导语：近期郑棉从万元大关附近反弹1000个点，加之非洲蝗虫卷土重来，新疆再遇大风天气，投机抄底资金摩拳擦掌，期待郑棉大涨。但现货面来看，虽然棉价处于近4年低位，但外贸订单缺席，国内订单散短，下游纺织市场低迷，棉花价格反弹时机尚不成熟，短期或筑底震荡。
自中美贸易谈判以来，棉花市场走势主要受需求端因素影响，中美贸易谈判下部分订单外转、下单谨慎是导致全产业链商品价格持续下跌一年多的主要原因，而当前黑天鹅事件对需求端的影响比中美贸易谈判更严重。据了解，春节之前中美贸易关系好转，纺织企业订单较多，市场看涨气氛浓厚，其中1月上半月国内棉花期现货价格联动上涨，1月中旬郑棉期货和现货纷纷创本年度新高，郑棉主力最高达14450元/吨，现货皮棉（3128B）均价最高达13941元/吨。
然而受国内突发公共卫生事件影响，节后纺织企业开工延迟7-30天，部分外贸订单外转，国内需求被抑制，开工后纺织企业以加工节前订单为主，后续订单跟进不足。进入3月份，国外爆发公共卫生事件，中国纺织品服装主要出口地美国、日韩、欧盟等多个国家和组织采取限制性措施，外贸订单减单、退单较多，叠加国内消费市场启动缓慢，纺织企业后续订单不足，并在4月份开始陆续限产。需求低迷情况下纺织企业缺乏风险对冲操作，无序价格战愈演愈烈，倒逼纺织企业限产，纺企资金紧张，棉花需求低迷。据了解，1月中下旬开始棉价震荡回落，并在3月下旬跌至9935元/吨的近4年最低价，跌幅31.25%；现货棉价最低跌至11411元/吨，跌幅18.15%。
展望后期棉花需求方面，在国外公共卫生事件持续影响下，预计4、5月份棉纺织市场将迎来“黎明前的黑暗”，中大型纺织企业仍将因外单缺失而限产，中小企业多生产常规品种为主，棉纱库存1个月以上，一单一议、按单生产成普遍现象，目前订单尚能维持7-10天生产，后续订单不足、纺企资金紧张的情况下，五一纺织企业或将放大假，棉花需求或将持续低迷。
回归郑棉期货，目前郑棉已处于历史低位，部分投机资金意向抄底，部分纺织企业节前棉花库存消化殆尽，也有意在万元大关附近建立棉花储备，郑棉下跌空间有限。另外非洲蝗虫卷土重来，种植季新疆大风天气不利于棉花生长，供应端利好因素逐渐累积，叠加欧洲公共卫生事件出现拐点，预计后期郑棉或在10000-12000元/吨区间震荡，激进抄底投资者可关注郑棉在万元大关附近表现。
现货面来看，外贸订单缺席，内贸订单恢复缓慢，棉纱走势依然弱于棉花，纺织企业可尝试利用郑棉、郑棉纱期货加强风险对冲。据了解，目前普梳32支纯棉纱价格已跌至18300元/吨附近，而郑棉纱09合约价格仍在19000元/吨左右，资金充裕企业可适量套保。另外原料端新棉进入种植季，纺织企业可尝试多棉花、空棉纱套利，谨防资金炒作天气拉涨棉花。
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