油产业链的影响利弊兼有。一方面国际油价大跌可以降低石油进口成本，同时降低国内能源价格，进而降低物流和工业生产成本;但另一方面，油价大跌会对国内油气勘探开发产业造成冲击。在国内也同样面临炼化销售环节库存高企的问题，高库存压力必将反向传导至上游，对国内油气产业链形成冲击。
值得一提的是，期货价格可以反映原油的价格趋势，但与普通市民日常使用的成品油价格其实没有直接的关联。根据我国《石油价格管理办法》，国内成品油价格设立了“地板价”——国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于了40美元/桶，国内油价将不做调整。4月15日，国内成品油调价窗口再次开启，已连续第二次不作调整。
金联创能源部高级分析师韩景媛分析，WTI更多的是一个指向标的作用，在定价机制里，它的定价占比系数并不是很大，应该在20%左右。国内的成品油定价机制采取的是期货的主力合约，现阶段以WTI和布伦特为例，均采用的是期货合约的六月合约，因此对于我们的定价机制的影响以及调价幅度并没有实质影响。
“短期内，对国内成品油价格影响不大。因为有40美元/桶的地板价，国内油价可能从现在到年底都不会调整了。对于宏观经济，应该有好处。”林伯强预测
股海中漫游
因为是更改规则后的第一次交割，相关机构只是看看市场各方面反映，跌得太多怕不好收场，如此无底线的规则我国今后还是不要参与其中，以免将来着受到更大的损失。
宫KJ走遍中国
-37是因为原油当月合约到期大跌，-37是交割原油实物需要的每桶存储成本。因为根本没有存储空间，所以卖家宁愿倒赔钱出手，也不愿意去实物交割。
