天士力（600535，SH）4月24日晚間發佈公司2019年報和2020年一季報。報告顯示，天士力2019年營業收入190億元，同比增長5.6%；同時公告將進行股份回購，顯示天士力管理層對公司未來發展深具信心。隨著疫情消退，在經營質量提升的基礎上，天士力2020全年業績或有望恢復。
現金流和應收賬款雙雙改善，經營質量大幅提升
從外部環境看，在宏觀經濟背景下，企業的增長阻力重重，加之新冠疫情影響，藥企整體業績增長都承受景氣壓力。但從企業自身運營角度出發，更需要降本增效，改善經營質量，為未來新的發展打下基礎，增強抵抗未來風險的能力。
仔細分析天士力年報可以發現，公司現金流、工業應收賬款兩個指標出現大幅改善。2019年天士力現金流量淨額達16.8億元，同比增長12.5%。工業應收賬款由2019年初的36.04億元降至28.41億元，下降了21.17%，為過去幾年新低。
現金流和應收賬款這兩個指標，在目前經濟形勢下對企業至關重要。業界普遍認為，現金流充裕，而不是利潤，是保障企業後續發力的根本。
2019年，天士力進行內部組織變革，加強營銷終端的數字化、精細化管理。現金流與應收賬款同步改善，表明天士力內部組織變革取得預期效果，財務質量良好，經營質量提升，為未來發展夯實了基礎。
2億元回購彰顯公司信心
天士力同時發佈股份回購計劃，顯示公司管理層對公司未來發展深具信心，認為後續或有較大回升空間。
根據公告，公司將在不超過12個月內通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易的方式進行股份回購，回購金額達1-2億元，回購股價不超過人民幣21.48元/股。
公告稱，此次回購是基於對公司未來發展的信心，目的是有效維護廣大股東利益，增強投資者信心，進一步完善公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動公司及子公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨幹的積極性，促進公司的長遠發展。
2020全年業績或有望恢復
今年一季度，受新冠肺炎疫情影響，全國醫院門診患者數量大幅減少，大部分醫藥企業營收都出現不同幅度的下降。根據米內網統計，截至4月21日，A股共有157家醫藥企業披露一季度業績情況及進行業績預報，其中六成左右企業出現程度不同的影響。
受疫情影響，天士力一季度業績也出現下降。但天士力在疫情中反應非常迅速，很早就開始積極應對。從1月28日開始，天士力就開始組織生產疫情中急需的感冒發燒類藥品，積極復工復產。這部分藥品在一季度增長較快，為其中一個亮點。
天士力藥品的主要治療領域為心腦血管和消化代謝，屬於慢性病和常見病。患者短期內可能因疫情影響減少藥品消費，但這種剛性支出不會消失，而只是延遲。隨著疫情在國內得到控制，這些藥品的銷售或將出現恢復性增長。
而且，此次疫情中中醫藥診療得到充分重視，國家後續應會加大中藥支持力度。天士力的中藥產品，如複方丹參滴丸、養血清腦、芪參益氣等等，都擁有不錯的品牌和療效，有望因此獲益並實現持續增長。
在2019年醫保談判中，天士力三款藥品（生物藥普佑克和兩款中藥注射劑丹參多酚酸和益氣復脈）入選，入選藥品數量在醫藥上市公司中居前。這也為公司今年發展打下很好基礎，使天士力2020全年業績或有望恢復。
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