1.什麼是原油
未經加工處理的石油稱為原油。它是一種黑褐色並帶有綠色熒光，具有特殊氣味的粘稠性油狀液體。
我們平時去加油站加的是成品油，是經過煉油廠加工後得來的。所以，此“油”非彼“油”。
2.什麼是負油價？
負油價意味著將油運送到煉油廠或儲存的成本已經超過了石油本身的價值。
通常情況下，關閉一個油井帶來的損失是非常巨大的，因此，為了維持油井的正常運營，一些大型美國頁岩油生產商們在面臨無儲存空間可用的情況下，會願意向原油買家支付費用，也就是“倒貼錢”來處理生產的原油。
“我給你錢，你幫我把油拉走好嗎？”
這就是負油價。
3.國際油價怎麼定價？
國際原油市場定價都是以世界各主要產油區的標準油為基準。
當前全球交易最為活躍的原油期貨市場有三個，英國洲際交易所（ICE）的北海布倫特（BRENT）原油期貨、紐約商品交易所（NYMEX）的西德克薩斯輕質原油（WTI）期貨以及迪拜商品交易所（DME）的Oman原油期貨。
按照目前國際石油價格體系，大部分出口到美國的原油都以WTI原油作為基準油進行定價，而非洲、俄羅斯、歐洲等出口到中國的原油則以布倫特作為基準油定價，中東、中亞以及俄羅斯遠東地區以及絕大多數的亞洲地區則以Dubai/Oman原油期貨作為基準油定價。
4.買賣原油期貨如何獲利？
首先，我們要知道兩個概念：“近期期貨“和“遠期期貨”，比如5月的WTI期貨就屬於“近期期貨“，6月的WTI期貨就屬於“遠期期貨”。
你買期貨，其實買的並不是現在的油，而是將在5月交付給你的油。
通常來說，期貨價格要高於現貨價格，遠期期貨價格要高於近期期貨價格，因為期貨市場存在持倉費用，也就是時間價值的體現。
很多交易員買原油期貨並不想真正買到原油，只有煉油廠還有航空公司等實體企業會有真正需求，而華爾街只是想從差價中獲利而已。正常情況下，一個月前後的近期和遠期原油期貨價差在40-50美分左右。
交易員們獲利的一種方式就是“移倉”，也就是賣掉近期期貨同時買入遠期期貨，通過差價獲利。
5. 為何是5月原油期貨暴跌？
目前市場對5月的原油價格非常悲觀，但認為6月會反彈，於是我們看到5月WTI的價格重挫，但6月WTI的價格仍然還在20美元每桶附近交易。
這就將交易員們逼到了一個死衚衕：如果移倉，每手1000桶的原油實物必須要找地方儲存。且不說現在全球存儲空間快到達極限，就算可以找到地方儲存，費用也會高到非常不划算。
如果移倉到6月的期貨，現在6月期貨價格在20美元之上，而5月期貨價格在負值，“價差”巨大可能帶來虧損，因此沒人會去移倉。
隨著交割日期只剩一天，留給華爾街的似乎就只有一條路：賣！無論是什麼價格，都要平倉。
如果不盡快賣掉手裡的合約，到時收到的就是現貨，還要自己找倉庫儲存石油，找車輛運輸石油，開銷更大。
這就是為什麼在美股市場午盤之後，我們看到WTI油價迅速斷崖式地跳水下挫，不斷刷新歷史新低紀錄。
然而受疫情影響，需求大減導致存量激增，市場供需嚴重失衡，這才是導致油價暴跌的主要原因。
6.有可能白拿錢買油嗎？
很難！
首先這次交易的是桶內油，油價確實按桶來標但不代表他們真的就按桶賣給你。就算他們按桶賣給你，你基本也拿不走。
其次，這次五月期貨的交割地，在美國的庫欣，就算你現在在美國，去到這裡也要費不少功夫。
第三，你不止人要去，還得把原油帶走。國際原油不是想買幾桶就買幾桶。它最低一手是1000桶，大約是150噸。
而且賣家是不提供油桶的，你還得自己帶油桶去。一個油桶，阿里巴巴上的價格是120元，如果你在美國買，還要貴得多。
所以，醒醒，起床搬磚了！
7.為什麼不能像“倒牛奶”一樣倒掉？
無論是上世紀30年代被傾倒的牛奶，還是今天的石油，我們探討的都不是一兩桶油、一兩罐牛奶這個量級，左右市場價格的是鉅額的交易量。
其中主要的區別在於存儲運送原油的成本要遠遠高於存儲運送牛奶的成本。牛奶再不濟還可以倒進河裡，原油無法傾倒或者銷燬，不能以任何低成本的方式進行處理。
如果是像牛奶一樣的普通商品，生產商只需要把手頭上的庫存解決即可，虧損不會太大。然而，原油的開採生產運送過程都十分複雜，週期較長，原油從開採到真正被消費需幾個月時間，導致處理原油庫存的成本要遠遠高於其他商品。
因此，傾倒牛奶和負油價的本質其實是一樣的，都是源於需求端重挫與生產過剩。這不代表未來人們不再需要石油，而是在現階段這個特殊時刻，人們對於石油的需求急劇下滑，沒有人願意負擔現在儲存石油的鉅額成本。
8.這次誰虧得最大？
首先，思客君可以告訴你，不是煉油廠。煉油廠的油價早在很久前就通過當時的期貨鎖定了。
在座用油的各位也別忙著慶幸，我們的油價也早已錨定在很久之前的期貨和很久之後的期貨上了。
大油企們肯定會面臨損失，在美股盤中，雪佛龍和埃克森美孚公司雙雙下跌超過4%。能源板塊整體下跌3%，領跌了標普500指數。
油價重挫之下，大企業面臨的危機遠遠不及已經無法貸款的中小油企們，而如果更多中小企業紛紛破產，在市場中將會看到能源產業遭遇多米諾骨牌效應。
9.會持續多久？
5月份負油價，6月份將會怎樣？
對此，市場預期不乏悲觀看法。美銀美林評論稱，美國原油尚需幾周時間來重新達到平衡，若需求不能回升，預計6月份期貨合約價格或將轉負。
目前，由於歐美多個國家疫情仍在蔓延，國際市場對原油的需求還將進一步下滑。據估算，隨著疫情蔓延，需求萎縮程度最高會達到3500萬桶/日，將對各主要產油國的石油企業產生持續衝擊。彭博社引用分析師的話說，投資者擔心在短期內很難解決大量的庫存，因此市場上出現貨物的拋售，所有人都想把原油處理掉而找不到買家。
不過，也有分析師認為，期貨合約是與特定的交割日期掛鉤的。
受疫情影響，五月石油期貨合約沒有需求，所以生產商願意花錢脫手這些過剩的原油。但過了4月21日後，6月的期貨價格又將重新恢復到20多美元/桶。在未來數月對現有原油清倉後，從長遠來看，油價將會恢復正常。
10.會否波及國內市場？
國泰君安期貨原油研究總監王笑表示，外盤原油暴跌短期內對上海原油影響有限，上海原油市場並未如WTI一樣擁擠。但他也提醒，在上海原油及其他的能源化工品種上也看到了同樣的脹庫風險，這種風險被觸發的可能性在增加。
東海期貨研究所高級能化分析師李婉瑩認為，負油價顯示出當前油市疲弱的基本面，對內盤能化品種影響偏空。據其介紹，近期上海原油期貨調整倉儲費，且伴隨海運費回落，內外盤價差將進一步壓縮，近月合約下行壓力增大，近遠月價差走闊。投資者不要輕易嘗試“抄底”，合理控制倉位，未來需要重點關注各國復工情況與疫情發展。
參考文獻：
1、《暴跌300% 美國原油期貨跌至-37.63美元每桶》，中國經濟網，2020年4月21日
2、《華泰證券研究報告：國內油價應該參考哪個基準？》，新華網，2018年1月5日
3、《我們能從負油價中大賺一筆嗎？》，雷叔電影 ，2020年4月21日
4、《有史以來第一次：我給你錢，你幫我把油拉走好嗎？》，西雅圖雷尼爾，2020年4月21日
5、《歷史性崩盤！“負油價”來了，怎麼看？》，人民日報，2020年4月21日
來源：新華網思客
策劃：劉娟 監製：唐心怡
作者：周佳苗 王俊景
編輯：郭建偉
校對：馬宇聰
