對長跑選手巴菲特來說，“未實現”的賬面鉅虧或許沒那麼可怕，尤其是當手上的現金又創新紀錄的時候。
對於A股股民來說，可能更關心這樣的問題：巴菲特對中國市場有什麼看法？A股哪些股票滿足其投資要求？
5月3日凌晨開始，全球投資者屏住呼吸，眼光聚焦在美國的一場直播——巴菲特股東大會。因為疫情影響，自1964年以來，大會首次進行線上直播。
在股東大會開始之前，伯克希爾公佈了一季度財報。財報顯示，伯克希爾一季度淨虧損497.46億美元（約3500億元），創歷史紀錄，投資組合遭遇“賬面鉅虧”超545億美元，同時賬面現金達到了創紀錄的1373億美元。
會上，89歲的巴菲特花了近5個小時回答了投資者數十個問題。期間，股神罕見地兩度認錯，一是錯估了油價走勢，二是錯投了航空股。他警告投資者不要借錢買股票，不要做空美國。除此之外，他還和搭檔阿貝爾談到了疫情、芒格缺席、大型收購、鉅額現金和航空股等多個話題。值得一提的是，今年出現在現場的阿貝爾能否接班仍然存疑。
01
罕見！伯克希爾一季度虧損3500億
5月2日晚，巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋公佈了2020年一季度財報，公司虧損497.46億美元（約3500億人民幣），上年同期盈利216.61億美元。具體來看，投資虧損545.17億美元，上年同期為盈利154.98億美元；衍生品虧損11億美元，去年盈利6.08億美元；經營利潤盈利58.71億美元，去年盈利55.55億美元。
雖然一季度大幅虧損，不過值得注意的是，在伯克希爾的公告中，專門有一句話黑體字強調：任何一個季度的投資損益通常都是沒有意義的，還有可能產生極大誤導。
另外，公司的現金流仍然十分充沛。在一季度末，伯克希爾·哈撒韋公司持有的現金、現金等價物和美國國債總額為1247億美元，其中包括1055億美元的美國國債。在2020年前三個月，伯克希爾支付了17億美元用於回購AB股。
從財報可以看出，伯克希爾公司持有的股票下跌幅度較大，短短3個月的時間裡，股票投資的公允價值跌了673億美元。2020年一季報顯示，截至2020年3月31日，伯克希爾公司的股票投資的公允價值達1807.82億美元。而在2019年12月31日時，伯克希爾哈撒韋持有股票的公允價值為2480.27億美元。
截至一季度末，巴菲特前五大持倉佔其投資組合比重69%，分別是，
美國運通：公允價值130億美元，環比虧損59億美元；
蘋果：公允價值638億美元，環比虧損99億美元；
美銀：公允價值202億美元，環比虧損132億美元；
可口可樂：公允價值177億美元，環比虧損44億美元；
富國銀行：公允價值99億美元，環比虧損87億美元。
五隻股票較上季度賬面虧損421億美元。
02
已清倉所有航空股，並承認犯錯
巴菲特：現在買航空股風險更大
巴菲特表示，航空業是非常具有挑戰性的困難的行業，尤其是在目前的情況之下。現在大家都被告知不要再飛行、不要再旅行。今天所有的業務到底以後會發展成什麼樣的趨勢，我們還是不知曉的，特別是在所謂的旅遊或者航空，以及遊船、油輪行業，但是航空公司受到的影響巨大。
世界在進行重大的改變，對航空公司來講也是如此。我現在祝福他們，因為我們也擁有這些航空公司的股票。現在如果再進行購買，風險也是會更大的。
巴菲特：持有70-80億美元美國4大航空公司股票 已全部賣出
巴菲特確認，伯克希爾哈撒韋已經賣出了美國四大航空公司（美國航空、達美航空、西南航空和美國聯合航空）的“全部（股票）持倉”。
伯克希爾·哈撒韋視頻年會上，董事長巴菲特表示，美國四大航空公司（美國航空、達美航空、西南航空、聯合航空），除了西南航空以外，其他航空公司都有國際航線。航空公司因疫情受到的損失尤其巨大，“我們買了這四大航空公司，70-80億美元的錢投進去，現在想拿出來，這是我們的錯。我們不是說部分減持，我們改變主意，就是要全部賣掉。”我現在不確定，疫情對航空公司未來的影響，美國是否會改變生活習慣，我花了7個星期的時間，第一次戴上領帶，也第一次理髮。
巴菲特：未進行大規模收購，沒看到任何有吸引力的機會
巴菲特稱，我們沒有做任何大規模的收購，是因為我們看不到任何有吸引力的機會可以去做。現在，這種情況可能會很快發生改變，但也有可能不會改變。
巴菲特：不看好航空公司、飛機制造商
巴菲特表示，不看好航空公司、飛機制造商。疫情對許多行業都有影響，特別懷疑疫情後市場是否需要這麼多飛機，不知道波音和空客的未來將如何。
03
財報31次提到“ COVID-19”
在這份財報中，伯克希爾31次提到“ COVID-19”。公司認為，新型冠狀病毒在二季度仍會對公司經營產生較大影響。
公司在財報中表示，COVID-19在2020年第一季度在全球迅速傳播，並被世界衛生組織宣佈為大流行病。政府和私營部門對遏制其蔓延的反應在3月份開始對我們的經營業務產生重大影響，並且可能對第二季度幾乎所有我們的業務產生不利影響，儘管這種影響可能會有很大不同。目前無法合理估算長期影響的持續時間和程度。大流行帶來的風險和不確定性可能影響我們的未來收益，現金流量和財務狀況，包括削減或關閉我們的各種設施的性質和持續時間，以及對我們產品和服務需求的長期影響。
02
巴菲特可能中意的A股股票
其實，對長跑選手巴菲特來說，“未實現”的賬面鉅虧或許沒那麼可怕，尤其是當手上的現金又創新紀錄的時候。
對於A股股民來說，可能更關心這樣的問題：巴菲特對中國市場有什麼看法？A股哪些股票滿足其投資要求？
在2018年的股東大會上，巴菲特曾透露其在中國市場的選股標準：只有淨資產收益率（ROE）不低於20%且能穩定增長（連續10年）的企業才能進入其研究範疇。而且，只有在估值水平低的時候才可以買入。
淨資產收益率（ROE），即公司利潤與股東權益的比值，代表投資者的投資收益，是衡量企業長期盈利能力的重要指標。簡單來說，就是企業能給投資者賺取多少錢。ROE越高，意味著在同等的股東資本投入下，賺取的淨利潤越高。
Wind數據顯示，近10年來，淨資產收益率ROE（扣除/攤薄）每年都超過20%的上市公司，A股共有5家，分別是貴州茅臺、海天味業、格力電器、德賽電池、承德露露。
但這5只股票的近10年股價表現差異較大。貴州茅臺漲幅超14倍，格力電器漲幅接近10倍，海天味業漲幅超過6倍（上市6年），德賽電池漲幅接近1.9倍，承德露露漲幅僅24%。
近10年平均ROE都超過20%的公司
數據來源：Wind
如果把篩選條件調整為：上市滿5年，近5年淨資產收益率每年都超過15%，近5年淨利潤增長率每年為正增長。結果是，A股共有25家這樣的公司。
這25家上市公司，近5年平均ROE的平均值為21.46%，近5年平均淨利增速的平均值為26.02%。值得一提的是，這25股都被北向資金持有，佔流通A股比的平均值為7.13%。
從股價表現來看，這25股近5年平均漲幅為147.71%，其中16股實現股價翻倍，同期滬深300指數下跌了17.63%。5年間，貴州茅臺漲幅達到5倍，恆瑞醫藥、信維通信漲幅超過3倍，海天味業、蘇泊爾、我武生物、東方雨虹漲幅超過2倍。
數據來源：Wind
注：僅用於數據分析，不作為投資建議
關於本次特殊的巴菲特股東大會
巴菲特：芒格狀態很好，將在2021年迴歸年會
巴菲特表示，以前習慣和查理·芒格在這裡進行講話，查理·芒格現在已經96歲了，他的身體還很強壯，但是覺得今年最好的選擇是讓芒格不要過來開會。查理·芒格狀態良好，他將會在2021年年會迴歸。副董事長阿吉特-賈因沒必要從紐約出發參加會議。
巴菲特：感謝阿貝爾能來開會
格雷格·阿貝爾在臺上，他是我們這邊的副董事長，保險業之外的業務由他負責。格雷格·阿貝爾領導的行業大概有1500億的規模。我對格雷格-阿貝爾非常感謝，尤其是他今天能夠過來跟我們一起開會。
